廣發(fā)基金： 關(guān)注低估值行業(yè)的相對收益機會

    受海外風險擾動，上周（10月8日至10月12日）A股市場出現(xiàn)大幅回調(diào)，其中，上證綜指單周回調(diào)7.6%，勉強收于2600點以上。滬深300、中小板指和創(chuàng)業(yè)板指分別回調(diào)7.8%、11.3%和10.0%。申萬一級行業(yè)中采掘（-2.5%）、銀行（-5.0%）和農(nóng)林牧漁（-5.0%）跌幅較小。    

    上周上證綜指分別于10月8日以及10月11日出現(xiàn)單日3%以上的回調(diào)，主要原因都是海外風險的干擾。廣發(fā)基金宏觀策略部分析，國慶期間美聯(lián)儲加息、鷹派言論疊加油價的上行，使得美債收益率向上突破3.2%，而美債收益率的上行顯著影響新興市場的流動性，遏制股票市場的估值。此外，加拿大、美國和墨西哥達成新的貿(mào)易協(xié)定、美國副總統(tǒng)發(fā)表對華的“檄文演說”等事件使得市場風險偏好急劇收縮。10月10日，美股出現(xiàn)大幅回調(diào)，標普500和納斯達克指數(shù)分別下挫3.3%和4.1%，引發(fā)全球權(quán)益市場出現(xiàn)普跌。    

    “全球風險資產(chǎn)出現(xiàn)較大回撤后，我們看到了一些積極的因素。”廣發(fā)基金宏觀策略部表示，首先，美國核心通脹數(shù)據(jù)低于預期以及IMF下調(diào)全球經(jīng)濟增長預期，預計美國緊縮節(jié)奏可能邊際趨緩從而釋放部分人民幣貶值的壓力，在此背景下，外資流出A股的速度也可能會階段性企穩(wěn)。

    其次，國內(nèi)政策持續(xù)吹暖風。10月12日證監(jiān)會修訂了上市公司發(fā)行股份購買資產(chǎn)的相關(guān)條款，放寬了募集資金的用途，以圖解決中小企業(yè)融資難和流動性不足的問題。由此看來，投資者情緒可能回暖帶動市場企穩(wěn)。    

    廣發(fā)基金宏觀策略部介紹，9月出口同比增速錄得14.5%，相比8月超預期上行。但如果對結(jié)構(gòu)進行拆分可以發(fā)現(xiàn)，前期已經(jīng)征收25%關(guān)稅的商品出口增速已經(jīng)出現(xiàn)了比較明顯的下滑。這說明貿(mào)易摩擦對出口的影響開始逐漸顯現(xiàn)。此外，部分房地產(chǎn)投資的領(lǐng)先指標已經(jīng)出現(xiàn)下行，說明后續(xù)地產(chǎn)投資增速存在下行壓力。

    基于國內(nèi)外經(jīng)濟環(huán)境、投資者情緒等分析，廣發(fā)基金宏觀策略部對于A股整體仍建議均衡配置以應對波動。行業(yè)配置方面，當前已經(jīng)有9個行業(yè)的估值水平處于歷史新低的位置，包括銀行、非銀、建筑裝飾、公用事業(yè)等，建議關(guān)注這些行業(yè)的相對收益機會。