A股成交額創(chuàng)近四個(gè)月新高 影視傳媒股強(qiáng)勢(shì)反彈

    周二，A股開(kāi)盤(pán)受隔夜美股大跌的影響，大幅低開(kāi)，隨后一路震蕩上升，顯示出A股不同的運(yùn)行規(guī)律，這也是近一段時(shí)間以來(lái)A股走出獨(dú)立行情的體現(xiàn)。截至收盤(pán)，滬指漲0.93%，深成指漲1.68%，創(chuàng)業(yè)板指漲1.7%，兩市成交金額放大至4555.76億元，創(chuàng)今年7月25日以來(lái)近4個(gè)月新高，漲停數(shù)量繼周一之后再次突破100家，市場(chǎng)人氣被激活。

    盤(pán)面上，創(chuàng)投概念股繼續(xù)領(lǐng)漲兩市，16股漲停，創(chuàng)投概念已經(jīng)連續(xù)7個(gè)交易日保持每日漲停家數(shù)在10股以上。昨日，影視傳媒概念股也異軍突起，華誼兄弟、唐德影視、光線傳媒、長(zhǎng)城影視等11股漲停。

    今年對(duì)于影視行業(yè)來(lái)說(shuō)是艱難的一年，天價(jià)估值泡沫被戳破，融資難、項(xiàng)目減產(chǎn)、明星限薪、庫(kù)存積壓，整個(gè)行業(yè)都面臨困境。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，申萬(wàn)三級(jí)行業(yè)影視動(dòng)漫2018年前三季度營(yíng)收合計(jì)460.69億元，同比增長(zhǎng)僅8.8%；扣非凈利潤(rùn)48.63億元，較去年同期51.21億元小幅下滑；行業(yè)綜合毛利率29.9%，同比下滑1.2個(gè)百分點(diǎn)。

    具體到上市公司，業(yè)績(jī)表現(xiàn)也差強(qiáng)人意。行業(yè)龍頭華誼兄弟，前三季度營(yíng)收31.83億元，同比增長(zhǎng)31.58%，但是凈利潤(rùn)僅3.28億元，同比下跌45.38%。萬(wàn)達(dá)電影營(yíng)收和凈利潤(rùn)雖然還保持一定的增長(zhǎng)，今年前三季度，營(yíng)收109億元，同比增7.06%；凈利潤(rùn)12.68億元，同比增幅僅0.31%，而其2015年-2017年凈利潤(rùn)的年度增幅分別為48%、15%、11%，明顯呈現(xiàn)逐級(jí)下滑的趨勢(shì)。

    業(yè)績(jī)下降或增速下滑疊加超高估值，使得影視傳媒概念股跌幅巨大。繼續(xù)以華誼兄弟為例，自2015年32.12元高點(diǎn)（前復(fù)權(quán)，下同）跌至最低4.06元，跌幅高達(dá)87%。萬(wàn)達(dá)電影也從92.53元高點(diǎn)最低跌至20.65元，跌幅也高達(dá)78%。昨日影視傳媒概念股的大漲或更多表現(xiàn)為超跌反彈。

    在行業(yè)整體表現(xiàn)不佳的形勢(shì)下，一些有獨(dú)特競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的影視傳媒公司業(yè)績(jī)呈現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)之勢(shì)。比如芒果超媒，其2018年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收71.8億元，同比增長(zhǎng)24.8%；凈利潤(rùn)8.1億元，同比增長(zhǎng)37.4%。作為芒果TV運(yùn)營(yíng)主體快樂(lè)陽(yáng)光實(shí)現(xiàn)營(yíng)收40.1億元，同比增長(zhǎng)85.8%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)6.2億元，同比增長(zhǎng)103.7%。核心業(yè)務(wù)在線視頻業(yè)務(wù)增速達(dá)125.4%，其中會(huì)員收入增長(zhǎng)128.8%，廣告收入增長(zhǎng)127.61%。

    在傳統(tǒng)盈利模式增長(zhǎng)乏力之時(shí)，網(wǎng)絡(luò)大電影的興起或?yàn)槔Ь持械挠耙曅袠I(yè)帶來(lái)新的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)。據(jù)愛(ài)奇藝發(fā)布的《2017年網(wǎng)絡(luò)大電影市場(chǎng)發(fā)展報(bào)告》顯示，2017年全年共10部網(wǎng)絡(luò)大電影分賬票房過(guò)千萬(wàn)，而2018年只用了半年時(shí)間即突破這個(gè)成績(jī)，有11部影片票房分賬已超過(guò)千萬(wàn)，商業(yè)收益和口碑都堪比院線電影。

    在經(jīng)歷幾年的連續(xù)調(diào)整后，影視傳媒行業(yè)似有觸底回暖跡象。據(jù)貓眼電影統(tǒng)計(jì)，2018年10月中國(guó)電影總票房為36.5億元，雖然與2017年10月相比下降29.2%，但從環(huán)比角度來(lái)看，10月的票房環(huán)比9月上升17.7%。

    針對(duì)影視行業(yè)的亂象，上周末，廣電總局發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)廣播電視和網(wǎng)絡(luò)視聽(tīng)文藝節(jié)目管理的通知》，要求各節(jié)目制作和傳播機(jī)構(gòu)始終把社會(huì)效益放在首位，遏制追星炒星、泛娛樂(lè)化等不良傾向。要求各行業(yè)協(xié)會(huì)積極推進(jìn)片酬執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)，明確最高片酬限額。嚴(yán)控演員片酬占比從去年的協(xié)會(huì)自律意見(jiàn)升級(jí)為行政監(jiān)管要求。嚴(yán)控演員片酬占比和嚴(yán)禁收視對(duì)賭，有望降低影視劇制作成本，進(jìn)而降低播出方的內(nèi)容成本，尤其是頭部大劇的成本有望因此降低。

    中金公司表示，經(jīng)濟(jì)下行中“口紅效應(yīng)”將刺激居民的潛在文娛消費(fèi)，對(duì)需求側(cè)不必悲觀。影視、游戲、廣告等行業(yè)開(kāi)始供給側(cè)去產(chǎn)能。龍頭公司雖然遇到一些困擾，但綜合實(shí)力領(lǐng)先、抗風(fēng)險(xiǎn)能力較強(qiáng)，反而有望借此契機(jī)鞏固競(jìng)爭(zhēng)地位、擴(kuò)大市場(chǎng)份額。因此長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)將愈發(fā)向龍頭集中。