全面降準(zhǔn)首日A股收紅，成交額再超萬億元！四大關(guān)鍵因素影響中期“升降梯”

    本報記者 吳珊

    在7月15日央行正式實施全面降準(zhǔn)的利好因素助推下，A股三大指數(shù)集體收漲，其中，上證指數(shù)漲幅為1.02%，報3564.59點；深證成指漲幅為0.75%，報15169.33點；創(chuàng)業(yè)板指漲幅為1.40%，報3537.39點。兩市成交額為11717.9億元，連續(xù)11個交易日突破萬億元。

    此外，北向資金也集中發(fā)力，當(dāng)日凈流入123.98億元，為6月25日以來最高值。其中，滬股通凈流入86億元，深股通凈流入37.98億元。

    富榮基金研究部總監(jiān)郎騁成在接受《證券日報》記者采訪時表示，此次降準(zhǔn)有利于進(jìn)一步緩解市場對于分母端流動性的擔(dān)心，但貨幣政策并非轉(zhuǎn)向全面寬松。此次降準(zhǔn)核心為對沖即將到期的MLF、地方債以及支持小微企業(yè)對沖上游大宗商品漲價，下半年貨幣政策預(yù)計仍將維持穩(wěn)健但將根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)“削峰填谷”。

    私募排排網(wǎng)基金經(jīng)理胡泊也告訴記者，此次全面降準(zhǔn)對短期市場的流動性可能是比較大的利好，也能對沖本周MLF到期的流動性影響。長期有利于債市利率下行，對股市短期有一定提振作用，而長期偏中性。

    那么，全面降準(zhǔn)后，A股還能漲多久？

    從歷史行情看，降準(zhǔn)產(chǎn)生的A股“利好效應(yīng)”往往發(fā)生在宣布之初，數(shù)據(jù)顯示，近10年（2011年11月30日以來），央行宣布降準(zhǔn)后的首個交易日，上證指數(shù)出現(xiàn)9次上漲，7次下跌，勝率56.25%。但在實施降準(zhǔn)首周，這一比例則迅速扭轉(zhuǎn)，上證指數(shù)出現(xiàn)9次下跌，7次上漲，勝率降至43.75%。

    整體來看，降準(zhǔn)后A股市場一般在情緒面的提振催化下上漲，此后逐步回歸常態(tài)，并不是改變市場整體乃至結(jié)構(gòu)的“主要矛盾”，中長期來看，宏觀經(jīng)濟(jì)、外圍局勢、資金供需、政策動向等仍將成為影響未來A股漲跌的四大關(guān)鍵因素。

    “對于權(quán)益市場而言，短期偏松的流動性環(huán)境將進(jìn)一步利好中小市值成長板塊。但此前隨著國內(nèi)復(fù)蘇動能的減弱尤其是下半年海外逐步復(fù)蘇后對國內(nèi)出口端的壓力，市場對下半年穩(wěn)中趨松的流動性環(huán)境已有所預(yù)期，因此無需對降準(zhǔn)推動市場大漲有過高期望。”郎騁成進(jìn)一步解釋，基本面上，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)計維持平穩(wěn)，但下半年在2020年相對高基數(shù)下增速將有所放緩，低增速高質(zhì)量發(fā)展的背景下中長期高成長賽道變得更為稀缺。整體維持市場區(qū)間震蕩的觀點，結(jié)構(gòu)上仍然是成長風(fēng)格占優(yōu)的階段。

    芬德資本基金經(jīng)理陳杰城向記者表示，7月份-8月份市場偏向謹(jǐn)慎，主要因素是外圍市場影響及國內(nèi)短期走勢有回調(diào)壓力。A股從2020年3月底到2022年5月份是一波完整的上升周期，而當(dāng)前處于牛市中段的回調(diào)。

    對于接下來的投資機(jī)會，胡泊認(rèn)為，當(dāng)前市場的結(jié)構(gòu)化比較明顯，景氣度高且當(dāng)前我國整體戰(zhàn)略相符的硬科技產(chǎn)業(yè)鏈，有非常好的投資回報，包括新能源汽車、光伏、半導(dǎo)體等產(chǎn)業(yè)，整體的表現(xiàn)非常好。但當(dāng)前風(fēng)格差異接近極致，需謹(jǐn)慎對待風(fēng)格轉(zhuǎn)換的可能。傳統(tǒng)大白馬的下跌則一方面因為估值和經(jīng)濟(jì)周期，另一方面是因為經(jīng)濟(jì)迭代速度加快，競爭加劇，部分業(yè)務(wù)被市場所顛覆。因此，在策略應(yīng)對上對于這兩種不同的白馬標(biāo)的應(yīng)該區(qū)分對待，因為估值和市場周期原因的白馬股，回調(diào)是配置良機(jī)，但對于已經(jīng)被市場顛覆的白馬股，要謹(jǐn)慎對待。

    陳杰城預(yù)計，低估值周期性板塊將會在四季度有較好的投資機(jī)會，主要因為目前資金扎堆股估值泡沫較高，而傳統(tǒng)重資產(chǎn)行業(yè)處于低估值，隨著經(jīng)濟(jì)向上，傳統(tǒng)周期性行業(yè)也將會有所表現(xiàn)，低估值周期性股票具備進(jìn)可攻退可守的投資價值，將吸引更多資金的關(guān)注和青睞。

（編輯 孫倩 策劃 趙子強(qiáng)）