美聯(lián)儲加息靴子落地，年底或將再加息125個基點，對A股影響如何？

    當地時間9月21日，美聯(lián)儲公布利率決議，將聯(lián)邦基金利率上調到3%至3.25%并創(chuàng)2008年初以來的最高水平。統(tǒng)計顯示，這是美聯(lián)儲今年以來第五次加息，也是連續(xù)第三次加息75個基點，創(chuàng)自1981年以來的最大密集加息幅度。

    受此影響，美債收益率短線拉升，兩年期美債最高觸及4.1%，達到2007年以來的最高水平，10年期利率一度飆升至3.6%左右。美股尾盤跳水并大幅收跌，三大股指跌幅均超1.7%。

    會議傳遞了哪些信號？

    在最新公布的經濟預期概要（SEP）中，美聯(lián)儲將2022年GDP增速中值大幅下修1.5個百分點至0.2%，2023年下修0.5個百分點至1.2%，2024年下修0.2個百分點至1.7%，長期增速保持在1.8%。

    鮑威爾表示，到目前為止，通脹水平沒有像美聯(lián)儲預期的那樣回落。“我們的預期是，通脹將開始下降，這主要是因為供應方面的復蘇。但現實并非這樣，核心PCE未來3、6和12個月增速分別為4.8%、4.5%和4.8%，這并不是我們想要的。”同時，鮑威爾表示，美聯(lián)儲2022年還將加息100-125個基點。未來需要在一段時期內將聯(lián)邦基金利率維持在具有限制性的水平。要看到金融條件對物價的影響也需要時間。未來可能會在某個時間節(jié)點放慢加息速度，以評估加息/緊縮政策的影響。

    前海開源基金首席經濟學家楊德龍認為，美聯(lián)儲此次加息是2008年次貸危機后從未見過的水平。在決議發(fā)布的同時，美聯(lián)儲一同公布了最新的經濟預期，清晰勾勒出“通脹頑固、經濟放緩、加息終點抬高”的狀態(tài)。

    中金公司表示，根據利率點陣圖，2023和2024年利率中值都較此前預測更高，首次出現的2025年利率中值預測也高于美聯(lián)儲認為的2.5%的長期中性利率。也就是說，美國貨幣政策或在相當一段時間內維持從緊的態(tài)勢。

    本輪加息何時休？

    美聯(lián)儲預計利率將在今年年底升至4.4%，并在2023年升至4.6%。FOMC9月點陣圖還顯示，美聯(lián)儲預計要到2024年才會降息。

    上投摩根基金首席市場策略師蔣先威認為，美聯(lián)儲點陣圖暗示政策利率今年將突破4%，在2023年達到頂峰，預計今年美聯(lián)儲終端利率會突破4%，明年上半年仍將加息但較今年溫和。

    中信證券指出，鮑威爾試圖通過講話穩(wěn)定市場情緒，但其面鴿實鷹，增量信息有限，仍維持JacksonHole會議立場，當天市場反彈后繼續(xù)下跌。鷹派點陣圖傳遞美聯(lián)儲當前緊縮立場，預計短期難見政策轉向，年內加息水平或在4%以上，本輪加息終點或在5.0%左右。

    中金公司則表示，美聯(lián)儲可能在11月繼續(xù)加息75個基點，至于12月的加息幅度，美聯(lián)儲將視9-11月三個月的數據而定。

    對A股有何影響？

    楊德龍表示，整體來看，A股市場在四季度面臨的貨幣政策環(huán)境大概率還是好于美股的，至少我國央行沒有跟隨美聯(lián)儲加息，流動性也會相對充裕。而美聯(lián)儲加息的外部因素在近三個月市場的調整中也已經得到了充分的反應，所以A股市場進一步下跌的空間并不大，9月份有望成為下半年市場的拐點。也就是說，9月份應該是一個比較好的布局四季度行情的時間窗口。隨著穩(wěn)經濟增長的一攬子貨幣政策逐步落地，四季度我國經濟有望走出逐步復蘇的態(tài)勢。而作為行情的風向標，A股市場也有望獲得比較好的表現。從經濟轉型的角度來看，新能源和消費依然是經濟轉型受益的兩大方向。

    長江期貨也認為，對國內股市而言，回顧歷史能夠發(fā)現匯率的絕對數值對A股造成的影響較小，但匯率短期快速貶值會造成A股承壓。當前來看，隨著央行下調外匯準備金釋放的積極信號，匯率貶值斜率變緩，對A股影響較小。當前并沒有看到外資大幅流出A股的情況，因此美聯(lián)儲加息對A股影響較為有限。

    招商證券分析稱，對于A股來說，在美國加息時期，A股有類似的表現：即美國加息前，A股多下跌；美國加息后，A股多上漲。

    因此，在美國加息前，受北向資金流動、美元指數走高、人民幣匯率貶值等因素影響，A股可能維持區(qū)間弱勢震蕩為主，待美國加息和后期指引明朗后，A股風險偏好或有明顯提振。