B站赴美上市首日破發(fā) 二次元商業(yè)模式或受質(zhì)疑

    3月28日晚間，嗶哩嗶哩（B站）在納斯達克上市，然而上市首日便遭遇破發(fā)，截至當天收盤，股價下跌2.26%，報收11.24美元/ADS。分析人士表示，海外資本市場較為成熟，B站強調(diào)游戲是其商業(yè)化的一種模式，但游戲才是其收入的主要來源，B站破發(fā)證明美國市場對B站的價值并未十分認可。

    在B站上市的熱點作用影響下，有著A股上市公司股東背景的A站的融資問題再次引起市場關注。3月29日，一位接近A站的人士對中國證券報記者表示，A站的融資目前正在進行中。業(yè)內(nèi)人士認為，A股上市公司對于二次元產(chǎn)業(yè)的布局更為偏向泛二次元。目前，監(jiān)管部門關于“禁止非法抓取、剪拼改編視聽節(jié)目行為”的相關要求對于產(chǎn)業(yè)將產(chǎn)生一定影響。

    B站赴美上市首日破發(fā)

    3月28日晚間，B站在美國納斯達克掛牌上市。B站計劃整體募資規(guī)模4.83億美元，此次上市募集的資金將用于增強技術基礎設施建設、建設創(chuàng)作者內(nèi)容生態(tài)、吸引人才。

    業(yè)內(nèi)人士認為，結(jié)合B站本次募資用途，公司想表達的更多的是對于內(nèi)容的關注。招股書也顯示，由“UP主”（原創(chuàng)作者）創(chuàng)作的高質(zhì)量視頻占平臺整體視頻播放量的85.5%。然而，B站上市首日便遭遇破發(fā)。

    “雖然B站一直強調(diào)美國投資者對其商業(yè)模式的理解很快，但并不好看的開盤成績，還是證明美國市場對B站的價值并未十分認可，”南京證券一位分析人士對中國證券報記者表示，B站的視頻版權和盈利前景仍是投資者最關心的兩大問題，并將在赴美上市后持續(xù)給公司帶來挑戰(zhàn)。

    B站招股書顯示，截至2017年第四季度，其月度活躍用戶為7180萬，用戶日均使用時長為76.3分鐘。公司2015年、2016年、2017年的凈虧損分別為3.735億元、9.115億元和1.84億元。

    分析人士表示，海外資本市場較為成熟，并不會過于專注公司目前是否盈利。B站強調(diào)游戲是其商業(yè)化的一種模式，但游戲而且是少數(shù)幾款游戲才是其收入的主要來源。

    根據(jù)招股書，2017年B站約八成收入主要來自游戲《Fate/GrandOrder》、《碧藍航線》。業(yè)內(nèi)人士認為，監(jiān)管部門日前關于“禁止非法抓取、剪拼改編視聽節(jié)目行為”的相關要求也意味著短視頻等互聯(lián)網(wǎng)視聽節(jié)目的監(jiān)管將會收緊，這對于行業(yè)相關公司會產(chǎn)生一定影響。

    二次元“明星”資本化加速

    在B站的發(fā)展過程中，資本的作用功不可沒。談到投資的初衷，君聯(lián)資本董事總經(jīng)理靳文戟介紹：“B站是君聯(lián)資本在TMT領域投資額最大的項目。隨著越來越多的年輕用戶接入移動互聯(lián)網(wǎng)，B站的市場份額仍有很大的提升空間。我們投資B站的時候，公司還沒有太多考慮商業(yè)化，現(xiàn)在結(jié)合B站在游戲、內(nèi)容、直播等方面的變現(xiàn)，B站的商業(yè)化才剛剛開始，上市之后會有更大的想象空間。”

    業(yè)內(nèi)人士介紹，由于B站在產(chǎn)品和研發(fā)上的投入持續(xù)加大，也沒有運營上的“歷史包袱”，所以發(fā)展的速度較快。國內(nèi)二次元產(chǎn)業(yè)中，B站、A站是知名度較高的頭部公司，此外還有G站等。

    國家企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)數(shù)據(jù)顯示，A站股東包括奧飛娛樂控股股東及實際控制人蔡東青等。奧飛娛樂2016年年報顯示，公司2016年與“ACFUN”發(fā)生動漫影視授權交易3.4萬元。

    2016年11月22日，中文在線收購晨之科（G站母公司）20%股權。同日，公司宣布以2.5億元收購A站母公司廣州彈幕網(wǎng)絡科技有限公司13.51%股權。此后，中文在線采又購買標的公司晨之科剩余股權使其成為公司全資子公司。

    多家上市公司布局泛二次元

    業(yè)內(nèi)人士認為，A股上市公司對于二次元產(chǎn)業(yè)的布局更為偏向泛二次元，比如二次元概念游戲等形式，且更為關注產(chǎn)業(yè)變現(xiàn)。

    根據(jù)艾瑞咨詢數(shù)據(jù)，截至2017年，我國二次元用戶整體規(guī)模達3.1億，核心二次元用戶0.8億人，泛二次元用戶2.3億人。有報告稱，2017年國內(nèi)二次元市場規(guī)模已達到1000億元人民幣，并且預計五年后將迎來1000億美元的市場規(guī)模。

    目前，國內(nèi)較大的游戲廠商強化二次元品類的研發(fā)，推出眾多品質(zhì)較高的原創(chuàng)IP新產(chǎn)品。典型的產(chǎn)品包括盛大游戲的《神無月》和完美世界的《夢間集》、《輪回訣》。世紀華通大股東承諾將繼續(xù)履行盛大游戲優(yōu)先注入上市公司，相關事項正在積極推進中。

    “A站、G站，加上我們自有的品牌為代表的二次元創(chuàng)作平臺，實際上構成了中文在線比較完整的二次元產(chǎn)業(yè)體系。”中文在線董事長童之磊此前在接受中國證券報記者采訪時表示，公司大量的IP儲備將降低G站的IP投入成本，公司戰(zhàn)略投資的A站為二次元流量入口，將為G站開發(fā)的二次元游戲?qū)Я?，助力公司二次元游戲變現(xiàn)。