風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇并存的QFII新規(guī)

    2018年，中國改革開放40周年，距離2003年第一筆QFII投資正式落地中國資本市場也有15年時(shí)間。此后，我國對(duì)合格境外機(jī)構(gòu)投資者的門檻不斷降低，QFII的投資額度也不斷擴(kuò)張。

    而就在本周，資本市場又迎來一項(xiàng)重大利好。6月12日，央行、國家外匯局發(fā)布新規(guī)，宣布對(duì)QFII和RQFII實(shí)施新一輪外匯管理改革，以進(jìn)一步簡化管理、便利操作，擴(kuò)大對(duì)外開放，其中，有關(guān)資金匯出限制取消，無疑是最為重磅的改革。此次新規(guī)的出臺(tái)，被市場普遍認(rèn)為是重大利好，將利于進(jìn)一步激發(fā)境外投資者的投資熱情。事實(shí)上，最近一段時(shí)間，中國資本市場的開放逐漸進(jìn)入快車道。滬港通和深港通的實(shí)施、A股入摩、CDR的發(fā)行等等，都為中國資本市場對(duì)外開放提供了“助推劑”。

    滬港通和深港通的實(shí)施有利于加強(qiáng)兩地資本市場聯(lián)系，增強(qiáng)我國資本市場的綜合實(shí)力和競爭力，也有利于推動(dòng)人民幣的國際化進(jìn)程。A股入摩也是中國資本市場在逐步受到國際認(rèn)可并融入國際市場的重要表現(xiàn)。發(fā)行CDR更是有助于拓寬投資者的投資渠道，推進(jìn)A股市場的發(fā)展，加快中國資本市場國際化進(jìn)程。而此次外匯管理新規(guī)的出臺(tái)，又為中國資本市場的開放添上了濃墨重彩的一筆。

    誠然，這些限制的取消，將促進(jìn)境內(nèi)資本市場進(jìn)一步雙向開放。對(duì)比此前通過對(duì)QFII每月資金、QFII和RQFII本金鎖定期的限制，來防范境外投資資金的集中匯出或熱錢外逃的措施來看，新規(guī)有效提高了境外資金投資境內(nèi)資本市場的自由程度。這無疑使境內(nèi)投資對(duì)境外資金的吸引力明顯提升，也大大激發(fā)境外機(jī)構(gòu)投資熱情。在國際資本不斷流入中國資本市場的過程中，無論是中國還是國際資本都能獲得好處。但不可否認(rèn)的是，開放是把雙刃劍，一邊是機(jī)遇，一邊是風(fēng)險(xiǎn)。

    首先，從國家宏觀層面來看，提升外資進(jìn)出中國的額度和自由度，不僅是順勢而為，更表明了中國對(duì)外資更加開放的態(tài)度，以及對(duì)國家金融體系自信的提升。隨著經(jīng)濟(jì)全球化程度的不斷加深，中國更有底氣加入到全球化競爭中來。這將吸引來更多增量資金，進(jìn)而滲透到實(shí)體經(jīng)濟(jì)中，支持中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。但國際形式風(fēng)云變幻，加之外匯進(jìn)出條件的放寬，外資的流動(dòng)將有更大的不確定性，進(jìn)而增加了國內(nèi)金融體系的不穩(wěn)定因素。

    其次，從市場層面來看，國內(nèi)資本市場運(yùn)轉(zhuǎn)得好，吸引外資持續(xù)進(jìn)來，長期留在境內(nèi)，對(duì)中國資本市場發(fā)展必將大有裨益。而另一方面，這也對(duì)中國資本市場自身建設(shè)，以及本土金融機(jī)構(gòu)提升競爭實(shí)力提出了更高的要求。許多外資金融機(jī)構(gòu)擁有更悠久的歷史和更豐富的經(jīng)驗(yàn)，這就迫使國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)一步提升投資和資金管理能力。當(dāng)前，美國股市上漲十多年，許多機(jī)構(gòu)都不再看好美國股市，相形之下，中國的資本市場具備更大的吸引力。中國機(jī)構(gòu)唯不斷提升自身實(shí)力，方可與外資機(jī)構(gòu)PK，避免成為“接盤俠”。

    再次，從公司層面來看，隨著資本市場的不斷開放，A股上市公司一方面要教育廣大投資者了解其中蘊(yùn)藏的投資機(jī)會(huì)，另一方面也要了解國際資本市場的希望和偏好是什么，進(jìn)而通過有效的方式進(jìn)入到國際市場。當(dāng)然，在外資滲入促進(jìn)公司發(fā)展的同時(shí)，也要警惕熱錢的涌入和推出而引發(fā)的公司的震蕩。

    盡管風(fēng)險(xiǎn)存在，但不可否認(rèn)的是，長期大量外資充盈中國金融市場，對(duì)中國金融市場的發(fā)展是有利的。中國投資者也應(yīng)該用更開放、更謹(jǐn)慎的態(tài)度來進(jìn)行投資，從而分享中國資本市場發(fā)展帶來的紅利。從長遠(yuǎn)角度來看，中國金融體系的不斷開放是符合事物發(fā)展基本規(guī)律的趨勢，也是不可逆轉(zhuǎn)的，中國資本賬戶不斷開放的趨勢也證明了這一點(diǎn)。

    “天下熙熙，皆為利來；天下攘攘，皆為利往”，資本天生具備逐利的屬性。未來，在完全開放的市場環(huán)境中，要想吸引外資留在國內(nèi)資本市場，充盈中國經(jīng)濟(jì)體系，為中國企業(yè)的發(fā)展提供資金，須不斷建設(shè)資本市場，提升上市公司質(zhì)量和盈利能力，用優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)來吸引更多資金的關(guān)注。