巨豐投顧：多因素影響市場筑底 估值層面已經(jīng)透露天機

上周貿(mào)易摩擦對市場情緒的影響剛剛結(jié)束，又迎來了人民幣匯率暴跌的利空，目前離岸和在岸匯率雙雙跌破6.61，刷新2017年12月以來的新低。對此市場反應(yīng)迅速，接連向下調(diào)整，滬指跌破2800點，上證50開啟補跌模式，盤中創(chuàng)2419點的新低。

對于此次人民幣貶值與美聯(lián)儲加息有直接關(guān)系，近期人民幣貶值斜率較大的起始點也在此，基本屬于被動式貶值。6月美國議息會議上美聯(lián)儲上調(diào)年內(nèi)加息預(yù)期至4次，目前加息兩次。

此前，央行采取的是跟隨策略，小幅加息0.5%，而此次6月份加息，央行并未跟隨加息，反而定向降準(zhǔn)和定向降息，向市場釋放流動性，導(dǎo)致息差縮小，本質(zhì)上屬于貨幣政策周期上的錯位。

今年美聯(lián)儲還有2次加息，而國內(nèi)市場流動性還比較緊張，實體經(jīng)濟(jì)下滑，后期仍需貨幣政策保持適當(dāng)寬松，所以市場預(yù)期貨幣政策進(jìn)一步分化，推動人民幣進(jìn)一步貶值。

目前監(jiān)管層對人民幣貶值未采取措施，說明仍在容忍范圍之內(nèi)，保守估計6.7是人民幣下跌底部區(qū)域，極限位置6.9，必然引起監(jiān)管層注意，所以對于人民幣貶值問題實在不值得焦慮。

對于目前的市場，“估值”才是我們最需要關(guān)注的。目前上證指數(shù)PE只有12.33倍，比年初還降低了10%，相對來說多數(shù)個股跌幅更大，平均跌20%。另外創(chuàng)業(yè)板目前PE只有31.85倍，相對年初跌了15%。

股價下跌對于已經(jīng)被套的投資者來說，當(dāng)然是壞事，但對于還可以補倉或者將入市的投資者卻是揀便宜籌碼的好機會。回想2013年6月份也是個炎熱的夏天，股指創(chuàng)1849.65的新低，市場也是恐慌、憤怒、無奈和冷漠，然而現(xiàn)在回看的話1800點也是個絕佳的機會。

當(dāng)然目前誰也無法說現(xiàn)在就是最低點，但總體看是底部區(qū)間了，從長期來看，一定是會掙錢的。就像吉姆羅杰斯說的：“成功的投資家的做事方法通常就是什么都不做，一直等到你看到錢就在那里擺著，就在墻角那里，你唯一要做的事情就是走過去把錢拾起來，這就是投資之道”。

選股時還要注意，不要投資有較大風(fēng)險的股票，有缺陷的公司從長期看是存在價值毀損的，股價再低也不能持有。比如，曾經(jīng)出現(xiàn)財務(wù)造假的公司、股權(quán)質(zhì)押比例較大的公司、近期有大量解禁股上市的公司、公司現(xiàn)金流匱乏的股票注意近期風(fēng)險。

下面列舉商譽比例較大和現(xiàn)金流長期為負(fù)的股票，提示大家注意風(fēng)險。