長城基金馬強：控制回撤+捕捉彈性

    長城基金固定收益部負責(zé)人馬強是業(yè)內(nèi)少有的“多面手”，目前管理著三類基金——保本基金、純債基金、混合型基金。“看似跨度很大，其實重點是在股債中做平衡和取舍，我的思路是堅定的以絕對收益為先，在宏觀策略分析的基礎(chǔ)上結(jié)合技術(shù)指標(biāo)，力求做出科學(xué)、有邏輯可循的投資判斷。”馬強接受采訪時表示。

    在目前震蕩市場環(huán)境下，馬強表示，目前優(yōu)質(zhì)股票逐漸具備配置價值，但布局時機仍有待市場情緒修復(fù)，相對看好債市機會。

    以絕對收益為綱

    控制回撤+捕捉彈性

    馬強追求絕對收益的目標(biāo)始終如一，以此為綱，長期投資業(yè)績亮眼。他管理的長城新優(yōu)選基金成立以來連續(xù)9個季度取得正收益，成立以來在130只同類產(chǎn)品中位列第六。

    在馬強看來，及時控制回撤的同時有效捕捉市場向上的彈性機會，是獲得絕對收益的兩大“法寶”。他傾向于在更大管理規(guī)模的框架下制定基金投資策略，以確保組合的流動性和靈活性。“比如我所管理的長城新優(yōu)選目前規(guī)模不到10億元，但會按照50億的管理規(guī)模為其制定投資策略，會重點考慮布局股票市值大小和流動性問題。”

    在大類資產(chǎn)配置上，馬強也頗見功力。在2016年時他就預(yù)見宏觀經(jīng)濟走出小復(fù)蘇行情，供給側(cè)改革的成功將帶來行業(yè)“龍頭效應(yīng)”——不少行業(yè)集中度上行，競爭格局優(yōu)化。因此，他管理的基金過去兩年重點布局白馬股，且始終保持高倉位運作，抓住了過去兩年的大行情。

    而基于對上市公司盈利能力不及預(yù)期以及資金面相對偏緊的大判斷，長城新優(yōu)選在2月初選擇清倉且一直保持空倉，成功躲過了市場調(diào)整。截至7月11日，該基金年內(nèi)漲幅達3.09%，在同類基金中排名前10%。

    把握組合向上彈性的核心在于對市場的判斷。馬強介紹道，機會來臨的邏輯及核心驅(qū)動因素，需要在回溯歷史的過程中得到證實或證偽。

    具體操作層面，除自上而下篩選標(biāo)的外，馬強還會引入一些技術(shù)指標(biāo)，包括投資者結(jié)構(gòu)、股票量價關(guān)系及日均成交量等，通過多角度驗證減小投資組合標(biāo)準(zhǔn)差。

    股市情緒仍有待修復(fù)

    相對看好債市機會

    從大類資產(chǎn)配置的角度來看，馬強認為當(dāng)前債市確定性高于股市。他表示，當(dāng)前股市估值水平已低于2016年初“熔斷”之后的水平，一些優(yōu)質(zhì)標(biāo)的逐步跌出價值。但企業(yè)盈利下行的風(fēng)險依然存在，市場情緒尚待恢復(fù)。

    “目前市場正處于技術(shù)修復(fù)期和心理修復(fù)期，中長期配置價值已經(jīng)出現(xiàn)，但仍在等待情緒扭轉(zhuǎn)點，這還需要一段時間。”馬強直言。

    馬強進一步表示，每一輪牛市的產(chǎn)生需要滿足三大條件：第一是寬松的貨幣環(huán)境；其二是較為合理的估值；其三是增量資金的入場。他認為，市場關(guān)鍵因素仍是強監(jiān)管的大背景，未來金融機構(gòu)和整體市場資金面都會呈現(xiàn)收緊態(tài)勢。在目前的存量博弈行情下，如后續(xù)無更多增量資金進入，將會更加考驗機構(gòu)投資者的擇時選股能力。

    而針對未來看好行業(yè)，馬強認為，目前適合布局具有長遠發(fā)展前景的一些行業(yè)，比如高端制造、軟件等涉及國家“硬實力”的行業(yè)。此外，食品、飲料等大消費行業(yè)本身盈利確定、現(xiàn)金流較穩(wěn)健，能夠維持較高增速的行業(yè)也值得考慮。

    對于債市行情，馬強則明確表示看多。“在防風(fēng)險的背景下，房地產(chǎn)行情難以維系，中美貿(mào)易摩擦的陰霾也為全球及國內(nèi)經(jīng)濟帶來不確定性，總體來看，宏觀經(jīng)濟下行壓力較為顯著，這對債券市場帶來利好。”他表示，仍要警惕地緣政治引起的原油價格變動、美國加息周期等外部利空因素。

    對于近兩年出現(xiàn)較多的債券違約情況，馬強強調(diào)，信用風(fēng)險是后市最大的風(fēng)險之一，因此債市投資要以防范違約風(fēng)險、控制流動性為先，這尤其考驗債券基金的“負債”能力。