市場估值再回歷史底部 業(yè)績預期不悲觀

    代表滬市大盤藍籌股的上證50指數(shù)整體市盈率10.1倍，在全球范圍處于偏低水平，明顯低于美國市場大盤股指數(shù)

    ■本報記者 朱寶琛

    昨日是7月份首個交易日，也是今年下半年首個交易日，滬指低開后一路單邊下行，收盤下跌2.52%。不過，有分析認為，今年以來A股市場震蕩調(diào)整非常充分，更為重要的是當前市場整體估值水平已經(jīng)再次回到歷史底部，7月份有望如期迎來“翻身”行情。

    與此同時，有市場人士以滬市為例進行分析：總體看，滬市整體和大盤藍籌股的估值均處于合理偏低水平，經(jīng)過這一輪風險釋放后，投資價值開始顯現(xiàn)。

    從歷史比較看，上證綜指的市盈率13.6倍，與2016年2638點時水平基本持平（考慮到盈利增長水平，價格水平已經(jīng)低于2638時水平），市盈率中位數(shù)29倍，與2014年7月上一輪牛市初期（上證綜指2000點-2200點）時水平基本一致，接近2013年6月時水平（上證綜指最低1850點，中位數(shù)26倍左右）。

    進一步和國際比較，從可比角度看，代表滬市大盤藍籌股的上證50指數(shù)整體市盈率10.1倍，在全球范圍處于偏低水平，明顯低于美國市場大盤股指數(shù)（道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)和標普500指數(shù)均為近24倍）。

    從破凈情況看，滬市目前有逾110家上市公司最新收盤價低于每股凈資產(chǎn)價格，為2009年以來的最高水平。

    市場人士表示，考慮到目前市場對2018年業(yè)績增速預期并不悲觀，當前指數(shù)和藍籌股的運行區(qū)間具備一定的業(yè)績支撐，A股的投資價值已開始顯現(xiàn)。

    “我們主板從歷史估值角度和國際化角度對比，估值已經(jīng)處于低位。在如此低的情況下，市場并沒有認識到價值。”聯(lián)儲證券首席投資顧問胡曉輝告訴《證券日報》記者。

    他進一步表示，A股市場是以散戶為主的市場，甚至部分基金散戶化投資，加大了市場的波動。

    “股指短期非理性下跌，主要來自于對銀行、地產(chǎn)的悲觀預期，進而帶動調(diào)整，這本來就不可持續(xù)。”胡曉輝說，首先銀行全面推進債轉(zhuǎn)股，確實存在對資本金的占用，但可以預期的是未來會有相應的政策。而地產(chǎn)作為經(jīng)濟支柱之一會長期存在，只不過要嚴守“房子是用來住的，不是用來炒的”這個底線。

    同時，在調(diào)結(jié)構(gòu)中，未來經(jīng)濟發(fā)力點來自于新經(jīng)濟，包括5G、互聯(lián)網(wǎng)+、人工智能、衛(wèi)星導航、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、芯片、新能源汽車、新材料、航天軍工等都將獲得更大政策、更大規(guī)模資金支持。“假以時日，必將有更多行業(yè)處于世界領(lǐng)先行列。”

    中銀策略研報稱，估值底后的市場下跌，恐慌情緒是主要原因。在基本面因素并未發(fā)生根本性變化的背景下，內(nèi)部因素是市場下跌的主因，即情緒由悲觀向恐慌的轉(zhuǎn)變。這導致兩條傳導路徑：一是股票質(zhì)押平倉以及部分投資者贖回壓力下的被動減倉行為，二是部分投資者在巨大的業(yè)績壓力下的主動減倉行為。

    與此同時，中銀策略稱，回顧最近兩周的市場，在下跌和情緒宣泄之外，最為核心的估值底部進一步確立，同時，貨幣政策曲線頂部確認之后已出現(xiàn)邊際向下的趨勢，股票供給的壓力或趨緩，部分產(chǎn)業(yè)資本已出現(xiàn)增持的行為，應客觀、理性看待目前市場的價值。