經(jīng)營(yíng)性業(yè)務(wù)發(fā)力 龍湖集團(tuán)預(yù)計(jì)2025年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流為正

    本報(bào)記者 陳瀟

    近日，龍湖集團(tuán)控股有限公司（以下簡(jiǎn)稱“龍湖集團(tuán)”）發(fā)布的2025年度業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，預(yù)計(jì)2025年實(shí)現(xiàn)歸屬于股東凈利潤(rùn)約10億元。公告指出，房地產(chǎn)市場(chǎng)延續(xù)調(diào)整態(tài)勢(shì)，銷售端量?jī)r(jià)承壓，導(dǎo)致開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)結(jié)算收入及毛利率出現(xiàn)下降。

    上海易居房地產(chǎn)研究院副院長(zhǎng)嚴(yán)躍進(jìn)向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示：“在行業(yè)調(diào)整期，開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)盈利下行幾乎是所有房企共同面臨的情況，房地產(chǎn)企業(yè)需要通過(guò)提升經(jīng)營(yíng)性業(yè)務(wù)收入和優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)來(lái)增強(qiáng)抗風(fēng)險(xiǎn)能力。”

    在此背景下，龍湖集團(tuán)的經(jīng)營(yíng)性業(yè)務(wù)表現(xiàn)成為利潤(rùn)及現(xiàn)金流的重要支撐。公告顯示，2025年度內(nèi)，龍湖集團(tuán)整體及各航道均實(shí)現(xiàn)正向的含資本性支出的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流，至此公司已連續(xù)三年實(shí)現(xiàn)含資本性支出的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流為正。而運(yùn)營(yíng)及服務(wù)業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展，也持續(xù)為公司貢獻(xiàn)穩(wěn)定利潤(rùn)。

    在債務(wù)管理方面，公司管理層曾表示，2025年公司總有息負(fù)債余額壓降超過(guò)300億元，未來(lái)每年凈減少額度在100億元左右，逐步穩(wěn)定在1000億元水平。UOB大華繼顯指出，公司良好的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流和增加經(jīng)營(yíng)性物業(yè)貸的能力，是支撐債務(wù)償還的關(guān)鍵因素。華泰證券認(rèn)為，目前龍湖償債高峰已過(guò)，境內(nèi)信用債余額降至34億元。

    此外，多家機(jī)構(gòu)認(rèn)為，龍湖集團(tuán)負(fù)債的有序下降，經(jīng)營(yíng)性業(yè)務(wù)的穩(wěn)健發(fā)展，緩解了市場(chǎng)對(duì)開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂。DBS星展銀行表示，龍湖集團(tuán)經(jīng)營(yíng)性收入的穩(wěn)步增長(zhǎng)，將緩解當(dāng)前地產(chǎn)開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)的盈利壓力。一方面，2026年預(yù)計(jì)龍湖將新開(kāi)8座商場(chǎng)，同時(shí)已開(kāi)業(yè)商場(chǎng)改造升級(jí)的影響預(yù)計(jì)會(huì)減弱，支撐租金收入同比增長(zhǎng)10%，增強(qiáng)整體盈利狀況的穩(wěn)定性；另一方面，地產(chǎn)開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)的結(jié)算量將會(huì)減少，這將進(jìn)一步減輕未來(lái)的盈利壓力。

    對(duì)此，華泰證券認(rèn)為，龍湖商業(yè)穩(wěn)扎穩(wěn)打，開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)專注于去庫(kù)存，占收入比重持續(xù)下降。在行業(yè)大浪淘沙的時(shí)期，財(cái)務(wù)的嚴(yán)明紀(jì)律和經(jīng)營(yíng)的長(zhǎng)期主義使得公司穩(wěn)立行業(yè)第一梯隊(duì)。

    對(duì)于未來(lái)業(yè)績(jī)走勢(shì)，摩根大通表示，相較于地產(chǎn)開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)的盈利可能持續(xù)下滑，更受關(guān)注的是龍湖不斷增長(zhǎng)的經(jīng)常性收入。該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，在當(dāng)前行業(yè)波動(dòng)的背景下，龍湖集團(tuán)幾乎是主要民企開(kāi)發(fā)商中“唯一屹立不倒的公司”，隨著業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型，公司將在未來(lái)幾年內(nèi)迎來(lái)顯著的業(yè)績(jī)改善。

    值得注意的是，隨著政策持續(xù)發(fā)力，房地產(chǎn)市場(chǎng)部分指標(biāo)已出現(xiàn)邊際變化。新房市場(chǎng)方面，土地市場(chǎng)持續(xù)呈現(xiàn)“縮量提質(zhì)”特征，行業(yè)正通過(guò)供給端理性收縮逐步化解存量壓力，市場(chǎng)供求關(guān)系有望趨于平衡。有業(yè)內(nèi)人士向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，這將為房企轉(zhuǎn)型發(fā)展提供更加穩(wěn)定的市場(chǎng)環(huán)境，屆時(shí)房地產(chǎn)行業(yè)毛利率水平將回穩(wěn)。

（編輯 孫倩）