機構(gòu)策略：當(dāng)前A股接近于市場底部 5月份A股結(jié)構(gòu)性機會猶存

    國金證券：制約當(dāng)前A股指數(shù)上行的主要因子我們歸結(jié)于貨幣政策。為了配合我國更好的實施“結(jié)構(gòu)性供給側(cè)改革”的戰(zhàn)略，我國貨幣政策一直維持中性偏緊的格局，盡管近期央行宣布了下調(diào)部分商業(yè)銀行的存款準(zhǔn)備金率，用來還其所借央行的中期借貸便利（MLF），同時釋放增量資金約4000億元，但央行仍表述“穩(wěn)健中性的貨幣政策取向保持不變”；在4月23日召開的中央政治局會議上，新增了“持續(xù)擴大內(nèi)需”的提法，但會議關(guān)于貨幣政策的定調(diào)仍是“保持貨幣政策穩(wěn)健中性”。市場解鈴還須系鈴人，要打破制約A股估值抬升的因子，仍是需要靜待貨幣政策轉(zhuǎn)向的進一步信號，我預(yù)計在5月份貨幣政策邊際寬松的信號會進一步釋放，進而有助于修復(fù)投資者悲觀情緒。

    當(dāng)前A股點位不是底部，但接近于市場底部區(qū)間，5月份A股結(jié)構(gòu)性機會猶存。隨著A股年報與季報的全部披露完畢，各行業(yè)的盈利狀況基本呈現(xiàn)出來，從中去選擇“市場阻力相對較小”的“優(yōu)質(zhì)成長股”成為當(dāng)前主要策略之一。從一季報行業(yè)盈利改善程度來看，“醫(yī)藥、通信、傳媒、計算機、電氣設(shè)備”等成長性行業(yè)盈利改善相對較為明顯。主題上，我們依舊持續(xù)主推“自主可控、軍工、工業(yè)4.0、新能源”等。

    廣發(fā)證券：資管新規(guī)正式落地，長期利好銀行板塊。此次出臺的正式稿對相關(guān)條款進行了修改完善：過渡期方面，正式稿過渡期從2019年6月放寬到2020年底，給予金融機構(gòu)一個充分的調(diào)整和轉(zhuǎn)型期間。在凈值化方面，正式稿承認部分資產(chǎn)尚不具備市值計價的條件，兼顧市場訴求，可以用金融資產(chǎn)攤余成本法計量，這一點與先前的征求意見稿不同，部分資產(chǎn)確實不具備公允價值，可以用攤余成本法。在非標(biāo)方面，正式稿提出期限匹配、限額管理等監(jiān)管措施，引導(dǎo)商業(yè)銀行有序壓縮非標(biāo)存量規(guī)模。在統(tǒng)一杠桿水平方面，杠桿率的調(diào)整，主要在于私募基金的分級，正式稿中只要是封閉式私募基金就能做分級，在杠桿率方面比征求意見稿略有放松。在消除多層嵌套方面，統(tǒng)一同類資管產(chǎn)品的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，要求監(jiān)管部門對資管業(yè)務(wù)實行平等準(zhǔn)入，促進資管產(chǎn)品獲得平等主體地位，從根源上消除多層嵌套的動機。

    安信證券：上游資源品景氣預(yù)計整體高位穩(wěn)定，5月建議關(guān)注銅。煤炭方面，4月動力煤、煤炭價格呈現(xiàn)小幅下跌，焦炭期貨價格回升，預(yù)計5月產(chǎn)量釋放速度會低于市場預(yù)期，供給壓力相較市場旺季有所緩解，雙焦環(huán)比小幅改善，行業(yè)整體景氣預(yù)計較此前持平；石油石化方面，4月全球原油價格保持高位穩(wěn)定格局，但5月石油價格由于伊朗問題的持續(xù)發(fā)展，預(yù)計原油會保持高位震蕩，行業(yè)景氣較此前持平；有色方面，5月預(yù)計黃金價格保持高位，但有一定的下行壓力，整體而言，5月有色金屬景氣較此前持平，建議持續(xù)關(guān)注銅。

    中游行業(yè)預(yù)計景氣穩(wěn)中向好，5月建議關(guān)注化工品、鋼鐵以及機械。鋼鐵方面：4月鋼價上漲，結(jié)合庫存下滑與供給偏弱現(xiàn)狀，預(yù)計5月行業(yè)景氣較此前小幅改善；建材方面，水泥去產(chǎn)能執(zhí)行效果良好，預(yù)計5月份水泥價格或?qū)⒗^續(xù)小幅上行，預(yù)測行業(yè)整體景氣與之前持平；嚴環(huán)保帶來的低供給使得5月份玻璃價格出現(xiàn)大幅回落的可能性較低，行業(yè)景氣與本月持平；機械方面，3月總體銷量預(yù)計同比去年有所增加，行業(yè)景氣較此前上漲；電力方面，三大產(chǎn)業(yè)用電需求持續(xù)上升，預(yù)計5月社會用電量仍將處于高位，行業(yè)整體景氣較此前繼續(xù)改善；化工方面，4月化工行業(yè)供給依然維持較低水平，結(jié)合目前下游需求偏弱，預(yù)計行業(yè)整體景氣與此前持平；輕工方面，預(yù)計5月造紙行業(yè)供需仍處于緊平衡狀態(tài)，預(yù)計紙漿價格或平穩(wěn)震蕩，行業(yè)景氣維持此前水平。

    下游行業(yè)景氣出現(xiàn)分化，5月建議關(guān)注半導(dǎo)體行業(yè)。房地產(chǎn)方面，5月預(yù)計房地產(chǎn)成交數(shù)量同比去年繼續(xù)下行，行業(yè)景氣較此前持平；汽車方面，預(yù)計5月產(chǎn)銷量難有大幅改觀，行業(yè)景氣較此前整體小幅下滑；家電方面，5月預(yù)計受夏季需求帶動空調(diào)、風(fēng)扇等電器銷量增長，行業(yè)景氣較此前改善；醫(yī)藥方面，4月醫(yī)藥行業(yè)普遍下行，5月預(yù)計維生素產(chǎn)品價格仍將持續(xù)下跌；農(nóng)林牧漁方面，5月預(yù)計豬肉、雞肉價格將繼續(xù)下行；紡織服貿(mào)方面，5月服裝銷量或迎來季節(jié)性提升，行業(yè)景氣較此前小幅改善；傳媒方面，4月電影市場依舊低產(chǎn)，5月預(yù)計電影收入持平或微幅上升；交通運輸方面，3月交運客運量同比整體保持平穩(wěn)，5月預(yù)計受假期影響國內(nèi)交運行業(yè)景氣提升；電子方面，4月電子及半導(dǎo)體行業(yè)指數(shù)持續(xù)大幅回調(diào)，行業(yè)景氣度較此前持平，在自主研發(fā)強調(diào)國產(chǎn)替代的大背景下建議繼續(xù)關(guān)注半導(dǎo)體行業(yè)。