央行“降息”推動LPR下行 5年期以上品種首次下調(diào)

    11月20日，貸款市場報價利率（LPR）改革后迎來第四次報價。在本月央行先后下調(diào)1年期中期借貸便利（MLF）利率和公開市場操作7天期逆回購利率5個基點(diǎn)后，最新的1年期LPR如期下調(diào)，此次下調(diào)幅度為5個基點(diǎn)至4.15%；5年期以上LPR報價也下調(diào)5個基點(diǎn)至4.8%，是LPR改革后的首次下調(diào)。

    為推動銀行貸款利率下行，本月以來，央行先后下調(diào)MLF和逆回購利率各5個基點(diǎn)，旨在降低銀行資金成本，從而引導(dǎo)銀行降低LPR報價。當(dāng)前，1年期LPR已較同期限貸款基準(zhǔn)利率低20個基點(diǎn)。此次LPR下行，將利于新發(fā)放貸款的實際利率繼續(xù)下降。

    方正證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家顏色對證券時報記者表示，1年期LPR下降5個基點(diǎn)，體現(xiàn)了央行引導(dǎo)實體經(jīng)濟(jì)融資成本下行、強(qiáng)化逆周期調(diào)節(jié)的政策意圖。同時，操作更加明確了央行以MLF利率作為新的基準(zhǔn)。

    不過，也有分析認(rèn)為，1年期LPR只下調(diào)5個基點(diǎn)不及預(yù)期。法國巴黎銀行中國匯率及本地市場策略主管季天鶴對證券時報記者表示，1年期LPR只降了5個基點(diǎn)，說明銀行負(fù)債端成本仍然較為剛性，銀行依靠壓縮報價利差來降低LPR難度較大。因此，為引導(dǎo)LPR繼續(xù)下行，未來MLF利率還有繼續(xù)下調(diào)的必要和空間。

    盡管1年期LPR下調(diào)毫無懸念，但5年期以上LPR首次下調(diào)5個基點(diǎn)，還是令市場意外。有觀點(diǎn)認(rèn)為這意味著房地產(chǎn)調(diào)控政策可能出現(xiàn)邊際放松，不過，多位受訪人士表示，不能將LPR下調(diào)5個基點(diǎn)與房地產(chǎn)調(diào)控邊際調(diào)整簡單掛鉤。

    光大證券首席固收分析師張旭對證券時報記者表示，本次1年期LPR下降主要是由于資金成本下行，相同的影響也會體現(xiàn)在5年期以上品種。

    顏色也表示，5年期以上LPR下調(diào)與房地產(chǎn)政策沒有直接關(guān)系，其下調(diào)仍主要是受MLF利率下調(diào)影響。這也說明，今后MLF利率的波動將大概率帶動1年期和5年期以上LPR相應(yīng)變動。

    央行最近發(fā)布的第三季度貨幣政策執(zhí)行報告中也再次強(qiáng)調(diào)，按照“因城施策”的基本原則，落實房地產(chǎn)長效管理機(jī)制，不將房地產(chǎn)作為短期刺激經(jīng)濟(jì)的手段。

    為實體經(jīng)濟(jì)融資成本“減負(fù)”成為當(dāng)前金融監(jiān)管部門一項重要的工作。除央行外，銀保監(jiān)會11月20日表示，下一步將增加金融機(jī)構(gòu)的有效供給，引導(dǎo)銀行持續(xù)下沉客戶群體，提升金融服務(wù)覆蓋面，增加小微企業(yè)信貸投放。加大結(jié)構(gòu)性降成本力度，引導(dǎo)銀行貸款利率繼續(xù)保持在合理水平，規(guī)范銀行服務(wù)收費(fèi)等。