直面“市場巨震+利率下行” 走“長線” 險(xiǎn)資覓資產(chǎn)配置新機(jī)遇

    全球經(jīng)濟(jì)正承受新一輪重壓考驗(yàn)，全球金融市場受近期恐慌情緒蔓延影響出現(xiàn)劇烈波動，多種資產(chǎn)遭到拋售。為此，多個國家紛紛放松貨幣政策，為市場補(bǔ)充流動性。分析人士預(yù)計(jì)，新一輪全球貨幣寬松已經(jīng)來臨，全球低利率且利率下行是大勢所趨。

    市場巨震和利率下行，對保險(xiǎn)資管帶來了更大挑戰(zhàn)。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為這種挑戰(zhàn)來自多方面，包括資產(chǎn)負(fù)債匹配、優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)尋找、絕對收益要求和利差損風(fēng)險(xiǎn)管控等。在當(dāng)前背景下，險(xiǎn)資也在危中尋機(jī)，挖掘資產(chǎn)配置新方向。

    □本報(bào)記者薛瑾

    低利率周期的考驗(yàn)

    新冠肺炎疫情近期在海外持續(xù)發(fā)酵。受此影響，全球金融市場巨幅震蕩，經(jīng)濟(jì)衰退擔(dān)憂愈演愈烈。

    16日凌晨，美聯(lián)儲出乎市場意料祭出“一攬子”大招，其中包括大幅調(diào)降聯(lián)邦基金利率100個基點(diǎn)至0-0.25%區(qū)間，未來幾個月至少購買7000億美元資產(chǎn)（QE），降低與歐央行等幾大央行的美元流動性互換利率，降低貼現(xiàn)窗口利率150個基點(diǎn)，降低存款機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)備金要求至0等。多家央行隨后跟進(jìn)降息。

    分析人士指出，2019年全球數(shù)十家央行降息，已經(jīng)形成了一個低利率環(huán)境，今年受疫情等因素沖擊，全球央行紛紛加大寬松力度，利率水平勢必進(jìn)一步降低。

    市場動蕩，利率下行，對保險(xiǎn)資管形成了較大挑戰(zhàn)。中國保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會執(zhí)行副會長兼秘書長曹德云日前指出，當(dāng)前保險(xiǎn)資管行業(yè)主要面臨以下問題：一是市場環(huán)境不穩(wěn)定，短期內(nèi)股市和債市都面臨震蕩行情；二是信用風(fēng)險(xiǎn)上升，企業(yè)受疫情沖擊經(jīng)營困難，進(jìn)而影響償債能力；三是資產(chǎn)配置難度大，債券配置空間收窄，優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目和資產(chǎn)稀缺，投資收益難以提升，同時要關(guān)注利差損風(fēng)險(xiǎn)及流動性風(fēng)險(xiǎn)。

    北京某保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)人士表示，挑戰(zhàn)主要有以下幾個方面：一是低利率環(huán)境下資產(chǎn)的預(yù)期收益率降低，二是低利率持續(xù)時間長將放大資產(chǎn)負(fù)債匹配風(fēng)險(xiǎn)，三是對資產(chǎn)管理公司的風(fēng)控能力提出挑戰(zhàn)。長期低利率環(huán)境往往與長期的經(jīng)濟(jì)增速疲軟互為表里，伴隨著信用風(fēng)險(xiǎn)、市場風(fēng)險(xiǎn)、流動性風(fēng)險(xiǎn)頻發(fā)，復(fù)雜的市場環(huán)境對資產(chǎn)管理公司的風(fēng)險(xiǎn)控制能力和投資能力提出更高要求。

    多維度應(yīng)對挑戰(zhàn)

    業(yè)內(nèi)人士指出，保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)作為“長線”機(jī)構(gòu)投資者，需以更長視角，著眼戰(zhàn)略配置，應(yīng)對上述挑戰(zhàn)。“目前我們正在尋求多手段穩(wěn)定固定收益投資收益。如加強(qiáng)對利率走勢的研判，提升信用風(fēng)險(xiǎn)管理能力，把握高收益資產(chǎn)的投資機(jī)會。另外，權(quán)益類投資以絕對收益為導(dǎo)向，追求投資的確定性，對于重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行專題性、前瞻性研究，精選核心品種，關(guān)注全球市場，把握港股市場的投資機(jī)會，提升主動管理能力。”上述保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)人士對記者表示。

