宏觀調(diào)控定調(diào)“不急轉(zhuǎn)彎” 政策穩(wěn)定性護航穩(wěn)增長

    證券時報記者 孫璐璐

    “明年宏觀政策要保持連續(xù)性、穩(wěn)定性、可持續(xù)性”、“政策操作上要更加精準有效，不急轉(zhuǎn)彎”，就在市場擔憂明年隨著超常規(guī)政策陸續(xù)退出，宏觀政策調(diào)控可能會出現(xiàn)“政策懸崖”之時，中央經(jīng)濟工作會議以上述簡短有力的表述作出正面回應，向市場釋放“定心丸”。

    政策不急于轉(zhuǎn)彎有著穩(wěn)增長的現(xiàn)實需要。會議指出，疫情變化和外部環(huán)境存在諸多不確定性，我國經(jīng)濟恢復基礎(chǔ)尚不牢固。明年世界經(jīng)濟形勢仍然復雜嚴峻，復蘇不穩(wěn)定不平衡，疫情沖擊導致的各類衍生風險不容忽視。

    “市場上對于‘政策懸崖’的擔心是沒有必要的，政策取向不會發(fā)生快速變化，會處理好恢復經(jīng)濟和防范風險之間的關(guān)系。盡管受到基數(shù)因素的影響，2021年一季度經(jīng)濟增長的同比數(shù)據(jù)預計會出現(xiàn)大幅改善，但宏觀調(diào)控部門在進行調(diào)控時會將低基數(shù)的影響予以剔除，客觀地看待經(jīng)濟運行態(tài)勢。”光大證券首席銀行業(yè)分析師張旭對證券時報記者表示。

    方正證券首席經(jīng)濟學家顏色就對記者表示，在全球疫情和國際關(guān)系不確定性增強、全球貨幣政策寬松，以及我國國債收益率持續(xù)走高的背景下，宏觀政策不宜急劇轉(zhuǎn)向。貨幣政策方面，未來貨幣政策會逐步回歸正常化，貨幣政策或?qū)拿髂暌患径饶╅_始進行流動性和信用調(diào)整，漸進分步式退出。

    避免政策急轉(zhuǎn)彎還可以防范今年因宏觀杠桿率快速攀升所積累的信用風險。中誠信國際董事長、中國人民大學經(jīng)濟研究所聯(lián)席副所長閆衍表示，今年以來，為應對新冠肺炎疫情沖擊而實施的穩(wěn)增長政策導致宏觀杠桿率快速攀升，債務(wù)風險進一步累積，其中政府部門加杠桿尤為明顯，地方政府顯性債務(wù)、隱性債務(wù)風險均進一步加大。今年下半年以來，隨著宏觀政策的調(diào)整，債券市場信用風險釋放加速，并呈現(xiàn)從民企向國企蔓延態(tài)勢，未來仍需警惕政策收緊導致“債務(wù)-通縮”壓力顯化。

    閆衍建議，明年的貨幣政策仍需保持穩(wěn)健，不宜過快收緊，在貨幣政策操作上，為避免實際利率快速上行導致“債務(wù)-通縮”循環(huán)，在操作節(jié)奏上，要充分考慮明年下半年經(jīng)濟修復走弱的風險，建議貨幣政策“前緊后松”。隨著經(jīng)濟修復，財政政策可以適度調(diào)整、邊際收縮，但積極財政政策不宜馬上退出、回歸常態(tài)，而是應當保持適當力度，將專項債作為2021年積極財政政策的重要著力點，建議2021年新增專項債額度設(shè)定在3.2萬億元左右。

    民生銀行首席研究員溫彬預計，明年財政政策的支持力度不會明顯收縮，財政赤字率保持在3%左右、地方政府專項債新增3萬億左右較為適宜，但會更加強調(diào)在保持適度支出強度的基礎(chǔ)上，優(yōu)化財政支出結(jié)構(gòu)。為對沖疫情影響，今年貨幣供應量和社會融資規(guī)模增速預計將高出名義經(jīng)濟增速約2個百分點，隨著明年“保持宏觀杠桿率基本穩(wěn)定”重新成為硬約束，就需要保持貨幣供應量和社會融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟增速基本匹配。因此，從具體的操作看，央行會更多運用公開市場操作來保持市場流動性的合理充裕；同時，依然會強調(diào)貨幣信貸政策的精準導向，要求金融機構(gòu)繼續(xù)加大對制造業(yè)、小微企業(yè)的支持力度。

    “雖然宏觀經(jīng)濟在改善，但不少小微企業(yè)還面臨著經(jīng)營壓力，明年預計政策還會鼓勵金融機構(gòu)通過無還本續(xù)貸等舉措，保持小微企業(yè)資金流穩(wěn)定，防止因資金斷檔使得小微企業(yè)出現(xiàn)經(jīng)營困難，預計明年針對小微企業(yè)的延期還本付息政策會逐步退出。同時，央行今年推出的兩項直達實體經(jīng)濟的創(chuàng)新貨幣政策工具明年可進一步優(yōu)化和完善，可考慮作為長期支持中小金融機構(gòu)和中小微企業(yè)的支持工具。”溫彬稱。