國泰君安證券：“持股過年”策略仍可行

    國泰君安證券表示，從過去10年的經(jīng)驗中發(fā)現(xiàn)，“持股過年”策略的勝率更高，當(dāng)前這一策略仍然可行。基于全A指數(shù)自2008年春節(jié)以來的歷史數(shù)據(jù)表現(xiàn)，從春節(jié)前10個自然日開始，指數(shù)獲得正收益的概率開始增加，到節(jié)后30個自然日獲得正收益的概率均維持在70%以上，節(jié)后15日正收益的概率最高達到90%。值得注意的是，歷史上在節(jié)前15日極少出現(xiàn)負收益，但在取得負收益的情況下，在節(jié)后15日均取得了明顯的正收益。

    國泰君安證券表示，春節(jié)后出現(xiàn)正收益概率高的原因主要有三點：一是流動性階段性回暖；二是增量資金春節(jié)前后進場概率高；三是市場風(fēng)險偏好有望再度提升。春節(jié)后，獲得超額收益的幾率高的行業(yè)主要是消費（及其中游材料行業(yè)）和周期行業(yè)。當(dāng)前“持股過年”仍然可行。一方面，上市公司業(yè)績雷的現(xiàn)象個案為主，相反業(yè)績虧損企業(yè)數(shù)量仍在改善，且基金重倉股相對于2016年已明顯集中于業(yè)績預(yù)告良好的股票，市場對大小“風(fēng)格切換”疑惑的消除反而可能讓優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)繼續(xù)獲得流動性溢價。另一方面，前期全球調(diào)整主要基于流動性的擔(dān)憂，但國內(nèi)從2017年已經(jīng)步入金融去杠桿和基礎(chǔ)貨幣投放趨緊的通道，預(yù)期上反而存在修復(fù)空間。同時，增量資金入市趨勢仍然明顯，而全球流動性的調(diào)整其實是來源于經(jīng)濟復(fù)蘇，因此不用過度悲觀。

    具體配置方面，消費上關(guān)注的是通脹主線下，工資水平上升帶來的大眾消費品升級，推薦乳制品、調(diào)味品和食品，以及對應(yīng)的超市、百貨；周期板塊以右側(cè)機會為主，往后看信貸數(shù)據(jù)和經(jīng)濟數(shù)據(jù)的驗證，疊加年報公布后資產(chǎn)負債表對利潤表的拖累進一步減弱，推薦：煤炭、水泥、玻璃和鋼鐵。