    “全方位尋找并創(chuàng)設(shè)長久期優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)也很重要，創(chuàng)設(shè)基礎(chǔ)設(shè)施投資計(jì)劃、不動產(chǎn)投資計(jì)劃、股權(quán)投資計(jì)劃等，以滿足保險(xiǎn)資金久期及收益匹配需求。還將加大股權(quán)投資力度，尋找優(yōu)質(zhì)股權(quán)，培育另類投資和量化投資能力，在風(fēng)險(xiǎn)可控的條件下，結(jié)合政策環(huán)境積極探索。”他補(bǔ)充道。

    某外資財(cái)險(xiǎn)公司資產(chǎn)管理部負(fù)責(zé)人表示，整體配置思路上將加大債券類資產(chǎn)投資。未來兩個季度將增加債券基金投資，將貨幣基金等低收益流動性管理工具轉(zhuǎn)化為短債基金和固收保險(xiǎn)資管產(chǎn)品，擇機(jī)增加二級債基和主動管理型股票基金投資，加強(qiáng)對權(quán)益市場的研究與配置。

    太平洋人壽資產(chǎn)管理中心主任趙鷹近日表示，固收類資產(chǎn)重點(diǎn)關(guān)注非標(biāo)資產(chǎn)，用流動性換取溢價(jià)；權(quán)益類資產(chǎn)重點(diǎn)關(guān)注具備“好收益、好公司、高價(jià)格”特征的高質(zhì)量標(biāo)的，用確定性換取投資收益。

    風(fēng)險(xiǎn)管理受關(guān)注

    在全球疫情未明朗的情況下，多數(shù)業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為市場難以企穩(wěn)，風(fēng)險(xiǎn)管理成為不少機(jī)構(gòu)的重要考量。

    近日監(jiān)管部門就保險(xiǎn)資金參與金融衍生品交易的三項(xiàng)政策征求意見，新修訂的股權(quán)投資辦法、保險(xiǎn)資管產(chǎn)品“1+3”規(guī)則等也將陸續(xù)出臺。業(yè)內(nèi)人士表示，這將給保險(xiǎn)資管提供新的途徑。

    “這些政策有利于保險(xiǎn)資管的中長期發(fā)展。”某大型保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，“一是拓寬了保險(xiǎn)資產(chǎn)管理的投資渠道。從領(lǐng)域來看，險(xiǎn)資除了傳統(tǒng)的債券投資、股票投資、不動產(chǎn)投資等領(lǐng)域，政策在逐漸加大創(chuàng)新領(lǐng)域、產(chǎn)品領(lǐng)域、跨市場領(lǐng)域等的突破，進(jìn)一步拓寬了險(xiǎn)資的投資渠道，險(xiǎn)資將作為重要的機(jī)構(gòu)投資者能更深入地參與資本市場的中長期發(fā)展。二是加大了保險(xiǎn)資產(chǎn)管理投資的靈活性。參與金融衍生品交易等政策，有利于提高險(xiǎn)資的投資能力和風(fēng)險(xiǎn)管理能力，既可以進(jìn)行多策略及對沖交易，交易策略更為豐富，更好地匹配負(fù)債、穩(wěn)定收益率，又?jǐn)U大了風(fēng)險(xiǎn)管理的手段，有利于提高資產(chǎn)管理的安全性和穩(wěn)定性。”

    上述人士還表達(dá)了對黃金等商品投資的期待，“全球貨幣處在不斷尋錨的過程中，黃金作為貨幣屬性最強(qiáng)的投資品種，非常適合保險(xiǎn)資產(chǎn)配置。在宏觀風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)期，市場波動加大，黃金可以承接大規(guī)模的長期資金，對沖資產(chǎn)組合的市場波動風(fēng)險(xiǎn)。”