LPR連續(xù)9個月保持不變 年內(nèi)仍有下行空間

    本報記者 劉琪

    2月24日，新一期貸款市場報價利率（LPR）出爐。中國人民銀行授權全國銀行間同業(yè)拆借中心公布，2月24日，1年期LPR為3.0%，5年期以上LPR為3.5%。兩個期限LPR均與上月持平，符合市場預期。

    2月份以來，政策利率（7天期逆回購操作利率）一直保持穩(wěn)定，意味著2月份LPR的定價基礎沒有發(fā)生變化，已在很大程度上預示當月LPR會保持不變。同時，業(yè)界普遍認為，當前報價行也缺乏主動下調(diào)LPR報價加點的動力。

    東方金誠首席宏觀分析師王青對《證券日報》記者表示，盡管受中國人民銀行在春節(jié)前較大規(guī)模投放流動性等因素影響，近期包括1年期商業(yè)銀行（AAA級）同業(yè)存單到期收益率在內(nèi)的主要中長端市場利率略有下行，但最新數(shù)據(jù)顯示，2025年四季度末商業(yè)銀行凈息差持續(xù)處于1.42%的歷史低位，使得報價行缺乏主動下調(diào)LPR報價加點的動力。

    截至目前，LPR已經(jīng)連續(xù)9個月“按兵不動”。招聯(lián)首席經(jīng)濟學家董希淼在接受《證券日報》記者采訪時認為，維持LPR不變有助于銀行凈息差保持基本穩(wěn)定。同時，當前利率水平已較低，LPR下降的緊迫性不高。此外，從外部環(huán)境看，當前國際政治經(jīng)濟形勢變化對我國相對有利，短期內(nèi)降低LPR的必要性并不高。

    在王青看來，今年1月份，中國人民銀行根據(jù)經(jīng)濟金融形勢需要，先行推出一攬子結構性貨幣政策，強化對科技創(chuàng)新、小微企業(yè)等國民經(jīng)濟重點領域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度。這也意味著短期內(nèi)貨幣政策處于觀察期，政策利率和LPR報價有望保持穩(wěn)定。

    2025年12月份召開的中央經(jīng)濟工作會議提出，“發(fā)揮存量政策和增量政策集成效應，加大逆周期和跨周期調(diào)節(jié)力度”。董希淼認為，去年以來，一攬子重磅政策陸續(xù)出臺，其政策效應仍在持續(xù)釋放，因此，強化存量政策落實和優(yōu)化是2026年宏觀政策重要著力點。適時實施降準降息尤其是引導LPR穩(wěn)中有降，仍然具有空間和可能。

    “2025年以來，商業(yè)銀行多次下調(diào)存款利率，各個期限存款利率處于新低，加上2022年以來存入的定期存款大量到期后重定價，2026年銀行負債成本將繼續(xù)降低，疊加中國人民銀行調(diào)降政策工具利率等舉措，銀行長期資金成本還將繼續(xù)降低。因此，銀行壓降LPR加點存在一定空間。”董希淼預計，今年LPR的下降幅度為5個基點至10個基點。

    王青認為，在年初結構性貨幣政策工具先行降息之后，二季度全面的政策性降息有可能落地，并帶動LPR跟進下調(diào)，進而引導企業(yè)和居民貸款利率下行。