積極因素不斷累加 市場風(fēng)險偏好持續(xù)修復(fù)

    周一，A股早盤低開震蕩，各主要股指盤中一度下跌超過1%，午后在買盤的推動下，大盤逐漸回升。截至收盤，上證指數(shù)跌0.41%，深證成指跌0.36%，創(chuàng)業(yè)板指微漲0.04%，成交量略有萎縮。盤面上，創(chuàng)投概念及光伏概念因政策利好刺激，受到市場主力資金追捧。

    從大盤指數(shù)上看，上證指數(shù)連日震蕩盤升，目前已到60日均線附近，同時也是10月11日跳空缺口位置處，短期技術(shù)上面臨一定壓力，略微震蕩調(diào)整有利后期行情的發(fā)展。

    隨著近期越來越多的積極政策陸續(xù)出臺，尤其是穩(wěn)增長和扶持民營行業(yè)發(fā)展（例如減稅）的政策不斷出臺，此前悲觀情緒有所緩解。在政策力度加大以及外部環(huán)境緩和的雙重推動下，多方逐漸占據(jù)上風(fēng)，經(jīng)歷前期大幅下挫之后，北上資金凈流入屢創(chuàng)新高，特別是在壓力位附近資金大量涌入，說明了資金做多的決心，這有助于市場信心的恢復(fù)。從A股自身來看，目前估值較低，對于場外資金具備一定吸引力。后續(xù)穩(wěn)市場的政策有望進一步出臺，未來政策對A股的支持作用會越來越大，市場風(fēng)險偏好有望持續(xù)修復(fù)。

    基本面上，根據(jù)三季報情況來看，上市公司業(yè)績增速整體承壓。據(jù)Wind統(tǒng)計，三季報A股累計凈利潤增速為10.44%，較中報14.09%下滑3.65個百分點，其中股權(quán)質(zhì)押比例高的上市公司凈利潤增速下滑較快。今年以來，由于股票市場持續(xù)調(diào)整，使得股權(quán)質(zhì)押問題顯得尤為緊迫，越來越多的上市公司面臨壓力。截至上周末，股權(quán)質(zhì)押比例在50%以上的有151家，這151家公司凈利潤增速在2018年一季度仍高達43.30%，在中報下滑至10.89%，到了三季報大幅回落至-1%。

    大比例股權(quán)質(zhì)押的上市公司成為目前市場主要不確定因素之一，隨著以深圳、北京海淀、浙江等為代表的地方國資出資近千億元成立紓困基金；11家券商設(shè)立證券行業(yè)支持民營企業(yè)發(fā)展系列資產(chǎn)管理計劃，初期母基金255億元，后期規(guī)?？赡芤策_到千億元；以及國壽資產(chǎn)為代表的保險資管援助計劃，首批資金達200億元。上市公司股權(quán)質(zhì)押困境正在進入實質(zhì)性解決階段，市場主要風(fēng)險因子正逐漸弱化。

    開源證券認(rèn)為，政策底不斷夯實，引發(fā)上周A股全面反彈，而已悄然探明的市場底與之形成共振，強化了上漲趨勢。共振效應(yīng)有望繼續(xù)發(fā)酵，促使A股以漸進式反彈擺脫底部。相信未來會有更多實質(zhì)性利好政策接踵而至。各路資金紛至沓來，陸續(xù)進場的概率較大。不過整個市場由冷轉(zhuǎn)熱需要一定的時間，未來股指可能仍然存在一定的波動。

    國海證券認(rèn)為，10月的這次下跌其實已經(jīng)打破了市場對于藍籌股單邊行情的共識。因此在當(dāng)前位置，期望藍籌整體上行從而推動指數(shù)大幅上行，可能很難實現(xiàn)；另一方面藍籌、機構(gòu)重倉個股短期也很難再度回落，畢竟政策端、外圍風(fēng)險因素均發(fā)生了一些積極變化，因此權(quán)重股、藍籌股在未來2-3周很可能維持區(qū)間震蕩格局，而低價超跌、有重組預(yù)期的個股可能會相對比較活躍。