COMMUNE幻師沖擊港股IPO 為中國最大的餐酒吧品牌

    本報記者 梁傲男

    1月9日晚間，據(jù)港交所披露，極物思維有限公司（以下簡稱“COMMUNE幻師”）向港交所主板遞交上市申請，中金公司、中銀國際為聯(lián)席保薦人。

    COMMUNE幻師以“餐酒吧”為定位，將匠心飲品、精選餐食與精心營造的空間氛圍相融合，致力于重新定義都市人群的飲酒、用餐與社交體驗。截至2025年9月30日，該品牌已在全國40個城市運營112家直營門店，其中109家以“COMMUNE幻師”品牌經(jīng)營，涵蓋標(biāo)準(zhǔn)店與臻選店兩種形態(tài)。

    據(jù)弗若斯特沙利文的資料，2022年至2024年，按營業(yè)收入計算，COMMUNE幻師連續(xù)三年在中國餐酒吧品牌中位列第一。2024年，中國連鎖餐酒吧市場的總收入達(dá)135億元。COMMUNE幻師2024年占市場份額的7.8%，是中國最大餐酒吧品牌，是第二及第三大競爭對手合計市占率的約兩倍。

    盡管面臨市場環(huán)境波動，COMMUNE幻師仍保持了穩(wěn)健的增長態(tài)勢。公司的收入由2023年的8.45億元增長至2024年的10.74億元，同比增長27.1%；2025年前九個月收入為8.72億元，較2024年的7.64億元持續(xù)提升。盈利能力方面，2024年經(jīng)調(diào)整凈利潤（非香港財務(wù)報告準(zhǔn)則計量）為6620萬元，2025年前九個月進(jìn)一步增至7860萬元，展現(xiàn)出良好的盈利韌性。

    高效的運營模型是其快速擴張的支撐。招股書顯示，公司的COMMUNE幻師門店平均投資回本期約為17個月，根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，快于行業(yè)平均值。于往績記錄期，公司COMMUNE幻師門店的首次收支平衡期約為3個月。此外，于2023年、2024年以及2025年前九個月，公司的每家餐酒吧日均訂單量分別為256單、296單及327單，維持穩(wěn)健增長。

    當(dāng)前，中國餐酒吧市場目前仍處于快速發(fā)展與整合期，競爭格局高度分散，頭部品牌集中度逐步提升。全國性連鎖品牌依托標(biāo)準(zhǔn)化運營與供應(yīng)鏈體系，正引領(lǐng)行業(yè)向規(guī)范化發(fā)展。從區(qū)域布局看，一線城市仍是核心市場，而二、三線城市正成為新的增長引擎。

    根據(jù)規(guī)劃，COMMUNE幻師將于2026年新開30至40家門店，聚焦一、二線城市；2027年計劃新增35至45家，同步深化低線市場布局；2028年將進(jìn)一步拓展40至50家，持續(xù)擴大在高潛力消費區(qū)域的覆蓋。

    戰(zhàn)略品牌專家、晶捷品牌咨詢創(chuàng)始人陳晶晶對記者表示，二、三線及新興城市與一線市場存在結(jié)構(gòu)性差異。這些市場的社交消費目的性更強，集中于同事聚餐、熟人社交與節(jié)假日聚會，客群對價格更敏感，但對“體面感”與社交氛圍的要求不降反升。因此，品牌在向下沉市場延伸時，需靈活調(diào)整模型，通過更緊湊的店型、更具性價比的餐食組合以及適應(yīng)當(dāng)?shù)刈飨⒌臓I業(yè)安排，在控制成本的同時精準(zhǔn)匹配區(qū)域需求。

    本次IPO，COMMUNE幻師擬將募集資金主要用于五大方向：一是擴大門店網(wǎng)絡(luò)，推進(jìn)直營體系戰(zhàn)略布局與門店形象升級；二是加強數(shù)字化與基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，提升運營效率與數(shù)據(jù)驅(qū)動能力；三是投入產(chǎn)品研發(fā)與創(chuàng)新，涵蓋餐食開發(fā)與自有酒水供應(yīng)鏈建設(shè)；四是提升品牌認(rèn)知度，包括文創(chuàng)產(chǎn)品開發(fā)、品牌營銷與私域體系構(gòu)建；五是補充營運資金及一般企業(yè)用途。

    一位不愿具名的食品行業(yè)分析師認(rèn)為，“日餐夜酒”的復(fù)合業(yè)態(tài)模式，既拓寬了消費時段與客群邊界，也對后端供應(yīng)鏈、運營標(biāo)準(zhǔn)化提出了更高要求。未來連鎖化、模型化的小酒館品牌會越來越多。在品牌效應(yīng)形成后，通過資本力量持續(xù)優(yōu)化供應(yīng)鏈，如強化酒水源頭直采、構(gòu)建自有酒水品牌、建立區(qū)域中央廚房等，已從“可選項”轉(zhuǎn)變?yōu)闃?gòu)建護(hù)城河的“必選項”。

    在陳晶晶看來，餐酒吧的復(fù)制難度顯著高于快餐與正餐，要求品牌不僅實現(xiàn)產(chǎn)品和服務(wù)的標(biāo)準(zhǔn)化，還需同步復(fù)制氛圍、服務(wù)與節(jié)奏，對選址、城市能級及客群結(jié)構(gòu)高度敏感。對已實現(xiàn)規(guī)?；腃OMMUNE而言，規(guī)模帶來的成本與運營效率，關(guān)鍵在于進(jìn)一步沉淀為清晰的消費認(rèn)知——“下班后社交的首選”，其戰(zhàn)略重要性已高于單純追求擴張速度。

（編輯 孫倩）