淡季不淡 水泥板塊估值修復(fù)

    昨日，水泥板塊率先走強(qiáng)，板塊內(nèi)多只個股高開，其中，冀東水泥、金隅集團(tuán)（2.61-0.76%）收盤漲幅均超過5%，水泥指數(shù)上漲1.37%。在此之前水泥板塊的多只個股公布的中報業(yè)績預(yù)告預(yù)喜。分析人士表示，半年報披露窗口期將至，水泥基本面持續(xù)超預(yù)期，低庫存、短淡季充分支撐行業(yè)盈利上行，中報業(yè)績可期，加上現(xiàn)金流充裕，同時估值有望進(jìn)一步修復(fù)。嚴(yán)控新增產(chǎn)能總基調(diào)不動搖，環(huán)保助力供給收縮后市繼續(xù)可期。

    水泥板塊公司中報預(yù)喜

    目前全國多地正在實施錯峰生產(chǎn)工作，對水泥價格又形成了進(jìn)一步支撐，由此呈現(xiàn)出“淡季不淡”的局面，多家水泥企業(yè)銷售毛利率也普遍高于去年同期。

    在已經(jīng)公布中報業(yè)績預(yù)告的幾家公司來看，業(yè)績普遍預(yù)喜。7月4日，福建水泥發(fā)布公告稱，預(yù)計今年上半年的凈利潤與上年同期相比，將扭虧為盈，實現(xiàn)凈利潤2.25億元左右。扭虧原因為報告期公司商品銷售量價齊升，對比上年同期，商品銷量增長近23%，水泥（含商品熟料）均價上漲約38%，商品毛利率提升23個百分點(diǎn)左右。

    同時，在7月5日冀東水泥和四川雙馬發(fā)布的業(yè)績預(yù)告中也顯示業(yè)績向好。冀東水泥預(yù)計實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤4.8億元-5.3億元，同比大幅扭虧為盈，公司表示，報告期內(nèi)，受益于“京津冀協(xié)同發(fā)展”國家戰(zhàn)略的推進(jìn)以及水泥行業(yè)“供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革”的積極影響，公司核心區(qū)域水泥市場秩序持續(xù)改善。在水泥和熟料綜合銷量同比略有降低以及原燃材料價格上漲等情況下，公司水泥和熟料銷售價格及營業(yè)收入與上年同期相比增幅較大，毛利率同比大幅提升。四川雙馬的業(yè)績預(yù)告顯示，預(yù)計公司2018年1-6月凈利潤為2.85億元-3.05億元，上年同期為5003.09萬元，同比增長469.65%-509.62%。

    分析人士表示，今年“淡季”隨著水泥行業(yè)產(chǎn)能控制力度的不斷增強(qiáng)以及產(chǎn)業(yè)鏈條的加速收縮，有望出現(xiàn)“淡季”不淡的情況，多家水泥企業(yè)銷售毛利率也普遍高于去年同期，價格中樞有望維持高位運(yùn)行。

    估值有望進(jìn)一步修復(fù)

    從水泥價格上來看，上周全國水泥市場價格震蕩下行，環(huán)比跌幅為0.28%。價格下跌地區(qū)主要是安徽、福建和河南等地，幅度10-30元/噸；報價上漲的是貴州遵義，幅度為30元/噸。

    另一方面，限制水泥行業(yè)的錯峰生產(chǎn)從過程端控制熟料產(chǎn)量，對比近年來錯峰政策，錯峰范圍拓寬、時間加長、執(zhí)行變嚴(yán)等新情況不斷加速熟料庫容走低，水泥價格隨之上漲。此外，近期各地政府頻繁針對礦山、水泥產(chǎn)能出臺管理方案調(diào)整。

    天風(fēng)證券認(rèn)為，本輪水泥周期的延續(xù)，前提是需求維穩(wěn)和持續(xù)有效控制供給端，整治空氣污染、臭氧層保護(hù)、長江水質(zhì)治理并非階段性“動機(jī)”，綠水青山輕易可逆的自然屬性決定環(huán)保常態(tài)化。上到國家下到地方政府，多項文件或舉措中傳達(dá)供給側(cè)力度持續(xù)強(qiáng)化。半年報披露窗口期將至，水泥基本面持續(xù)超預(yù)期，低庫存、短淡季充分支撐行業(yè)盈利上行，中報業(yè)績可期，加上現(xiàn)金流充裕，同時估值有望進(jìn)一步修復(fù)。嚴(yán)控新增產(chǎn)能總基調(diào)不動搖，環(huán)保助力供給收縮后市繼續(xù)可期。