券商策略周報：三大因素有望明朗 價值股有修復(fù)需求

    東北證券（行情7.85+0.00%，診股）

    市場調(diào)整并不充分

    雖然上周A股市場交投日趨散淡，但日均成交金額仍然接近5100億元，并未出現(xiàn)明顯的收縮跡象。同時博弈存量指標再次碰觸上限，表明市場進入低性價比階段。按照我們對市場資金面的觀察，當(dāng)前市場仍然處于存量資金博弈格局，意味著從成交規(guī)模來看，目前的市場調(diào)整并不充分，投資者需要等待成交量回落后的市場性價比走高。

    此外，市場成交規(guī)模在結(jié)構(gòu)上表現(xiàn)為成長股局部降溫。目前創(chuàng)業(yè)板市場的成交額占全市場成交比重從3月底23%左右的高位略有回落，但仍處于21%左右的高位。由于存量資金格局對全市場成交額的擴張限制，創(chuàng)業(yè)板市場的成交占比繼續(xù)上升空間已經(jīng)不大。

    目前影響市場的不確定因素走向并不明朗，A股市場的波動幅度可能因此上升。在波動率上升環(huán)境下，市場難以重演2017年那樣穩(wěn)定的單邊風(fēng)格特征，市場風(fēng)格波動將加大。在當(dāng)前時點，繼續(xù)追逐成長風(fēng)格的風(fēng)險將增大，均衡配置價值上升。

    4月市場面臨較多的不確定因素：一是4月將公布一季度經(jīng)濟和企業(yè)盈利數(shù)據(jù)，從而經(jīng)濟增長預(yù)期和成長股的盈利能力將得以驗證；二是市場對區(qū)域經(jīng)濟、金融去杠桿、制造業(yè)等仍有政策預(yù)期；三是其他不確定因素仍有待明朗。

    綜合來看，由于市場面臨較多的不確定因素，市場波動幅度可能加大，投資者仍然需要耐心等待更好的機會。從結(jié)構(gòu)上來看，前期已經(jīng)充分演繹的成長風(fēng)格可能面臨切換，建議關(guān)注政策受益更為明確的金融和周期板塊。