債券市場調(diào)整效應(yīng)顯現(xiàn) 企業(yè)債凈融資再現(xiàn)低谷

    央行日前披露的數(shù)據(jù)顯示，11月企業(yè)債凈融資596億元，同比少增3410億元。

    11月企業(yè)債凈融資再現(xiàn)低谷，主要是因為受債券市場持續(xù)波動影響，不少企業(yè)選擇取消債券發(fā)行。據(jù)上海證券報統(tǒng)計顯示，11月共有91只信用債取消發(fā)行，規(guī)模達(dá)到724.4億元，創(chuàng)今年以來月度最高水平；而去年同期僅有29只信用債取消發(fā)行，規(guī)模為167億元。

    究其原因，在市場分析人士看來，主要是目前信用債二級市場收益率上行，導(dǎo)致發(fā)行成本增加，發(fā)行人不得不選擇其他渠道融資。

    從整體票面利率來看，11月有明顯上升態(tài)勢。據(jù)民生證券統(tǒng)計，11月以來，1年期AAA級信用主體發(fā)行利率由11月第1周的2.17%上行至第4周的2.61%；1-3年期AAA級信用主體發(fā)行利率由3.09%上行至3.58%；3-5年期AAA級信用主體發(fā)行利率由3.07%上行至3.58%。

    一位券商投行從業(yè)者對上海證券報記者表示，信用債的發(fā)行利率一般參考發(fā)行時相同資質(zhì)和期限的債券二級收益率，信用債收益率持續(xù)上行會產(chǎn)生兩種現(xiàn)象：一是取消債券發(fā)行的發(fā)行人進(jìn)一步增加；二是上調(diào)簿記區(qū)間上限的發(fā)行人也會增加。

    中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明表示，11月以來基準(zhǔn)利率快速上行，引發(fā)債市下跌，部分發(fā)行人推遲甚至取消發(fā)行計劃，導(dǎo)致企業(yè)債凈融資額明顯下滑。

    而導(dǎo)致信用債收益率上行的原因則在于，11月理財產(chǎn)品大幅贖回，導(dǎo)致債市大跌，“拋盤”持續(xù)加劇，二級市場債券收益率迅速上行，由此波及一級市場的發(fā)行。

    11月企業(yè)債融資同比縮水，還可能跟去年同期基數(shù)較高相關(guān)。廣發(fā)證券銀行業(yè)首席分析師倪軍提醒說，今年前11個月，企業(yè)債券累計融資額2.5萬億元，同比少增約0.56萬億元，即前10個月企業(yè)債券融資相對平穩(wěn)，同比只少增了約0.22萬億元，但11月企業(yè)債融資同比負(fù)增長明顯擴(kuò)大，這背后可能有去年11月基數(shù)較高的原因。

    但倪軍同時強調(diào)，更主要的原因還是債市波動，銀行理財負(fù)債端不穩(wěn)定，導(dǎo)致信用債融資明顯收斂。

    企業(yè)債凈融資大幅縮水，直接拖累了11月的社融表現(xiàn)。央行數(shù)據(jù)顯示，11月新增社融1.99萬億元，比上年同期減少6109億元。其中，企業(yè)債凈融資少增超過一半。

    不過，市場分析人士認(rèn)為，在政府寬信用、穩(wěn)經(jīng)濟(jì)的政策支持下，后續(xù)企業(yè)債融資會迎來改善。

    一位債券研究員對記者表示，近期政府密集出臺了支持地產(chǎn)企業(yè)融資的政策，這可能會對沖一部分負(fù)面影響。而且近期人民幣匯率企穩(wěn)，降息存在窗口，央行或會采取政策支持實體企業(yè)融資。