中國綠色金融發(fā)展六大趨勢展望

    ■錢立華 方琦 魯政委

    自2016年七部委發(fā)布《關于構建綠色金融體系的指導意見》以來，我國綠色金融獲得了巨大的突破，綠色金融制度創(chuàng)新加快、體系建設也穩(wěn)步推進，綠色信貸、綠色債券、綠色基金，以及碳交易等市場規(guī)模均名列全球前列。

    在取得一系列成績的同時，我國綠色金融發(fā)展已經開始由注重規(guī)模增長向各細分領域的深入化、專業(yè)化、高質量化發(fā)展轉型。展望2019年下半年我國綠色金融發(fā)展，筆者認為以下六大趨勢值得關注：

    趨勢展望一：綠色金融標準逐漸“統(tǒng)一化”

    構建統(tǒng)一的綠色金融標準體系，將成為下階段核心任務之一。

    2019年3月份由國家發(fā)改委等七部委聯(lián)合出臺的《綠色產業(yè)指導目錄》及解釋說明文件（以下簡稱《目錄》），是我國建設綠色金融標準工作中的又一重大突破，也是我國目前關于界定綠色產業(yè)和項目最全面最詳細的指引?！赌夸洝穼儆诰G色金融標準體系中“綠色金融通用標準”范疇，有了綠色產業(yè)目錄這一通用標準，綠色信貸標準、綠色債券標準、綠色企業(yè)標準以及地方綠色金融標準等其他標準就有了一個統(tǒng)一的基礎和參考，有助于金融產品服務標準的全面制定、更新和修訂。隨著綠色金融各項標準的不斷出臺與落地，將有效促進和規(guī)范我國綠色金融健康、快速發(fā)展，我國綠色金融將迎來標準的逐步統(tǒng)一。

    趨勢展望二：綠色金融激勵約束政策走向“實質化”

    在人民銀行、銀保監(jiān)會等七部委出臺的《關于構建綠色金融體系的指導意見》這一頂層架構設計的指引下，綠色金融激勵約束政策與制度創(chuàng)新不斷發(fā)展，出臺的綠色金融激勵約束政策從“導向性”越來越走向“實質化”。

    根據商道融綠與對外經濟貿易大學2019年5月份聯(lián)合發(fā)布的《中國綠色金融分析政策報告（2019）摘要》顯示，截至目前，與綠色金融相關的各類政策超過510條，除中央政府外，全部31個大陸省級行政區(qū)（除港澳臺外）均發(fā)布了綠色金融政策，并有20個省級行政區(qū)發(fā)布了綠色金融專項政策。

    2019年5月13日，人民銀行發(fā)布《關于支持綠色金融改革創(chuàng)新試驗區(qū)發(fā)行綠色債務融資工具的通知》（以下簡稱《通知》）。該《通知》是人民銀行在推動我國綠色金融發(fā)展方面的又一重大舉措，通過支持綠色金融改革創(chuàng)新試驗區(qū)發(fā)行綠色債務融資工具，進一步發(fā)展我國綠色金融市場，加強綠色金融改革創(chuàng)新試驗區(qū)建設。

    地方不斷出臺實質性激勵政策。以綠色債券為例，地方政府持續(xù)推出綠色債券扶持政策，從“鼓勵”轉變?yōu)?ldquo;實質性激勵”。實質性激勵政策包括對綠色信貸、綠色債券等提供貼息、發(fā)行補助、擔保補貼等降低綠色金融成本政策，提供損失分擔、設立擔?；鸬娘L險分擔政策，對綠色債券發(fā)行人和投資人提供稅收減免的優(yōu)惠政策，以及設立綠色發(fā)展基金和綠色產業(yè)基金直接投資綠色產業(yè)的投資政策等。

    筆者建議，未來可以考慮更多的綠色金融激勵政策，以激發(fā)市場主體的積極性，采取監(jiān)管創(chuàng)新（如針對綠色融資期限錯配痛點實施定向降準、降低綠色融資的風險權重以及考慮讓綠色債權優(yōu)先受償）和產品制度創(chuàng)新，來激發(fā)市場主體的內生動力。

    趨勢展望三：金融業(yè)環(huán)境與社會風險管理逐漸“主流化”

    隨著政府對環(huán)境保護的日益重視和司法的逐漸完善，包括金融機構在內的各類企業(yè)都將面臨越來越高的公益訴訟風險和環(huán)境與社會風險。

    對貸款人環(huán)境法律責任問題研究已經起步。我國綠色金融體系的頂層架構設計文件《構建中國綠色金融體系的指導意見》中第八條：研究明確貸款人環(huán)境法律責任。依據我國相關法律法規(guī)，借鑒環(huán)境法律責任相關國際經驗，立足國情探索研究明確貸款人盡職免責要求和環(huán)境保護法律責任，適時提出相關立法建議。

    上市公司環(huán)境信息披露要求逐年提高。七部委《關于構建綠色金融體系的指導意見》的分工方案已經明確，要建立強制性上市公司披露環(huán)境信息的制度，證監(jiān)會的上市公司環(huán)境信息披露工作實施方案分為三步走，第一步為2017年年底修訂上市公司定期報告內容和格式準則，要求進行自愿披露；第二步為2018年強制要求重點排污單位信息披露環(huán)境信息，未披露的需做出解釋；第三步為2020年12月份前強制要求所有上市公司進行環(huán)境信息披露。

