機構(gòu)為消費新政點贊 看好板塊結(jié)構(gòu)性機會

    受發(fā)改委副主任寧吉喆關(guān)于促進汽車、家電等熱點產(chǎn)品消費講話消息的影響，昨日家電、汽車板塊集體爆發(fā)，引發(fā)市場關(guān)注。

    多家機構(gòu)認為，后續(xù)可能出臺更多具體細則和相關(guān)舉措等配套文件，推動居民消費可能成為未來一段時期內(nèi)應(yīng)對貿(mào)易摩擦和信用收縮環(huán)境下的經(jīng)濟政策主線。此前，由于經(jīng)濟預(yù)期、社零等消費數(shù)據(jù)增速放緩等因素，消費類板塊估值經(jīng)歷了一段較大幅度的回調(diào)。

    汽車板塊或迎來拐點

    寧吉喆在講話中指出，過去一年汽車銷量已經(jīng)接近3000萬輛，但是還有潛力。鑒于汽車已經(jīng)從城市進入鄉(xiāng)村，考慮制定相關(guān)政策鼓勵農(nóng)民的消費。對此，有分析認為，汽車消費促進政策的出臺，或?qū)砥囆袠I(yè)基本面企穩(wěn)回升，迎來板塊性機會。

    東莞證券認為，目前汽車板塊估值處于歷史低位，政策刺激消費將促使行業(yè)迎來拐點，看好板塊整體反彈。光大證券表示，回顧過往，歷史上較為有效的行業(yè)刺激政策發(fā)生在2009年初和2015年底，分別對汽車行業(yè)從蕭條到復(fù)蘇起到了助推式的切換。目前市場對刺激政策的預(yù)期以及銷量增速改善的預(yù)期，或形成階段性行情，但是持續(xù)性配置時點需由社融等宏觀指標的確認。

    多數(shù)機構(gòu)認為，汽車作為國民經(jīng)濟支柱產(chǎn)業(yè)，對維持經(jīng)濟平穩(wěn)增長有重大意義，隨著汽車下鄉(xiāng)等刺激消費政策有望重啟，將直接推動2019年車市增長。

    渤海證券表示，在當前經(jīng)濟面臨較大壓力下，穩(wěn)增長成為重要關(guān)注點，而穩(wěn)定汽車消費對經(jīng)濟穩(wěn)增長有著重要且及時的作用。穩(wěn)定汽車消費的預(yù)期將會使汽車板塊出現(xiàn)悲觀預(yù)期修復(fù)的機會，尤其是乘用車板塊個股有望迎來超跌反彈的機會，而后面政策的兌現(xiàn)程度將決定板塊走勢的高度。

    渤海證券也認為，2019年出臺促進汽車消費政策，是保持經(jīng)濟運行在合理區(qū)間的重要舉措。不過，政策需要在力度上有所體現(xiàn)才能有較好效果。此次發(fā)改委并未明確具體措施，需要進一步跟蹤觀察。

    在東莞證券看來，出臺刺激政策有利于促進經(jīng)濟增長的同時，也有利于降低行業(yè)庫存，重讓企業(yè)走向正常盈利軌道。但其表示，長期來看，汽車刺激政策對于汽車長期空間影響不大，長期空間是由人口密度、經(jīng)濟水平等因素決定，刺激政策更多的是改變消費節(jié)奏，未來空間提前釋放。

    家電龍頭配置價值高

    在寧吉喆的講話中，關(guān)于家電的消費新政以方向指引和釋放信號為主，并未對家電新政進行展開闡述。不過，機構(gòu)認為，消費促進政策的特點是一旦落實，可以較快將市場利好反饋到企業(yè)營收上。因此，此次官方釋放的新政信號將極大鼓舞家電市場的發(fā)展預(yù)期。

    東興證券回顧了2008年到2013年的家電下鄉(xiāng)時代的政策與效果后，對新政落地后的需求提振有很高期待。鑒于新政在普適性、剛需性、執(zhí)行能力上的考量，其認為覆蓋品類除了此前政策范圍的白電、黑電品類外，大概率增加煙灶產(chǎn)品，看好龍頭公司在政策紅利下的確定性增長。

    光大證券也認為，通過政策橫向?qū)Ρ?，引?dǎo)結(jié)構(gòu)升級，促進良性競爭或為更好的補貼方式。目前政策的實施細節(jié)不得而知，但在前期政策的橫向比較中，弱化單純的總量刺激、引導(dǎo)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級的方式更可以有效避免劣幣驅(qū)逐良幣，有利市場良性競爭，同時會更加利好技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢明顯的龍頭。

    根據(jù)已披露的2018年三季報，家電板塊累計凈利潤同比增速16.12%，較2018年二季度的同比增速21.10%小幅回落，但整體仍維持平穩(wěn)增長；板塊營收增速為14.08%，較2018年二季度的同比增速16.20%小幅回落。

    東興證券表示，新政推行初期對市場需求提振的確定性毋庸置疑。但一方面10年間白電各產(chǎn)品保有量明顯增長，需求空間相對縮?。涣硪环矫媸袌鲆?guī)模大幅擴張，根據(jù)2018年前11個月數(shù)據(jù)，白電黑電各品類內(nèi)銷規(guī)模已增至2008年同期的1.6-4.2倍，因此判斷新政推行后白電、黑電的復(fù)合增長率不會超過家電下鄉(xiāng)時代高峰期的復(fù)合增速。