藍皮書：地方債二級市場流動性逐步改善 超八成為商業(yè)銀行持有

    《中國地方政府債券藍皮書：中國地方政府債券發(fā)展報告（2021）》指出——地方債二級市場流動性逐步改善，投資者結(jié)構(gòu)上仍以商業(yè)銀行為主

    本報記者 姜楠

    2021年4月28日，中誠信國際信用評級有限責(zé)任公司、中國國債協(xié)會與社會科學(xué)文獻出版社聯(lián)合發(fā)布了《中國地方政府債券藍皮書：中國地方政府債券發(fā)展報告（2021）》（以下簡稱《報告》）。《報告》顯示，在地方債投資者結(jié)構(gòu)方面，超八成地方債仍為商業(yè)銀行持有，且比例與2019年基本持平，其中以全國性商業(yè)銀行為主，地方債投資者結(jié)構(gòu)整體仍較單一。

    《報告》融合了地方政府債券領(lǐng)域?qū)＜覍W(xué)者的研究成果，是分析我國地方政府債券市場的年度性權(quán)威報告。本書在梳理地方政府債券歷史沿革的基礎(chǔ)上，對2020年度地方政府債券市場發(fā)展情況進行了全面回顧，不僅結(jié)合資金使用和募投領(lǐng)域情況對地方政府專項債券進行了深入剖析，而且從區(qū)域視角對31個省、市、自治區(qū)的地方政府債券市場2020年度的運行特點進行了分析研究，并提出了相應(yīng)的對策建議。

    《報告》認為，2020年，經(jīng)濟下行壓力持續(xù)增大，市場避險情緒濃厚，低風(fēng)險券種交易升溫，疊加積極財政政策對地方債的大力支持，地方債二級市場交投情緒持續(xù)回暖。1月份-6月份，地方債現(xiàn)券交易規(guī)模約為7萬億元，同比增長37%，但與政策性銀行債和國債現(xiàn)券交易規(guī)模相比仍有較大差距。從換手率看，地方債換手率約為0.3倍，同比小幅增加0.04倍，但與政策性銀行債（2.85倍）和國債（1.36倍）相比仍較低，地方債流動性仍顯不足。

    到期收益率方面，2020年6月份存量地方債的到期收益率均值為2.80%，較2019年同期回落約40BP；月度收益率在4月份后呈現(xiàn)回升趨勢，或與2020年第二季度疫情因素弱化、經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期下風(fēng)險資產(chǎn)重啟、貨幣政策趨于常態(tài)化、流動性邊際收緊有關(guān)。值得注意的是，地方債一、二級市場利差約3BP，較2019年同期收窄5BP左右，發(fā)行定價或逐步趨市場化。

    此外，投資者結(jié)構(gòu)方面，超八成地方債仍為商業(yè)銀行持有，且比例與2019年基本持平，其中以全國性商業(yè)銀行為主，地方債投資者結(jié)構(gòu)整體仍較單一。柜臺市場投資人與境外機構(gòu)占比分別為0.009%與0.011%，未來仍有較大提升空間。

（編輯 上官夢露）