東吳證券鄧文淵：弱勢震蕩或延續(xù)

    5月收官周市場震蕩下行弱勢盡顯，周初的弱平衡被“5·30”大陰突破，當日滬指以3041點年內(nèi)新低收盤；滬指、深成指、創(chuàng)業(yè)板指周跌幅達-2.11%、-2.67%、-5.26%。熱點大多集中于泛消費個股，但后半周亦出現(xiàn)高位震蕩。量縮顯示市場做多動能不足，局部熱點維持下的個股賺錢效應(yīng)難以扭轉(zhuǎn)整體頹勢；個股跌多漲少加劇兩極分化。鑒于短期事件性的擾動因素仍較多，技術(shù)上各指數(shù)均受短期均線壓制，因此走勢上弱勢震蕩或延續(xù)，拉鋸筑底有波折，操作仍需立足防守再考慮進攻。

    揮別動蕩5月進入6月。一方面MSCI納入A股后的主要被動式基金配置已完成，因此對市場短期積極影響有限，主板和創(chuàng)業(yè)板走勢顯示，短期存量資金或在主動配置部分權(quán)重藍籌。盡管6月諸如美聯(lián)儲加息等不確定性因素仍不少，降低了投資者風險偏好。但最新數(shù)據(jù)顯示，5月制造業(yè)擴張加快，經(jīng)濟發(fā)展動力增強，表明國內(nèi)經(jīng)濟韌性猶存；而A股估值也處在歷史低位。“入摩”后外資占比緩步提升，對增強A股與全球市場聯(lián)動性、降低市場換手率和波動率、提升增量資金都有積極作用。長期看，鼓勵價值投資，抑制投機炒作，A股正在構(gòu)筑更加理性化的市場生態(tài)結(jié)構(gòu)，當然這種改善難以一蹴而就，目前仍處于量變向質(zhì)變轉(zhuǎn)化的累積階段。

    強監(jiān)管+金融去杠桿仍是主旋律，近期新股發(fā)行更重體量而非數(shù)量，上市公司減持壓力不小，在一定程度上分流市場資金；綜合作用下市場結(jié)構(gòu)性風險與機會凸顯，低位的低估值周期股和高位的醫(yī)藥、消費股共存，而部分次新股+題材股高估值泡沫仍有待消化；權(quán)重藍籌對指數(shù)震蕩區(qū)間的影響更大，消息擾動下市場情緒多變加劇了短線走勢波動；所以市場筑底注定是個艱難的博弈過程。策略上回避瑕疵明顯的問題公司，存在高位殺跌風險的個股也需及時規(guī)避，具備擴大內(nèi)需邏輯的大眾消費和有國家政策背書的科技類公司仍有望反復活躍，值得高度跟蹤關(guān)注。