銀行板塊下行空間有限 三方向精選個股

    昨日，兩市單邊下跌，行業(yè)板塊全線飄綠，其中銀行行業(yè)跌幅在申萬一級28個行業(yè)中最小，相對抗跌，行業(yè)下跌1.28%，中國銀行、工商銀行、建設(shè)銀行、上海銀行、農(nóng)業(yè)銀行、交通銀行、南京銀行跌幅均小于1%。

    對于銀行板塊，長江證券表示，近期逆周期調(diào)節(jié)持續(xù)發(fā)酵，或?qū)⒕徑饨?jīng)濟(jì)下行壓力。此外，在監(jiān)管引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大民企融資支持下，信用緊縮有望迎來拐點，中長期對銀行規(guī)模擴(kuò)張、資產(chǎn)質(zhì)量修復(fù)都是利好。行業(yè)基本面有望繼續(xù)保持穩(wěn)中向好的態(tài)勢，且估值再次回到歷史底部區(qū)域，預(yù)計下行空間有限，板塊具備較高的配置價值。

    資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)健

    從11月19日銀保監(jiān)會發(fā)布的2018年三季度銀行業(yè)主要監(jiān)管指標(biāo)數(shù)據(jù)來看，前三季度商業(yè)銀行實現(xiàn)凈利潤1.51萬億，同比增長5.91%，盈利增速同比環(huán)比均下行。天風(fēng)證券表示，撥備計提力度較大部分沖抵了平穩(wěn)改善的營收表現(xiàn)，近年來商業(yè)銀行撥備計提力度持續(xù)較大，三季度末行業(yè)撥貸比達(dá)到3.38%的近年高點。

    根據(jù)上市銀行公布的三季報業(yè)績，商業(yè)銀行規(guī)模平穩(wěn)增長之下，收入端持續(xù)改善。上市行平均PPOP增速仍在上行通道之中，前三季度上市行PPOP增速約為11.8%（今年二季度為9.6%）。

    另一方面，三季度行業(yè)凈息差微幅提升，股份行改善顯著。今年三季度行業(yè)凈息差2.15%，環(huán)比提升3BP。分析人士表示，大行基本維持平穩(wěn)，而中小行改善顯著，中小行同業(yè)負(fù)債占比高，3季度市場利率低位，對其改善更大，預(yù)計4季度中小行負(fù)債成本下行趨勢仍可延續(xù)，部分3個月以上的同業(yè)負(fù)債仍有替換空間進(jìn)一步帶來成本下行。

    同時，三季度末，商業(yè)銀行不良率1.87%，環(huán)比上升1bp；不良余額環(huán)比增加751億；關(guān)注類貸款占比延續(xù)下降趨勢，環(huán)比降1bp至3.25%。

    長江證券表示，雖然當(dāng)前經(jīng)濟(jì)面臨較大下行壓力，但收入持續(xù)向好為商業(yè)銀行加快不良化解提供強(qiáng)有力支撐，銀行相應(yīng)加強(qiáng)了逆周期調(diào)節(jié)，風(fēng)險抵御能力顯著增強(qiáng)，總體上資產(chǎn)質(zhì)量依然延續(xù)穩(wěn)中向好的態(tài)勢。分銀行類型看，大行資產(chǎn)質(zhì)量繼續(xù)夯實，十分優(yōu)異；中小行資產(chǎn)質(zhì)量壓力相對較大。

    三方向精選個股

    近期市場下跌時，銀行板塊更具抗跌性。平安證券表示，從行業(yè)投資的角度，建議重點關(guān)注轉(zhuǎn)型布局早、結(jié)構(gòu)調(diào)整優(yōu)化存量風(fēng)險小以及穩(wěn)健經(jīng)營規(guī)模或者業(yè)務(wù)優(yōu)勢突出的三類上市銀行。

    中原證券表示，建議從三個方向精選個股，方向一：關(guān)注盈利改善較為明顯的股份行；方向二：關(guān)注盈利穩(wěn)定、資產(chǎn)質(zhì)量較好、撥備水平較高的穩(wěn)健大行；方向三：關(guān)注業(yè)績突出、資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)異、成長性較好的城商行。

    華泰證券表示，2019年行業(yè)或?qū)⒂瓉砹可齼r穩(wěn)投資窗口期，投資主線邏輯在于抓住息差具優(yōu)勢、資產(chǎn)質(zhì)量較穩(wěn)健和資本充裕的優(yōu)質(zhì)轉(zhuǎn)型標(biāo)的。副線邏輯在于銀行股持倉集中度較高，存在部分基本面邊際改善明顯但倉位和估值雙低的標(biāo)的，因市場波動出現(xiàn)擁擠交易的風(fēng)險較小，隨著長期資金的入市，最有估值修復(fù)空間。重點推薦資本充裕、零售轉(zhuǎn)型突出的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。