百億私募被罰！網下詢價存在違規(guī) 上交所出手

    10月29日，上交所網站顯示，由于上海嘉懇資產管理有限公司在參與科創(chuàng)板首次公開發(fā)行股票網下詢價過程中，存在違規(guī)行為，決定對其予以監(jiān)管警示并采取監(jiān)管談話。

    據悉，上交所日前開展了第四輪科創(chuàng)板網下投資者專項現場檢查，對嘉懇資產的處罰正是根據本次檢查情況采取的監(jiān)管措施。在此之前，上交所已開展3輪網下投資者現場檢查，2輪監(jiān)管約談，涉及機構數量近50家，對存在違規(guī)或異常行為的主體公開相關監(jiān)管措施12次。在7月進行的第3輪現場檢查實施后，網下投資者定價水平明顯上升，報價集中度有一定程度下降。

    存在兩大違規(guī)行為

    上交所網站顯示，嘉懇資產主要存在兩大違規(guī)行為。

    一是詢價決策流程不規(guī)范，相關內部控制存在缺失。內部研究報告建議區(qū)間與最終報價均由新股詢價負責人一人基于報價軟件建議確定，詢價決策流程不規(guī)范。報價復核機制履行不到位，通訊設備管控履行存在一定缺失。

    二是內部研究報告流于形式，未能體現在充分研究基礎上理性報價。內部研究報告缺少估值參數設置及邏輯推導過程等必要內容，報告建議區(qū)間缺少客觀研究支持。最終報價未能體現出充分、審慎的研究過程，存檔備查的定價依據未能充分有力支持公司最終報價結果。

    此外，上交所還提出，在該所今年6月實施的現場檢查中，嘉懇資產因詢價決策流程不規(guī)范、定價依據不足等問題，被采取書面警示措施。此次檢查發(fā)現，公司事后整改不到位，相關問題未明顯改善。

    鑒于上述違規(guī)事實和情節(jié)，上交所決定對嘉懇資產予以監(jiān)管警示并采取監(jiān)管談話，并要求嘉懇資產總經理、新股詢價相關負責人于11月4日上午10點到上交所接受監(jiān)管談話，說明有關情況，并提供科創(chuàng)板新股詢價相關的書面自查整改報告及新股報價軟件的相關材料。

    私募排排網數據顯示，嘉懇資產成立于2015年，管理規(guī)模在100億元以上。

    非理性報價問題仍存在

    針對前期出現的網下投資者“抱團報價”現象，上交所已建立了面向網下投資者的常態(tài)化監(jiān)督檢查機制，對新股報價行為進行動態(tài)監(jiān)測，強化報價明細數據定期分析、排查，對網下投資者報價違規(guī)行為依法從嚴監(jiān)管。

    中證君獲悉，10月12日至15日，上交所在前期工作基礎上，不斷加大監(jiān)管力度，部署開展了第四輪科創(chuàng)板網下投資者專項現場檢查，強化報價監(jiān)管威懾，引導督促網下投資者規(guī)范參與新股發(fā)行承銷活動。

    從此次檢查情況看，經過前期多輪現場檢查與宣教，網下投資者參與新股詢價報價的規(guī)范性總體有一定提升，但仍在內部制度流程健全性、決策流程規(guī)范性以及文檔資料完備性等方面較存在一定問題。具體來看，未在充分研究基礎上理性報價問題在本次受檢查對象中依然普遍存在，包括內部研究報告缺少嚴謹完整的邏輯推導過程，最終報價缺少充分的定價依據支持、主觀隨意性較強，沒有嚴格履行報價決策程序等。

    中證君了解到，上述問題將作為未來檢查的關注重點，對于網下投資者存在上述問題的，監(jiān)管機構將依據相關規(guī)則嚴肅處理。

    多部門聯(lián)手加強監(jiān)管

    日前，中國證券業(yè)協(xié)會發(fā)布公告，已與上海證券交易所、深圳證券交易所三方簽署《加強注冊制下新股網下詢價監(jiān)管協(xié)作備忘錄》，共同加強對注冊制下首次公開發(fā)行股票網下投資者報價行為監(jiān)管。

    根據公告，《備忘錄》明確了網下投資者報價一致性顯著較高的認定標準，由滬深證券交易所發(fā)揮信息數據優(yōu)勢，利用大數據分析和科技監(jiān)管手段，開展網下投資者報價行為監(jiān)測，協(xié)會根據滬深證券交易所監(jiān)測結果，及時發(fā)布網下投資者關注名單、異常名單等。三方還將共同加強網下投資者監(jiān)督檢查，進一步增強自律檢查的針對性、有效性。

    市場分析人士指出，自9月18日注冊制下發(fā)行承銷一系列新規(guī)實施后，買方內部博弈明顯加大，“抱團壓價”情況有顯著改善，前期存在問題基本解決，機制優(yōu)化取得階段性成效。與此同時，監(jiān)管層在完善基礎制度建設的同時，正聯(lián)手“加碼”自律監(jiān)管，未來網下投資者報價行為的監(jiān)督、監(jiān)測、檢查將趨于常態(tài)化，對于一些觸碰規(guī)則底線、挑戰(zhàn)監(jiān)管的行為預期將不斷加大懲處力度，以保證制度效用可以運行在正確的航道上。