華泰證券：政策對A股的影響進(jìn)入第五階段

    華泰證券認(rèn)為，中央政治局會議強(qiáng)調(diào)堅(jiān)持深化市場化改革、加快建設(shè)現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系、著力激發(fā)微觀主體活力、提振市場信心，整體延續(xù)了10月底政治局會議的政策基調(diào)和方向，明年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策的重點(diǎn)仍將是減稅降費(fèi)和資本市場改革等。經(jīng)歷了2018年市場對政策方向的迷茫、政策轉(zhuǎn)向的空間的擔(dān)憂后，當(dāng)前A股風(fēng)險溢價處于歷史相對高位，10月底政策方向調(diào)整以來，對短期大勢保持謹(jǐn)慎樂觀；本次會議對政策方向再次確認(rèn)，預(yù)計(jì)將進(jìn)一步改善A股風(fēng)險溢價，對短期大勢繼續(xù)保持謹(jǐn)慎樂觀。

    政策對市場的預(yù)期影響通常會經(jīng)歷五個階段：市場對政策用腳投票→市場對政策轉(zhuǎn)向的預(yù)期→市場對政策空間的擔(dān)心→市場對政策進(jìn)一步調(diào)整的預(yù)期→市場對政策落地情況和實(shí)際效果的跟蹤。2018年，經(jīng)歷了市場對政策用腳投票（3月下旬至7月下旬，“去杠桿”政策下投資者對經(jīng)濟(jì)預(yù)期悲觀，市場持續(xù)下跌）→政策轉(zhuǎn)向（7月下旬，緊信用向?qū)捫庞棉D(zhuǎn)變、財政更加積極）→政策空間（市場擔(dān)憂貨幣和財政政策空間）→政策調(diào)整（10月下旬，資本市場改革、激發(fā)市場活力等）的四個階段，本次政治局會議再次確認(rèn)了10月底以來的政策取向，預(yù)計(jì)對股市風(fēng)險溢價將產(chǎn)生正影響。