回調(diào)不改積極預期 私募研判A股或現(xiàn)結(jié)構(gòu)性慢牛

    4月22日、23日（本周前兩個交易日），A股市場運行持續(xù)承壓，主要股指紛紛自高位顯著回調(diào)。在此背景下，來自私募業(yè)內(nèi)的最新策略觀點顯示，目前多數(shù)一線私募機構(gòu)在高度關(guān)注相關(guān)政策面變動的同時，普遍認為市場震蕩上行趨勢有望延續(xù)。

    流動性或生變

    上周末以來，高層有關(guān)“把好貨幣供給總閘門”、“結(jié)構(gòu)性去杠桿”、“房住不炒”等政策面的最新定調(diào)，在私募圈內(nèi)廣受關(guān)注。而從私募業(yè)內(nèi)的整體解讀來看，多家一線私募機構(gòu)在表示要密切關(guān)注政策面相關(guān)微調(diào)動向的同時，也普遍認為前期外部流動性環(huán)境持續(xù)助推A股拉漲的階段，或?qū)簳r告一段落。

    少數(shù)派投資表示，上周末召開的高層會議分析研究了當前經(jīng)濟形勢，部署當前經(jīng)濟工作，并為貨幣政策定下了基調(diào)。大力發(fā)展股權(quán)融資并減少對債務的依賴、減稅降費提升需求、通過國企改革提升國企的經(jīng)營效率，可能才是未來改革創(chuàng)新、高質(zhì)量發(fā)展的最大看點所在。

    石鋒資產(chǎn)董事長郭鋒表示，年初以來各方面政策的邊際寬松起到了良好的效果，達到了經(jīng)濟企穩(wěn)的目的。而上周末的高層會議指出“繼續(xù)實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，適時適度實施宏觀政策逆周期調(diào)節(jié)”，則在很大程度上表明，雖然貨幣政策的基調(diào)沒有變化，但是在力度上預計會邊際變化。與此同時，由于一季度CPI的上行和部分區(qū)域房價的上漲，財政政策進行擴張的外部約束也在增加。

    此外，來自和聚投資的宏觀分析觀點也認為，上周末的高層會議傳遞出的信號是流動性最寬松的時刻已經(jīng)過去，而“聰明的市場”事實上已經(jīng)提前對此作出了反應。對流動性最敏感的創(chuàng)業(yè)板指數(shù)，在過去的三周中漲幅落后就在很大程度上說明了這一點。

    震蕩上行趨勢料延續(xù)

    值得注意的是，盡管本周初A股市場的整體運行，在一定程度上受到了政策面變化的壓力，但多數(shù)私募機構(gòu)仍普遍認為，相關(guān)因素預計不會對A股市場產(chǎn)生超預期的負面影響，本輪A股的震蕩上行趨勢，未來較長一段時間內(nèi)預計仍將延續(xù)。

    郭鋒表示，當前市場可能正處于經(jīng)濟企穩(wěn)、政策邊際向下的階段，市場的整體走向取決于企業(yè)盈利的回升幅度和市場估值的收縮幅度，未來預計會再次進入震蕩階段。一旦經(jīng)濟基于內(nèi)生需求的韌性，出現(xiàn)持續(xù)好于預期的狀況，并帶動企業(yè)盈利出現(xiàn)超預期修復，市場還會在震蕩中持續(xù)上行。而在此環(huán)境下，未來具備強阿爾法屬性的公司由于盈利的穩(wěn)定性，在未來將能夠繼續(xù)獲取較好的收益。

    和聚投資首席策略師黃弢表示，綜合政策面最新變動等因素來看，類似前期股指全面大幅推升的“瘋牛行情”難以持續(xù)，未來較長時間內(nèi)A股市場預計會大概率呈現(xiàn)出結(jié)構(gòu)性慢牛行情。其中，市場預計會以傳統(tǒng)行業(yè)龍頭個股和具有極大想象空間的創(chuàng)新類個股為主線。而就短期來看，市場經(jīng)過近3個月的快速上漲之后，或?qū)⒅鸩竭M入休息調(diào)整階段。

    此外，來自證大資產(chǎn)的策略觀點則更為樂觀，該私募機構(gòu)認為，年初以來市場的走強只是中期上漲趨勢的開始。但從當下而言，投資者應當關(guān)注到，隨著經(jīng)濟數(shù)據(jù)的好轉(zhuǎn)，市場前期的普遍降準預期落空，貨幣政策再度進入觀望期可能會對A股市場帶來一些不確定性。