穩(wěn)定市場(chǎng) 全球財(cái)政貨幣政策需齊加碼

    海外疫情加速蔓延帶來的恐慌情緒，讓國際金融市場(chǎng)和全球經(jīng)濟(jì)飽受打擊。在上周全球股市連續(xù)暴跌之后，七國集團(tuán)財(cái)長和央行行長舉行電話會(huì)議后發(fā)表聲明，將采取協(xié)調(diào)適當(dāng)?shù)呢?cái)政貨幣政策來應(yīng)對(duì)疫情，而投資者也開始押注經(jīng)濟(jì)刺激政策加碼。

    3月3日，澳大利亞央行宣布降息25個(gè)基點(diǎn)，至0.5%，創(chuàng)下歷史最低水平。這是一個(gè)市場(chǎng)倒逼成功的案例，因?yàn)榻迪⒅?，澳大利亞各個(gè)期限國債收益率紛紛創(chuàng)下歷史最低水平。而澳大利亞央行行長洛威在決議紀(jì)要中指出，包括美國在內(nèi)的大多數(shù)經(jīng)濟(jì)體將在未來數(shù)月有進(jìn)一步的貨幣政策刺激措施推出。

    昨日晚間，美聯(lián)儲(chǔ)如約降息。此前，美國十年期國債收益率已經(jīng)跌至1.15%的歷史新低，大幅低于當(dāng)前美國聯(lián)邦基金利率水平，而根據(jù)芝加哥商業(yè)交易所集團(tuán)的美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策觀察工具來看，美聯(lián)儲(chǔ)3月會(huì)議降息50個(gè)基點(diǎn)的可能性為100%。這種市場(chǎng)行情反映出的降息預(yù)期幾乎從未落空。

    不過，美聯(lián)儲(chǔ)降息也是要付出代價(jià)的，正利率空間正逐步被耗盡，中長期貨幣政策空間不斷消失，運(yùn)用貨幣政策抗擊經(jīng)濟(jì)衰退的能力即將終結(jié)，或許用不了多久，我們有可能會(huì)看到美聯(lián)儲(chǔ)零利率政策問世。

    對(duì)此，美聯(lián)儲(chǔ)前任主席耶倫曾探討過，美聯(lián)儲(chǔ)在下一次金融危機(jī)時(shí)應(yīng)該購買公司股票和債券，直接干預(yù)資產(chǎn)價(jià)格。一旦實(shí)施，這也意味著美國將步日本央行后塵。目前，在日本3735家上市公司中，日本央行是40%以上的上市公司主要股東，位列近1500家上市公司的前十大股東。

    鑒于各國貨幣政策空間有限，國際上對(duì)于實(shí)施更加積極的財(cái)政政策呼聲越來越高。經(jīng)合組織在2日預(yù)警中就強(qiáng)調(diào)應(yīng)發(fā)揮財(cái)政的積極作用，建議有關(guān)國家推行公共衛(wèi)生保健援助、企業(yè)與勞動(dòng)者短期損失援助政策，增加醫(yī)療衛(wèi)生財(cái)政投入、實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策以及維持長期低息，并進(jìn)行財(cái)政政策改革。澳大利亞在降息的同時(shí)，也表示準(zhǔn)備好與財(cái)政政策一道進(jìn)一步寬松，美國國內(nèi)對(duì)于財(cái)政刺激的安排箭在弦上，歐洲國家的財(cái)政刺激也在路上。

    這種全球范圍內(nèi)的財(cái)政刺激政策和貨幣寬松政策，對(duì)于穩(wěn)定市場(chǎng)來說，是一種大膽的嘗試。隨著疫情擴(kuò)散加劇，這種努力估計(jì)會(huì)進(jìn)一步加碼。但是，對(duì)于經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張已長達(dá)十多年之久的國際經(jīng)濟(jì)來說，財(cái)政和貨幣政策的雙刺激帶來的效果恐怕會(huì)越來越微弱，流動(dòng)性陷阱問題會(huì)越來越突出。