    目前從業(yè)內情況來看，綠色金融的第一個層面綠色金融業(yè)務已成為各家銀行的發(fā)力點，而綠色信貸內涵的第二層面，將環(huán)境和社會風險管理的要求納入銀行整個信貸流程中，對擬授信客戶進行嚴格的合規(guī)審查，制定環(huán)境和社會方面的合規(guī)文件清單和合規(guī)風險審查清單等工作已經開始起步。

    趨勢展望四：綠色指數發(fā)展趨于“多元化”

    根據綠色指數的用途，綠色指數可以分為宏觀綠色發(fā)展指數、企業(yè)綠色績效指數和綠色金融產品指數。

    目前在國際上使用比較廣泛的全球綠色經濟指數GGEI（GlobalGreenEconomyIndex），通過在領導力和氣候變化、效率部門、市場和投資、以及環(huán)境表現四個關鍵維度，采用定量和定性相結合的評價方法，衡量了全球130個國家的綠色經濟表現。我國在2017年也首次發(fā)布了全國各省份的綠色發(fā)展指數，綜合評價各地區(qū)綠色發(fā)展總體狀況。

    企業(yè)綠色績效指數在綠色金融市場有著基礎性的重要作用，是判斷企業(yè)、項目，以及產品是否符合“綠色性”的標準，更是開發(fā)綠色股票、債券指數過程中，標的篩選的重要依據，在企業(yè)綠色績效指數體系中，由聯(lián)合國責任投資原則組織（UN-PRI）提出的ESG（環(huán)境、社會責任和公司治理）框架影響最為廣泛。

    綠色金融產品指數，主要包括綠色股票指數、綠色債券指數、綜合指數，以及碳排放價格指數等，通常是基于企業(yè)綠色績效指數編制，一方面通過提供具體可比的標準，以市場化方式督促上市公司進行環(huán)境信息披露，減少信息不對稱；另一方面通過指數產品的開發(fā)引導社會資本加入綠色產業(yè)，服務綠色經濟的發(fā)展，是我國綠色金融發(fā)展的重要內容。

    趨勢展望五：區(qū)域綠色金融發(fā)展逐步“深入化”

    我國綠色金融的發(fā)展路徑總體是“自上而下”有效推動與“自下而上”改革創(chuàng)新相結合，協(xié)同推進發(fā)展。“自下而上”的地方綠色金融探索和改革是中國綠色金融發(fā)展的重要維度。

    自2017年6月份包括浙江、江西、廣東、貴州、新疆在內的“五省八市”確立為綠色金融試驗區(qū)以來，各省因地制宜、各有側重地積極探索創(chuàng)新產品與服務，已經取得了階段性成果。浙江重視平臺建設，開發(fā)綠色金融線上交易服務平臺，籌備碳交易平臺，深化綠色金融體制機制，推進標準體系建設與金融產品創(chuàng)新，綠色信貸、債券、保險、股票等均取得良好發(fā)展，構建了較為完備的綠色金融市場框架。江西省積極推動綠色金融能力建設，開發(fā)多方合作平臺。廣東省積極促進金融資源集聚，開展對外合作，兩岸三地共同探索粵港澳大灣區(qū)綠色金融創(chuàng)新合作，吸引港澳優(yōu)質金融資源進入。貴州、新疆著重發(fā)展綠色信貸，貴州開展抵質押擔保模式創(chuàng)新，新疆促進綠色再貸款、再貼現等。

    趨勢展望六：“一帶一路”投資倡導“綠色化”

    “一帶一路”沿線綠色金融發(fā)展?jié)摿薮?。從需求端來看，目?ldquo;一帶一路”沿線大部分國家地區(qū)的經濟發(fā)展方式仍然較為粗放，平均能耗強度和碳排放強度都遠遠高于世界平均水平。因此，“一帶一路”作為全球發(fā)展戰(zhàn)略，必須考慮生態(tài)環(huán)境保護問題，提倡綠色發(fā)展。“一帶一路”沿線大量的綠色基礎設施建設、清潔能源領域投資需求，都將成為綠色金融發(fā)展的重要契機。

    從供給端來看，目前“一帶一路”沿線的綠色投資缺口仍然很大，在電力、交通、農業(yè)、林業(yè)、工業(yè)、廢棄物治理等方面需要巨大的資金，而單靠政府部門無法滿足資金需求，也就是資金供給相對不足。根據亞洲開發(fā)銀行的估算，到2030年，亞洲基礎設施建設每年至少需要1.5萬億美元投資，加上綠色轉型升級需要的額外成本則達到1.7萬億美元，而現有的多邊開發(fā)銀行只能滿足地區(qū)大約2.5%的需求。

    我國近兩年來在綠色金融領域的快速發(fā)展，為我國參與“一帶一路”沿線的綠色投資創(chuàng)造了條件。目前，我國綠色金融頂層設計已逐步建立，綠色金融市場不斷繁榮，開始進入蓬勃發(fā)展期，筆者初步估計，中國的綠色金融投融資余額已接近10萬億元。其中，綠色信貸占據主導位置，綠色債券發(fā)展迅速。

    （錢立華系興業(yè)研究公司高級分析師、方琦系興業(yè)研究公司分析師、魯政委系興業(yè)銀行和華福證券首席經濟學家）