央行高層喊話維穩(wěn)匯率釋放啥信號(hào)？上演匯率保衛(wèi)戰(zhàn)？

    人民幣對(duì)美元匯率在經(jīng)歷了連續(xù)十余天的快速貶值后，迎來了“絕地反擊”。7月3日，央行行長易綱、副行長潘功勝“喊話”維穩(wěn)匯市，受此影響，當(dāng)天在岸匯率上演了V型反轉(zhuǎn)。早晨開盤后一度跌破6.72，午后則一路大幅拉升，回漲幅度近500基點(diǎn)，截至16：30收盤報(bào)6.667。

    易綱和潘功勝的講話中，均提到了匯率穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)，這不僅包括經(jīng)濟(jì)基本面良好，經(jīng)濟(jì)增長結(jié)構(gòu)質(zhì)量、效益不斷改善，也包括國際收支和跨境資本流動(dòng)形勢(shì)穩(wěn)定。更為重要的是，從易綱的表態(tài)看，透露了不少政策信號(hào)，而這可能會(huì)影響后續(xù)匯率的表現(xiàn)。

    易綱對(duì)近期匯率波動(dòng)作出了如下定調(diào)：“近期外匯市場出現(xiàn)了一些波動(dòng)，我們正在密切關(guān)注，這主要是受美元走強(qiáng)和外部不確定性等因素影響，有些順周期的行為”，并表示“將繼續(xù)實(shí)行穩(wěn)健中性的貨幣政策，深化匯率市場化改革，運(yùn)用已有經(jīng)驗(yàn)和充足的政策工具，發(fā)揮好宏觀審慎政策的調(diào)節(jié)作用，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定”。

    不少分析認(rèn)為，從易綱提出的“正密切關(guān)注”、“順周期行為”、“運(yùn)用已有的經(jīng)驗(yàn)和充足的政策工具”等表態(tài)看，人民幣對(duì)美元匯率走勢(shì)或迎來拐點(diǎn)，前期匯率補(bǔ)跌的行情基本完成，后續(xù)如果市場繼續(xù)強(qiáng)化單邊貶值預(yù)期，且延續(xù)近幾日的急跌趨勢(shì)，央行會(huì)大概率重啟逆周期因子，對(duì)沖市場的順周期行為，緩解外匯市場可能存在的“羊群效應(yīng)”。

    除了逆周期因子外，由于此前應(yīng)對(duì)“8·11”匯改后外匯波動(dòng)的成功經(jīng)歷，正如易綱所說，央行確實(shí)有了不少豐富經(jīng)驗(yàn)，加之包括逆周期因子、遠(yuǎn)期結(jié)售匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金等在內(nèi)的跨境資本流動(dòng)宏觀審慎管理工具，市場現(xiàn)在已不再質(zhì)疑央行維穩(wěn)匯市的能力和實(shí)力。而易綱昨日的講話中，字里行間也透露著對(duì)市場投機(jī)行為的警告，市場似乎也領(lǐng)悟到了易綱講話的含義，在他講話內(nèi)容公布后，人民幣匯率很快就上演了V型反轉(zhuǎn)。

    盡管近幾日人民幣對(duì)美元匯率貶得有些急，但拓寬視野看，今年年初至今，人民幣對(duì)美元匯率貶值幅度不過2.8%左右，與今年以來美元指數(shù)升值3%的幅度相當(dāng)，說明當(dāng)前人民幣對(duì)美元匯率的點(diǎn)位只是修正了此前人民幣高估的部分，未超過合理范圍。

    因此，對(duì)于后續(xù)人民幣對(duì)美元的走勢(shì)來說，很大程度上取決于兩方面：一是在目前的人民幣匯率形成機(jī)制下，人民幣的變化趨勢(shì)仍與美元指數(shù)走勢(shì)高度相關(guān)，而美元指數(shù)還能堅(jiān)挺多久存在著較大不確定性，如果美元指數(shù)繼續(xù)走強(qiáng)，人民幣還存在繼續(xù)貶值的壓力；另一方面，如果人民幣對(duì)美元匯率的波動(dòng)幅度持續(xù)超過美元指數(shù)的變動(dòng)，單邊貶值預(yù)期繼續(xù)惡化，市場順周期行為強(qiáng)化，央行會(huì)果斷出手，動(dòng)用多種工具再度上演匯率“保衛(wèi)戰(zhàn)”。