恢復常態(tài)化 讓股指期貨回歸工具本質(zhì)

    昨日，證監(jiān)會副主席方星海在期貨公司高管人員培訓班開班儀式上提出，要抓緊恢復股指期貨常態(tài)化交易。

    恢復常態(tài)化，顧名思義，就是恢復到正常狀態(tài)，意味著此前相對不正常的階段將正式結束。這對國內(nèi)資本市場無疑是非常積極的消息。

    國內(nèi)首只股指期貨產(chǎn)品——滬深300股指期貨于2010年4月在中金所上市，至今已經(jīng)8年多，加上2015年上市的上證50、中證500股指期貨，國內(nèi)已有三大股指期貨品種。

    中金所股指期貨上市后，股指期貨在降低現(xiàn)貨市場波動率和換手率方面都曾發(fā)揮積極作用。然而直到2015年7月，國內(nèi)股市異常波動，迫于各方壓力，中金所連續(xù)出臺管控措施，在大幅提升交易保證金和手續(xù)費的同時，還將日內(nèi)開倉交易量限制到了10手。

    之后，股指期貨流動性驟降，市場幾近“冰封”。去年2月和9月，雖然中金所對股指期貨進行了兩次松綁，但信號意義大于實質(zhì)，其功能發(fā)揮仍然嚴重受限。

    此次監(jiān)管部門提出股指期貨恢復常態(tài)化交易，但并未給出明確時間表，預計松綁力度肯定會大于去年。股指期貨的本質(zhì)是風險管理工具，是成熟市場經(jīng)濟體不可或缺的金融衍生品品種。對于股指期貨常態(tài)化，業(yè)內(nèi)早有呼聲，唯有恢復常態(tài)化，才能讓股指期貨回歸其工具本質(zhì)。

    一些個人投資者仍對股指期貨心存疑慮，這更多是認識誤區(qū)所致。歷史已經(jīng)多次驗證，從長期來看，股指期貨不會改變現(xiàn)貨股票市場的走勢，股市波動更多是受到經(jīng)濟形勢、企業(yè)盈利變化等內(nèi)在因素影響。

    往近了說，周一早市傳出股指期貨有望恢復常態(tài)的消息后，A股市場并未受到影響，午后繼續(xù)震蕩上行。再往遠了看，回顧國內(nèi)股指期貨受限這兩年多時間，A股持續(xù)走跌，與港股、美股市場迭創(chuàng)新高形成巨大反差。實際上，海外市場對股指期貨曾經(jīng)也有過質(zhì)疑，可誤解早已逐漸消除。

    當前，國內(nèi)對于股指期貨的認識更趨理性，期貨市場價格信號通常領先于現(xiàn)貨市場其實是好事，有利于資源配置效率的提高。

    健康的A股市場需要正常運行的股指期貨。經(jīng)過連續(xù)下跌，當前A股進入相對平穩(wěn)運行狀態(tài)，有了風險管理工具，各類長線資金入市積極性將進一步提高，各類資金活水將如期而至。同時，也有助于國內(nèi)資本市場擴大對外開放，吸引更多海外機構參與。