銀華基金鄒維娜：穩(wěn)中求進 把握債市長期投資機會

    受權(quán)益市場持續(xù)波動影響，今年以來股票型基金整體收益下滑，市場避險情緒升溫，債券市場持續(xù)回暖。根據(jù)中國銀河證券數(shù)據(jù)顯示，截至6月1日，股票基金今年以來平均凈值增長率為-6.4%，債券基金今年以來平均收益率達1.61%。銀華基金固定收益部副總監(jiān)鄒維娜認為，債券市場已逐步進入布局期，銀華基金將力爭通過嚴控風險，穩(wěn)中求進，為投資者創(chuàng)造長期的投資回報。

    鄒維娜表示，2017年我國經(jīng)濟表現(xiàn)好于市場預期，體現(xiàn)較強韌性。2018年，隨著經(jīng)濟向上的三股動力均出現(xiàn)邊際弱化，預計經(jīng)濟將持續(xù)呈現(xiàn)緩慢回落態(tài)勢。而目前10年期國債、國開債收益率均出現(xiàn)明顯下行，債券價格逐漸走強，債券市場已經(jīng)逐步回暖。從長期投資層面看，債券市場正迎來良好的布局時期。

    與此同時，債券作為銀行理財資金的主要運用方向，過去幾年，我國債市也發(fā)生了顯著的結(jié)構(gòu)性變化。鄒維娜表示：“理財資金在我國利率市場化過程中起到關(guān)鍵作用，推動了直接融資發(fā)展，債券市場隨之擴容。截至2017年底，債券余額為74.7萬億，利率債余額為41.5萬億，信用債余額為33.2萬億，信用債占比從2010年底的22.4%大幅上升至44.4%；扣除同業(yè)存單、可轉(zhuǎn)債和可交換債后，信用債占比也上升至33%左右。伴隨銀行理財規(guī)模增加，債券信用利差呈現(xiàn)系統(tǒng)性收窄，債券期限利差系統(tǒng)性收窄后長期維持低位。”

    隨著銀行理財業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型，鄒維娜認為，未來債券市場將呈現(xiàn)三方面的變化態(tài)勢。一是收益率曲線形態(tài)的變化。今后可能會出現(xiàn)新發(fā)行低波動凈值型產(chǎn)品以短債為主要投資對象，從而打開短端利率下行空間，使得期限利差重新走闊、收益率曲線陡峭化；二是信用利差的變化。隨著債券供給端資質(zhì)分化加大，利率債和高等級信用債需求增加，低等級信用債供給增加而需求減少，過去幾年趨勢性收窄的信用利差將面臨重新走闊；三是市場波動的變化。一直以來，債券市場投資主體是配置型資金，所以市場波動相對較小，有時容易出現(xiàn)單邊市格局。新規(guī)下資金池模式將被打破，疊加凈值計價模式逐步取代攤余成本法，相當一部分理財資金需要轉(zhuǎn)變?yōu)榻灰妆P。

    當前，債市信用風險控制成為行業(yè)關(guān)注的焦點。鄒維娜坦言：“雖然當下債券市場回暖跡象明顯，投資者在布局債市的時候也要提防回調(diào)風險?；仡櫄v史上的債券牛市，也常會出現(xiàn)持續(xù)時間較長、調(diào)整級別較大的意外拐點，債券投資時應(yīng)提防反復回調(diào)風險。”對此，鄒維娜建議投資者可以堅持持有到期策略和波段操作策略相結(jié)合。

    據(jù)了解，鄒維娜在固定收益投資領(lǐng)域擁有豐富的經(jīng)驗和優(yōu)異的業(yè)績表現(xiàn)。鄒維娜管理的銀華純債信用主題獲得2016年三年期開放式金?；皙劊y華信用四季紅則連續(xù)奪得2017、2018年的三年期開放式金牛基金獎，鄒維娜管理的基金已經(jīng)連續(xù)三屆摘獲金牛基金獎。由鄒維娜擔任擬任基金經(jīng)理的銀華歲盈定期開放債券型基金（基金代碼005500）已于5月28日發(fā)行。該基金將通過握債券市場的收益率變化，在控制風險的前提下力爭為投資人獲取穩(wěn)健回報。感興趣的投資者可以借“基”把握債市長期投資機會。