興業(yè)基金臘博：債市直接轉(zhuǎn)熊概率不大

    本報記者 昌校宇

    經(jīng)歷了年初以來持續(xù)的震蕩與調(diào)整，當前市場依然缺乏明晰的投資主線和板塊共識，因而部分穩(wěn)健運作且長期有“績”可循的債券類產(chǎn)品又再次進入投資者的視線。

    興業(yè)基金公募債券投資團隊總監(jiān)臘博表示，在持續(xù)強調(diào)“穩(wěn)增長”，以及貨幣政策持續(xù)保持寬松的背景下，騎乘策略是當前性價比最高的策略，底層資產(chǎn)將保持偏短久期，獲取較好的騎乘價值。而城投債在“穩(wěn)增長”的背景下再融資風險有所下降，同時受益于理財資金配置性需求，信用利差預(yù)計會長期維持在中位偏下的水平，可繼續(xù)作為配置選擇。銀行二級資本債和券商次級債具備利差彈性大和流動性大等特點，未來仍將是交易信用利差的主要品種。目前信用利差性價比較低，正等待較好的時機。

    可轉(zhuǎn)債方面，伴隨前期股指大幅下跌，當前轉(zhuǎn)債整體估值水平有所回落，但結(jié)構(gòu)性差異較大，臘博判斷，未來轉(zhuǎn)債只數(shù)增多，結(jié)構(gòu)性問題或為長期問題。鑒于轉(zhuǎn)債絕對價格和年初相比已有所回落，在合理配置比例前提下，可以自下而上挑選標的，優(yōu)化持倉結(jié)構(gòu)，基本面展望良好和受益于未來疫情后估值修復(fù)的板塊值得關(guān)注。

    對于債券市場的后續(xù)展望，臘博認為，在疫情擾動、輸入型通脹壓力加大、地緣局勢風險加劇等不確定因素積聚的情況下，我國現(xiàn)階段仍面臨“需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱”的三重壓力，經(jīng)濟持續(xù)承壓。臘博分析道，雖然美聯(lián)儲開啟加息縮表，但預(yù)計國內(nèi)貨幣政策將依然為“以我為主”，需要發(fā)揮總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，加大對實體經(jīng)濟的支持。因此，考慮到疫情對經(jīng)濟的沖擊較大，預(yù)判貨幣政策將繼續(xù)保持寬松，債市直接轉(zhuǎn)熊的概率不大，后市行情或趨于震蕩。

（編輯 李波）