首證投顧：趨勢性行情難以形成

    大格局上看，目前市場形態(tài)偏重二八分化態(tài)勢，小盤股表現(xiàn)出一定的“超預(yù)期”勢頭，這和2017年下半年走勢形成明顯對比，究其原因，一方面，小盤股的“漲跌”對資金面要求相對較小，雖然抗風險能力不強，但進攻性卻相對突出；另一方面，隨著市場從單邊市形態(tài)轉(zhuǎn)向輪動，滯漲和超跌題材集中營的小盤股面臨較強的估值修復(fù)預(yù)期，情緒面的爆發(fā)形成較強的從眾效應(yīng)進一步提高小盤股的市場關(guān)注度和資金青睞度，股價上攻也就順理成章。當然，這其中還有一點需要注意，小盤股雖然更偏重創(chuàng)新和高科技，但這并不代表業(yè)績不佳，部分標的成長和業(yè)績的“雙優(yōu)”更容易形成階段的價值“洼地”，在高送轉(zhuǎn)和年報季報等題材驅(qū)動背景下，個性帶動的共性及市場輪動意識的“錨定”等，客觀上為小盤股走強提供了“彈藥”。

    但是無論圍繞技術(shù)面還是情緒面對市場展開研判，其格局都是偏向市場的“理想化”而非“實質(zhì)化”，所以，對當前市場的走勢若圍繞宏觀角度看，只能說是階段性的報復(fù)性反彈引發(fā)技術(shù)面形態(tài)改變，若市場要形成真的趨勢，目前驅(qū)動因素并不“完備”，一方面，A股驅(qū)動因素之一的政策導向現(xiàn)階段發(fā)力有限，無論是國企改革還是一帶一路，包括供給側(cè)改革、雄安新區(qū)及粵港澳自貿(mào)區(qū)等題材都是已經(jīng)存在，正在等待政策的再次“發(fā)力”指引；另一方面，資本市場關(guān)鍵因素之一的資金，也就是當前市場成交量“差強人意”，一季度以來其整體量能基本維持在4000-5000億元區(qū)間，偶爾的放量和縮量對市場沖擊并不大反而偏重情緒面的一個“宣泄”，考慮現(xiàn)階段A股的整體市值仍處于放大趨勢中，量能的“緊張”也使得市場大勢出現(xiàn)根本性改變存在較大難度。

    當前市場的極端情緒化也需要投資者多加關(guān)注。當前場外因素對A股形成較強的間接“誘導”，美聯(lián)儲加息、中美“貿(mào)易戰(zhàn)”、人民幣升值等偏宏觀因素也使得A股情緒面相對緊張，特別是當前的“貿(mào)易戰(zhàn)”影響，只能說是頭陣風已過，未來仍有較大的不確定性，若后市轉(zhuǎn)向理想化格局市場或就此向好，一旦風向再“變”，A股再次起伏仍是大概率事件。

    對投資者而言，目前市場的走勢更多的是技術(shù)面的一個“修復(fù)”，激進點而言是技術(shù)面為市場勾畫了一個“趨勢”，但這種趨勢缺乏宏觀和市場微觀等多方向的支撐，短期牢固性成疑問；同時，技術(shù)面導向更容易對投資者情緒面形成“非核心邏輯”影響，應(yīng)急反應(yīng)和羊群效應(yīng)短期難以避免，所以，與其說目前技術(shù)面改變了市場形態(tài)不如說其緩和了情緒層面的“緊張”，而理性對待后市仍是未來投資者需要冷靜面對的問題。