修復債券市場再融資功能 專家稱可優(yōu)化債券評級

    ■本報記者 蘇詩鈺

    近日，央行決定適當擴大中期借貸便利（MLF）擔保品范圍。新納入中期借貸便利擔保品范圍有：不低于AA級的小微企業(yè)、綠色和“三農(nóng)”金融債券，AA+、AA級公司信用類債券（優(yōu)先接受涉及小微企業(yè)、綠色經(jīng)濟的債券），優(yōu)質的小微企業(yè)貸款和綠色貸款。

    興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學家、華福證券首席經(jīng)濟學家魯政委昨日在接受《證券日報》記者采訪時表示，此次MLF擔保品擴容，意在修復債券市場正常的再融資功能，但從總量上并未改變貨幣政策穩(wěn)健中性的基調。

    魯政委表示，最近債券市場違約事件顯著增加，其中很多屬于再融資不成功所致。本次政策明確將MLF合格抵押品的范圍從AAA下調為AA級，意在支持債券市場正常再融資功能的恢復。這有助于提高投資者對評級相對較低的債券的需求，減輕信用風險對市場情緒的沖擊，呵護信用債發(fā)行。

    上海財經(jīng)大學量化金融研究中心主任曹嘯昨日在接受《證券日報》記者采訪時表示，從央行的角度來看，債券市場修復主要有三個層次的工具，第一是擴大MLF抵押品、央行直接買入，后者的力度更大，主要針對流動性；第二是央行針對違約債券、企業(yè)和機構兜底，存款保險把違約債券納入保險范圍，針對出問題機構、企業(yè)的干預；第三是針對債券市場制度缺陷，央行可以在優(yōu)化債券評級、監(jiān)管等制度層面上進行優(yōu)化和修復。

    曹嘯認為，此次央行擴大中期借貸便利擔保品范圍，有針對性地在債券市場投入流動性，將提高金融機構持有債券的意愿，使得債券市場保持恰當?shù)牧鲃有?，也有助于緩解市場的恐慌情緒，為信用債市場的重構提供了時間和空間。與此同時，央行所選擇的債券種類也為市場提供了明確的政策信號，可以引導資金的投向使得符合經(jīng)濟結構調整方向的行業(yè)和企業(yè)能夠得到必要的資金支持。

    曹嘯表示，調整MLF擔保品范圍的方式更多的是對市場預期和情緒的調控，相比于央行直接入市購買債券來提供流動性，成本更低。同時，這也說明目前信用債市場的情況在央行看來還沒有糟糕到必須直接購買的程度。目前，債券市場功能修復的重點在于，在債券市場打破剛性兌付的背景下，短期內避免市場恐慌十分重要，為信用市場的價值重估和結構調整提供緩沖。與此同時，不能影響融資功能的實現(xiàn)，恰恰相反，債券市場功能修復還要起到引導作用，支持和鼓勵符合經(jīng)濟、產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向的企業(yè)進入債券市場，這是債券市場風險控制的市場基礎。