央行連續(xù)兩月超額續(xù)作MLF

    9月15日，央行按慣例開展每月一次的中期借貸便利（MLF）操作。盡管此次MLF利率如期保持不變，但投放規(guī)模超預(yù)期。當(dāng)天央行開展1年期MLF6000億元，考慮到9月17日有2000億元MLF到期，央行此次是超額續(xù)作MLF。

    央行已連續(xù)兩個月超額續(xù)作MLF，8月MLF凈增量為1500億元，本月凈增量4000億元。業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，央行連續(xù)兩個月超額續(xù)作MLF，旨在緩解銀行緊張的中長期流動性需求。

    “目前1年期同業(yè)存單利率已突破1年期MLF利率，上行至3%以上。這反映出當(dāng)前銀行間市場資金面在期限上存在分層現(xiàn)象，即銀行并不缺短期資金，而缺穩(wěn)定的中長期資金。”光大證券首席銀行業(yè)分析師王一峰表示，造成這種現(xiàn)象的原因，一方面與結(jié)構(gòu)性存款壓降和股市對一般性存款的分流有關(guān)，造成銀行負(fù)債端的穩(wěn)定性下降，流動性管理壓力加大，對中長期穩(wěn)定資金的需求較為旺盛。另一方面，央行暫停降準(zhǔn)操作，通過“逆回購＋MLF”模式投放基礎(chǔ)貨幣，在政府債券持續(xù)發(fā)力影響下，銀行體系超儲率不斷下滑，資金面邊際收斂。

    隨著9月MLF利率保持不變，本月貸款市場報價利率（LPR）也將大概率保持不變。不少分析認(rèn)為，年內(nèi)再度降準(zhǔn)降息的概率較低。方正證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家顏色稱，一方面，政策性利率將保持相對穩(wěn)定，市場利率圍繞政策性利率波動；另一方面，貨幣政策不會大水漫灌，年底之前基本上不存在降準(zhǔn)降息的可能性，緩解長期流動性緊張，央行的主要手段是超量續(xù)作MLF，并伴隨常規(guī)化的、以逆回購為主要形式的短期流動性調(diào)節(jié)。