央行加大公開市場操作力度呵護流動性 專家預計月內逆回購利率下調可能性不大

    本報記者 劉琪

    一季度即將結束，市場流動性問題成為各方關注的焦點。

    回顧中國人民銀行（以下簡稱“央行”）上周的公開市場操作，3月14日至3月18日累計開展逆回購1400億元，同期逆回購到期500億元，故實現(xiàn)凈投放900億元。值得關注的是，從每日具體操作量來看，周一至周三均開展100億元逆回購，而在周四、周五，央行則加大了操作力度，操作量分別為800億元、300億元。

    對于央行在周四、周五增加逆回購操作量，中國銀行研究院研究員梁斯在接受《證券日報》記者采訪時認為，這或與兩方面因素有關：一方面，近期國務院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會召開專題會議，釋放出穩(wěn)定市場預期、提振市場信心的積極信號，加大逆回購投放力度是響應政策號召、提振市場情緒的具體體現(xiàn)；另一方面，增加逆回購操作量也是為了對沖稅期需求，滿足市場流動性需要。3月中下旬以來，隨著納稅申報截止和銀行走款啟動，流動性需求增加。值得關注的是，3月份以來國債發(fā)行有所放量，將對流動性造成一定擾動，適度加大流動性投放也有利于國債發(fā)行。

    從判斷流動性的典型指標DR007（銀行間存款類金融機構以利率債為質押的7天期回購利率）來看，全國銀行間同業(yè)拆借中心數(shù)據顯示，3月14日DR007報2.1108%，3月15日升至2.1334%，3月16日雖小幅回落但仍高于7天逆回購利率（2.1%），顯示出資金面略緊。隨著央行增加逆回購操作量，3月17日、3月18日DR007分別報2.0792%、2.0615%，降至7天逆回購利率下方，資金面緊張局勢有所緩和。

    對于月末還將存在哪些流動性擾動因素，光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華對《證券日報》記者表示，除季節(jié)性因素外，繳稅、繳準、公開市場操作工具到期量、財政支出、市場情緒等因素也可能對市場流動性造成擾動。

    “一般情況下，在月末、季末，財政收支、監(jiān)管考核等因素是影響流動性的重要原因，但大多屬于臨時性、季節(jié)性因素，不會對流動性造成持續(xù)性影響。”梁斯說道。

    為維護月末、季末市場流動性平穩(wěn)充裕，周茂華預計，央行將綜合考慮短期擾動因素，根據市場利率表現(xiàn)，運用多種工具確保利率處于合理區(qū)間運行。央行將保持靈活適度的公開市場操作，確保流動性合理充裕。

    梁斯認為，當前DR007和R007（銀行間市場7天回購利率）等貨幣市場主要利率品種仍處于合理區(qū)間，市場流動性供求關系總體穩(wěn)定，還未出現(xiàn)明顯變化。預計后續(xù)央行將根據市場利率走勢及流動性需求變化合理調整投放數(shù)量和節(jié)奏，若流動性需求壓力增大，央行或將適度加大投放規(guī)模，以平抑市場波動。

    對于月內逆回購利率是否存在下調可能，前述專家均持否定觀點。周茂華表示，月內逆回購利率下調的可能性偏低，本月MLF（中期借貸便利）平價續(xù)作，一定程度上體現(xiàn)了央行在短期內將“保持定力”；梁斯也表示，當前流動性需求壓力穩(wěn)定，且此前MLF利率也未下調，月內逆回購利率下調的可能性不大。