港交所新上市制度月底正式生效

    4月24日下午，香港交易及結(jié)算所有限公司（以下簡稱港交所）全資附屬公司香港聯(lián)合交易所（以下簡稱聯(lián)交所）宣布，新修訂《上市規(guī)則》將于2018年4月30日生效，有意按新制度申請上市的新興及創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)公司可于該日起提交正式申請。

    港交所行政總裁李小加說：“經(jīng)過四年的不懈努力，香港交易所（262.00+1.24%）終于在今天推出了新的上市制度，迎來了香港資本市場激動人心的新時代。我們的市場更加與時并進、更具競爭力，這一重大改革將讓香港成為孕育創(chuàng)新公司的搖籃。”

    首批公司預計近期上市

    簡單而言，港交所本次的新規(guī)則主要就是以下三條：一是容許未能通過主板財務資格測試的生物科技公司上市，二是容許擁有不同投票權(quán)架構(gòu)的公司上市，三是為尋求在香港上市的大中華及國際公司設立新的、便利的第二上市渠道。

    對于最新的上市制度改革進程，港交所也給出了時間表，預計6月到7月，第一批公司將根據(jù)新制度實現(xiàn)上市。同時，李小加在咨詢總結(jié)會上表示，下周一新上市制度將會正式實施，目前他也不確認是否會立即收到新經(jīng)濟公司的上市申請，但他預計結(jié)果并不會差：“這些規(guī)則在星期一開始實施，至少有十幾個公司已經(jīng)跟我們溝通將申請上市，在這個夏天，應該能看到有幾個公司通過新上市制度實現(xiàn)上市，而到了秋天，則會有更多公司上市。”而對于具體有哪些公司正在與港交所溝通，李小加表示不便透露。

    對于為什么只允許未盈利的生物科技企業(yè)上市，而不包括比如電動汽車或人工智能產(chǎn)品的公司上市，聯(lián)交所方面表示，生物科技公司業(yè)務活動的監(jiān)管機制令受規(guī)管產(chǎn)品的發(fā)展進度有外部目標可以依循，來自國際認可機構(gòu)的監(jiān)管，以及該類機構(gòu)的不同批準階段都可助投資者在缺乏收入或盈利等通常的估值指標的情況下，了解生物科技公司的性質(zhì)，以及判斷這些公司將生產(chǎn)的受規(guī)管產(chǎn)品的發(fā)展階段。其他行業(yè)的新興公司未必會受限于如此嚴格的外部檢驗。因此或更難以更客觀的標準去判斷該等公司的特定產(chǎn)品是否已通過概念階段。

    對新經(jīng)濟公司給出更明確指引

    對于目前市場人士提出，新的上市非常倚賴聯(lián)交所及上市委員會的主觀判斷，尤其是申請人是否適合以不同股權(quán)架構(gòu)上市這一問題上，聯(lián)交所表示，聯(lián)交所承認建議中的部分《上市規(guī)則》條文必然涉及聯(lián)交所及上市委員會某程度的主觀判斷。各項建議背后的政策目標在提升香港的競爭力，吸引更多創(chuàng)新型企業(yè)來港上市，如《有關(guān)建議設立創(chuàng)新板的咨詢總結(jié)》所述，新興及創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)公司很難界定，因這些公司不一定限于特定產(chǎn)業(yè)，相關(guān)定義亦很可能隨時間而不停演變。日后待聯(lián)交所處理新興及創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)公司上市的經(jīng)驗日增，將向市場進一步提供更明確的指引。

    聯(lián)交所同時表示，同股不同權(quán)申請人必須是創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)公司。聯(lián)交所認為，何謂“創(chuàng)新”將視乎申請人所屬行業(yè)及市場的狀況，且會隨著科技、市場及行業(yè)發(fā)展而有變。譬如一個新穎及“創(chuàng)新”的業(yè)務模式長此以往被其他業(yè)內(nèi)人士采用，漸漸也就可能不見得如何新穎或“創(chuàng)新”。另一方面，若一家公司另辟新徑，發(fā)展出“創(chuàng)新”方式使用既有科技，反可能因此而合資格采用不同投票權(quán)架構(gòu)上市。因此，某家公司合資格以不同投票權(quán)架構(gòu)上市，不一定表示另一名有類似技術(shù)創(chuàng)新或業(yè)務模式的申請人亦合資格以不同投票權(quán)架構(gòu)上市。