美元升值風暴來襲 新興市場受驚不已

    今年以來，全球金融市場可謂風波不斷。然而，最近連續(xù)走強的美元似乎又在醞釀一場龍卷風，影響著許多新興市場國家。

    美元指數節(jié)節(jié)高

    就在8日歐洲股市交易階段，美元指數一度突破93關口，創(chuàng)下自2017年12月28日以來的新高。過去三周，美元指數累計漲幅超過4%。其實，就在今年一個月之前，美元還處在無人問津的狀態(tài)，4月中旬后美元爆發(fā)出“王者歸來”之勢，美元指數自低位強勢上攻，接連拿下90、91、92三大整數關口。

    由于近兩周美國公布的經濟數據向好，美聯儲6月加息的預期高漲，也令市場氛圍完全轉向看漲美元。對于表現越來越強勢的美元，盛寶銀行大宗商品策略主管OleHansen認為，美元仍面臨長期的基本面問題，其中就包括美國政府赤字增長。在本輪上漲之前，美元空頭頭寸達到史無前例的水平，這些空頭頭寸需要一些時間來解除，市場才能再次實現平衡，期待美元大幅度反轉還為時過早。不過，美銀美林全球利率、外匯和新興市場固定收益策略主管DavidWoo對美元極有信心，他表示美國公司正把錢投資于美國，這應該有助于提高生產率和工資增速，這將是買入美元的最強有力的理由。美銀美林亞洲外匯和利率策略聯席主管ClaudioPiron也表示，因發(fā)展中國家央行不愿加息，美元兌新興市場貨幣匯率可能持續(xù)上升，美國非農數據仍為美聯儲的緊縮趨勢和美元走強提供理由。

    其實，被強勢美元“中傷”的還有主要市場在海外的美國跨國公司。美國皇家加勒比郵輪公司表示，最近一個季度美元匯率上漲吞噬掉該公司不少利潤。美國蘋果公司在上周發(fā)布財報后也指出，由于其三分之二的銷量在美國以外地區(qū)，美元匯率上行對公司利潤帶來一定負面影響。

    新興市場受驚

    除了美元指數節(jié)節(jié)上升，美債收益率也維持在高位，10年期美債收益率一度突破3%。所以，市場最顯著的變化莫過于美元指數和美債收益率之間的正相關性恢復，而這一逆轉正在新興市場掀起一場風暴。

    隨著美元強勢上行，市場擔憂新興市場公司償還美元債務的能力，因此新興市場債市基金遭遇了2016年以來首次持續(xù)兩周的資金凈流出。EPFRGlobal的數據顯示，截至5月2日當周投資者從新興市場債券基金撤出了10億美元資金，為今年2月初全球市場拋售潮以來最大的撤出規(guī)模。EPFR數據還顯示，上周從拉美股市基金撤出的資金為1.29億美元，也是連續(xù)第二周凈流出。其中，阿根廷債市遭遇的拋售最為猛烈，阿根廷世紀債券價格也創(chuàng)歷史新低，收益率漲至8.199%，而2017年6月份拍賣時的得標利率為7.125%。

    在強勢美元周期里，可能會讓一些國家經濟陷入動蕩，甚至帶來局部地區(qū)和國家的經濟危機，這幾乎已經成為共識，而這次，阿根廷可能最先站到了懸崖邊上。近兩周內，阿根廷比索兌美元匯率下跌約12%。為阻止資本大量外逃，阿根廷央行向市場拋售4億美元儲備，并宣布上調基準利率。自4月27日以來，阿根廷央行已加息3次，基準利率從27．25%拉升至40%。同時，政府調整財政政策，削減公共工程和政府采購項目，將財政赤字率從3．2%降至2．7%。

    如此大幅度以及頻繁加息是阿根廷對于資本外流，本幣貶值困局不得不下猛藥的無奈。有分析人士表示，雖然在近幾個交易日里阿根廷比索匯率逐步穩(wěn)定，但該國經濟仍然面臨著嚴峻挑戰(zhàn)，如何避免比索貶值沖擊經濟從而引發(fā)衰退仍是大問題。

    在2013年底美聯儲宣布削減量化寬松規(guī)模時，由于投資者擔憂美元走強或導致美元債務難以償還，市場對新興經濟體的信心下降，新興市場股市遭遇滑鐵盧。如今，在美元走強的背景下，越來越多的投資者拋售新興市場的貨幣、股票和債券，給這些經濟體帶來了不小的壓力。在拉美，由于美聯儲利率的走高，阿根廷、哥倫比亞和烏拉圭的公司終止發(fā)行了20億美元的債務。受資本外流影響，印度盧比兌美元匯率去年上漲6.75%，但自今年以來一直處于下跌趨勢，迄今已累積下跌5.15%。國際金融協會資深總監(jiān)SonjaGibbs表示，美元持續(xù)走強可能會引發(fā)新興市場資產更長時間，更大規(guī)模的拋售。

    強勢美元背后，美聯儲扮演著不可忽略的角色。美聯儲主席鮑威爾表示，美聯儲加息對全球金融市場及新興市場構成風險的影響經常被夸大。美聯儲和IMF研究表明，主要央行的行動對全球金融波動性和資本流動的影響，只占很小的比例。雖然美聯儲利率決議近幾年對于新興市場的資本進出影響不大，但可能有些投資者和機構尚未對預期中的美聯儲加息做好準備。不過，鮑威爾仍表示，美聯儲未來執(zhí)行漸進加息計劃時，需要同時關注全球風險意愿變化。鮑威爾的講話無疑是試圖安撫市場情緒，但另一方面也暗示美聯儲意在堅持按既定步伐加息。