陪伴投資者穿越周期波動 “廣發(fā)品牌日”盤點?；?/h1>

2020-07-20 15:41  來源：證券日報網

    對大多數投資者來說，穩(wěn)健型產品是更適合個人風險承受能力的理財選擇。這類基金產品具備三個特點：凈值持續(xù)創(chuàng)新高；產品特征穩(wěn)定；波動率較低。

    那么，如何找到值得長期相伴的穩(wěn)健型產品？銀河證券在上半年發(fā)布的報告中指出，選擇穩(wěn)健型基金，而不是當期業(yè)績非常亮眼的?；谦@得穩(wěn)定超額收益的有效渠道。從長跑基金的排行榜來看，穩(wěn)健型基金很少在個別年份的排名特別靠前，但大多數時間都能跑贏市場，累積下來會得到顯著的超額收益。

    成立即將滿16年的廣發(fā)穩(wěn)健增長混合（270002）就是穩(wěn)健型基金的一個代表。銀河證券統(tǒng)計顯示，截至2020年7月10日，廣發(fā)穩(wěn)健增長自成立以來的累計回報達1174.54%，年化回報為17.28%。最近五年，廣發(fā)穩(wěn)健增長多次榮摘晨星“年度混合型基金獎”、“金?；皙?rdquo;、“明星基金獎”等業(yè)內權威獎項，獲得銀河、晨星、海通等多家評級機構的五星評級。2019年基金年報數據顯示，118.9萬基民選擇了廣發(fā)穩(wěn)健增長。

    作為以主動權益投資起家的綜合型資產管理公司，廣發(fā)基金旗下部分主動權益類產品為基金持有人實現(xiàn)了良好的投資回報。銀河證券統(tǒng)計顯示，截至6月30日，廣發(fā)基金旗下6只產品近1年收益率超過100%。廣發(fā)基金堅信，長期穩(wěn)定的投資業(yè)績，是獲得投資者信任的基石，而真正幫投資者賺到錢，是信任關系不斷深化的原動力。7月18日開始，廣發(fā)基金聚焦投資者的盈利體驗，開展“廣發(fā)品牌日”年中業(yè)績盤點，陪每一位投資者復盤自己2020年的投資表現(xiàn)，希望能夠幫助投資者在市場起伏中保持穩(wěn)定、成熟的心態(tài)，與投資者共同成長。

    16年光陰打造穩(wěn)健長跑?；?/strong>

    廣發(fā)穩(wěn)健增長成立于2004年7月26日，是廣發(fā)基金旗下第2只主動權益產品。從產品設計看，股票資產占基金資產的比例為30%-65%。債券占基金資產的比例是20%-65%。根據基金季報披露的數據，最近五年，其股票資產配置比例為40%-60%，債券資產的配比是35%-40%，主要以政策性金融債為主。

    “從歸因分析的角度看，股票投資是基金的重點，也是主要收益來源，債券配置的作用主要是平衡風險。”廣發(fā)穩(wěn)健增長基金經理傅友興介紹，廣發(fā)穩(wěn)健增長的定位是在適度承擔風險的基礎上分享中國經濟和證券市場的快速成長，尋求基金資產穩(wěn)健增長。

    那么，廣發(fā)穩(wěn)健增長是如何在適度承當風險的基礎上實現(xiàn)17.28%的年化收益？“過去5年，我們一直注重于在各個行業(yè)精挑細選未來業(yè)績持續(xù)增長、競爭力較強、能夠看較長時間的公司作為核心配置。找到優(yōu)質企業(yè)后，組合持倉維持穩(wěn)定，換手率較低，主要通過這個方法來為持有人實現(xiàn)更為穩(wěn)定、合理的回報。”傅友興說道。

    從行業(yè)配置來看，廣發(fā)穩(wěn)健增長的持倉以消費、醫(yī)藥和制造等行業(yè)為主。傅友興介紹，行業(yè)的機會與經濟發(fā)展大背景密切相關。最近幾年，我們處于人口紅利逐漸減少、人均收入逐步提升的大周期中，消費、醫(yī)藥等由居民需求驅動的行業(yè)，需求相對穩(wěn)定，可預測性強，產品差異化和規(guī)模優(yōu)勢能使得企業(yè)具備可持續(xù)的競爭優(yōu)勢，這種優(yōu)勢使得行業(yè)中的優(yōu)質企業(yè)獲得比較好的超額回報。

    從持倉個股來看，廣發(fā)穩(wěn)健增長主要以穩(wěn)健成長股為核心，階段性配置低估的周期股和價值股。“我比較認同巴菲特所說的要買價值不斷增長的公司，這種增長不是短期看一兩年，而是能看三年、五年，青睞業(yè)績穩(wěn)定性與業(yè)務持續(xù)性都比較強的優(yōu)秀公司。”傅友興介紹，組合持倉主要集中在行業(yè)成長空間比較好、具有較強的護城河、中長期盈利能力比較強的細分行業(yè)龍頭。

    三個維度降低組合回撤

    正如其清晰的穩(wěn)健風格標簽，廣發(fā)穩(wěn)健增長還具有波動率低、回撤較小的特質，基金研究機構評價其下行風險等級為低，基金經理在大級別的波動中具有出色的風險控制能力。例如，2016年，上證指數下跌12.31%，廣發(fā)穩(wěn)健增長逆勢上漲0.55%；2018年，上證指數跌幅達24.59%，廣發(fā)穩(wěn)健增長的凈值下跌7.87%。

    那么，傅友興是如何在波動的市場中降低組合的波動和回撤？對此，他在近期的訪談中表示，每個人的能力都是有限的，并不能每一次都精準預測會發(fā)生什么。當市場出現(xiàn)大幅度調整時，他考慮更多的是每一個持倉的公司，行業(yè)基本面的變化以及公司的變化，組合整體承擔的風險比例。

    “從我個人的性格出發(fā)，我也是比較厭惡風險的。這會使得我在投資中非?？粗匕踩呺H，會不斷評估持倉的風險和收益并進行動態(tài)調整。”傅友興介紹，過去五年，廣發(fā)穩(wěn)健增長的股票倉位大多數在50%左右，只有在個別階段基于宏觀風險或者是自下而上的選股操作會對倉位進行調整?？傮w而言，他主要通過三個層面來管理組合的風險。

    首先，在大類資產配置上，注重股票倉位控制，在估值處于高位是傾向于逐步減持。例如，2015年二季度末，廣發(fā)穩(wěn)健增長的股票倉位下降至43.54%；其次，行業(yè)配置較為分散，控制單一行業(yè)的集中度；第三，對估值的安全邊際比較關注，當持有個股的估值由于股價上漲或者基本面變化，導致未來預期收益率大幅下降，通常會選擇減持。

    傅友興介紹，組合的風險包含兩個層面，一是組合每一只持倉股票的風險，二是組合是否保持相對分散與多元化。他在評估每只股票的預期收益與風險時，對業(yè)績與合理估值會做非常謹慎的計算，不會以很樂觀的價格計算未來空間。

    （CIS）