資本開放政策落地：QFII、RQFII匯出限制取消擴(kuò)大雙向流動(dòng)

    多位接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪的金融市場(chǎng)相關(guān)人士認(rèn)為，實(shí)際影響可能有限。雖然《規(guī)定》取消了QFII每月資金匯出限制和本金鎖定期要求等附加條件，但最核心的內(nèi)容，即宏觀額度管理仍然存在。

    6月12日，中國(guó)人民銀行、國(guó)家外匯管理局發(fā)布《合格境外機(jī)構(gòu)投資者境內(nèi)證券投資外匯管理規(guī)定》和《關(guān)于人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者境內(nèi)證券投資管理有關(guān)問題的通知》，對(duì)QFII（合格的境外機(jī)構(gòu)投資者）、RQFII（人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者）實(shí)施新一輪外匯管理改革，除對(duì)額度依然保有宏觀審慎管理外，其他基本都已放開。

    具體政策主要為取消QFII每月資金匯出不超過上年末境內(nèi)總資產(chǎn)20%的限制；取消QFII、RQFII本金鎖定期要求，境外機(jī)構(gòu)投資者可以根據(jù)需要辦理資金匯出；允許QFII、RQFII對(duì)其境內(nèi)投資進(jìn)行外匯套保，對(duì)沖其匯率風(fēng)險(xiǎn)。

    繼近期重啟QDII（合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者）額度發(fā)放并推進(jìn)QDLP（合格境內(nèi)有限合伙人）/QDIE試點(diǎn)后，央行、外匯局對(duì)QFII、RQFII的新一輪外匯管理改革，繼續(xù)擴(kuò)大了境內(nèi)資本市場(chǎng)雙向開放。

    利好外資“走進(jìn)來”

    外匯局相關(guān)負(fù)責(zé)人指出，完善QFII、RQFII管理有利于滿足境外主體跨境證券投資需求，穩(wěn)步推動(dòng)資本項(xiàng)目可兌換，促進(jìn)國(guó)際收支平衡。

    市場(chǎng)對(duì)于QFII、RQFII放開影響預(yù)期較樂觀，望華資本總裁戚克栴對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者指出，資本可自由進(jìn)出對(duì)外資機(jī)構(gòu)至關(guān)重要。

    “此前中國(guó)資本管制相對(duì)嚴(yán)格，外資難以自由流出，因此眾多外資基金擔(dān)心如果將資金投入到中國(guó)資本市場(chǎng)，會(huì)不會(huì)在取出時(shí)候受到限制。但在取消月資金匯出限制和本金鎖定期要求后，相信外資基金對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的認(rèn)可度會(huì)增加。”戚克栴指出。

    前外管局國(guó)際收支司司長(zhǎng)、CF40高級(jí)研究員管濤在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)表示，完善QFII、RQFII管理，放寬流出限制，鼓勵(lì)流入，利好國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)發(fā)展；支持QFII匯率風(fēng)險(xiǎn)套保，將利好國(guó)內(nèi)外匯市場(chǎng)發(fā)展。另一方面，這也考驗(yàn)未來外匯形勢(shì)變化后，如果需要調(diào)節(jié)跨境資本流動(dòng)，除了匯率市場(chǎng)化以外，是否使用其他調(diào)節(jié)措施。

    畢竟，2017年以來，隨著加強(qiáng)對(duì)跨境資本流動(dòng)管理和宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，我國(guó)跨境資金流動(dòng)從凈流出逐漸回歸基本平衡。從外匯局公布的最新數(shù)據(jù)可見，截至5月末，我國(guó)外匯儲(chǔ)備31106億美元，受美元升值影響小幅下降0.46%，整體保持平穩(wěn)。2018一季度，我國(guó)結(jié)售匯逆差大幅下降，為1155億元人民幣，同比下降55%，跨境資金流動(dòng)好轉(zhuǎn)。而此次QFII、RQFII管理放開，對(duì)于跨境資本流動(dòng)趨勢(shì)進(jìn)一步改善是否將有明顯作用？

    多位接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪的金融市場(chǎng)相關(guān)人士認(rèn)為，實(shí)際影響可能有限。雖然《規(guī)定》取消了QFII每月資金匯出限制和本金鎖定期要求等附加條件，但最核心的內(nèi)容，即宏觀額度管理仍然存在。

    “目前QFII和RQFII的規(guī)模都不大，在總額度有限的情況下完全放開資金進(jìn)出，并不會(huì)對(duì)資本市場(chǎng)和人民幣匯率產(chǎn)生太大影響。”中國(guó)金融期貨交易所研究院首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家趙慶明對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示。

    “走出去”仍待加速

    但記者采訪中發(fā)現(xiàn)，雖然此次對(duì)QFII、RQFII的外匯管理改革力度較大，境內(nèi)資本市場(chǎng)雙向開放進(jìn)一步擴(kuò)大，但市場(chǎng)仍有更多期待。市場(chǎng)人士普遍認(rèn)為，從近期中國(guó)的金融對(duì)外開放政策看，仍然是以解除對(duì)境外資本的限制為主，而對(duì)本國(guó)資金走出去實(shí)際則更加謹(jǐn)慎。

    香港地區(qū)一位外匯交易員表示：“近期人民幣匯率較穩(wěn)定，是對(duì)外開放和加強(qiáng)資本項(xiàng)目自由兌換的好時(shí)機(jī)，目前如放寬外資銀行等金融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)范圍和持股限制、減少RQFII、QFII限制等主要屬于金融開放引進(jìn)來方面。但在走出去方面如個(gè)人配置境外資產(chǎn)，企業(yè)對(duì)外直接投資和資本投資等還有諸多限制，且我們預(yù)計(jì)短期內(nèi)不會(huì)放松對(duì)外匯市場(chǎng)的管理。”

    一位香港地區(qū)投資者表示，中資走出去仍然不易，監(jiān)管是一方面，還有更多挑戰(zhàn)來自于適應(yīng)當(dāng)?shù)氐沫h(huán)境和與更成熟的外資機(jī)構(gòu)競(jìng)爭(zhēng)。雖然面臨著挑戰(zhàn)，國(guó)內(nèi)資本依然需要更多的機(jī)會(huì)走出去。

    可以相對(duì)樂觀的是，近期監(jiān)管部門也在通過增加QDII額度，擴(kuò)大QDLP/QDIE試點(diǎn)，支持人民幣國(guó)際化結(jié)算等方面，推動(dòng)金融對(duì)外開放，中國(guó)資本市場(chǎng)雙向開放逐步走向平衡。

    而對(duì)于未來金融開放的方向，中國(guó)人民銀行研究局副局長(zhǎng)周誠君在近期公開演講中給出了思路。他指出，開放有兩種途徑，一是過去一直做的不斷減少管制，一種是著眼于本幣的對(duì)外開放。“我認(rèn)為下一步對(duì)外開放可能要更多著眼于本幣驅(qū)動(dòng)的對(duì)外開放，即大量的跨境資金流動(dòng)在以后對(duì)外開放的框架當(dāng)中是以本幣為主。”