人民幣貶值壓力逐漸解除 貨幣政策或著力于利率體系調(diào)整

    專家認(rèn)為，中國信用債是全球最具投資價值資產(chǎn)之一

    ■本報記者 左永剛

    11月16日，2018中小銀行發(fā)展論壇暨直銷銀行聯(lián)盟第三屆年會在北京舉行，此次年會以“全球大類資產(chǎn)的價值投資：在波動中尋找夏普”為主題。大成基金副總經(jīng)理兼首席經(jīng)濟學(xué)家、中國人民銀行金融研究所前所長姚余棟在年會上表示，中國的信用債是全球最具投資價值的資產(chǎn)之一，包括AAA、AA、AA-等信用債。

    “全球流動性不足、大宗商品低迷、占優(yōu)貨幣升值等趨勢已經(jīng)開始顯現(xiàn)，一些新興市場貨幣危機開始爆發(fā)。”姚余棟表示，基本邏輯就是國際形勢的變化導(dǎo)致人民幣貶值的壓力逐漸解除，這使得國內(nèi)宏觀政策更有余力和精力騰出手來處理國內(nèi)的經(jīng)濟周期，這意味著貨幣政策將更多的著力于國內(nèi)利率體系的調(diào)整。

    姚余棟認(rèn)為，中小銀行乃至整個銀行體系對信用債過度悲觀了，信用債實際是全球最好的資產(chǎn)之一。全球經(jīng)濟在減速、流動性拐點已經(jīng)出現(xiàn)了，當(dāng)流動性終結(jié)的時候人們在狂歡，而不知道漫長的冬季即將來臨。全球流動性一定是一個人類需要用于貨幣清算的量，是持續(xù)增大的紅線，而央行供給的需求是減少的，最終會導(dǎo)致流動性不足而陷入通縮。

    姚余棟表示，“全球流動性不足是個大趨勢。所以，全球經(jīng)濟走過了過去十年的復(fù)蘇后開始走向下坡，主要發(fā)達經(jīng)濟體的央行還在縮表，新興市場貨幣的壓力不斷增大，非占優(yōu)貨幣國家就會處于非常艱難的狀態(tài)。”

    姚余棟認(rèn)為，“在中國人民銀行、國家外匯管理局等一系列部門的努力下，使人民幣及時地加入SDR，成為占優(yōu)貨幣之一。雖然中國的經(jīng)濟增速有下行壓力，但這種難是主動的難，會比別人好多了。”

    姚余棟表示，支持信用債就是支持實體經(jīng)濟，就是支持小微，因為能夠發(fā)債的民營企業(yè)都是龍頭企業(yè)，龍頭能帶著小微企業(yè)。雖然目前信用債市場處于高位，但不必過度悲觀，配置建議是關(guān)注信用債，關(guān)注美債和中國的信用債機會。