王建軍：提高違法成本護(hù)航注冊(cè)制 穩(wěn)步推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板改革

    科創(chuàng)板、注冊(cè)制、證券法，是今年全國兩會(huì)與資本市場(chǎng)相關(guān)的最火熱話題。它們和市場(chǎng)制度相關(guān)，與法治化相連，關(guān)系著資本市場(chǎng)改革的方向，也重新平衡著監(jiān)管和市場(chǎng)的關(guān)系。

    王建軍，來自深圳證券交易所的全國人大代表，這位資本市場(chǎng)的“老兵”，伴著市場(chǎng)一同成長。在資本市場(chǎng)擁抱新經(jīng)濟(jì)的關(guān)鍵時(shí)期，他建言獻(xiàn)策，和當(dāng)下改革相契合，在接受證券時(shí)報(bào)記者專訪時(shí)表示，要加大對(duì)資本市場(chǎng)違法違規(guī)的懲處力度，通過事后監(jiān)管為即將實(shí)行的注冊(cè)制保駕護(hù)航。

    為注冊(cè)制改革建言獻(xiàn)策

    王建軍今年帶來了兩個(gè)議案和兩條建議。其中一個(gè)議案是關(guān)于修改《證券法》，建立證券市場(chǎng)違法主體向受損投資者返還違法所得的行政處罰制度的議案；一個(gè)議案是關(guān)于修改《刑法》，將欺詐發(fā)行犯罪刑期增至無期，重罰參與合謀的中介機(jī)構(gòu)的議案。

    這兩個(gè)議案均從加大對(duì)資本市場(chǎng)違法違規(guī)打擊力度的角度出發(fā)，在修改證券法層面，王建軍建議：第一，責(zé)令違法主體向受損投資者返還違法所得的行政處罰制度，構(gòu)建賠罰一體機(jī)制；第二，繼續(xù)完善行政和解制度，促使相關(guān)責(zé)任主體主動(dòng)賠付投資者；第三，改革現(xiàn)有證券行政罰沒款繳納制度，建立行政罰沒款先賠后繳（國庫）機(jī)制；第四，延長凍結(jié)、查封等證券行政強(qiáng)制措施的期限，確保行政罰沒款執(zhí)行到位，夯實(shí)責(zé)令返還違法所得制度的基礎(chǔ)。

    王建軍表示，賠償投資者被欺詐的損失，被騙財(cái)物物歸原主天經(jīng)地義，因?yàn)樽C券市場(chǎng)中欺詐發(fā)行、內(nèi)幕交易和操縱市場(chǎng)等典型違法行為，雖然具體違規(guī)形式存在差異，但其共同本質(zhì)都是通過欺詐方式損害投資者的利益，其違法所得通常直接來源于受害人損失的財(cái)產(chǎn)，這些財(cái)產(chǎn)本應(yīng)返還給受害人。如果行政處罰將來源于受害人損失的財(cái)產(chǎn)上繳國庫，客觀上會(huì)導(dǎo)致受害人的財(cái)產(chǎn)被剝奪。但由于違法行為中受損的投資者采取民事訴訟方式提起民事賠償請(qǐng)求時(shí)，行政處罰或刑事處罰往往已經(jīng)執(zhí)行完畢，違法所得（即投資者的損失）作為罰沒款已經(jīng)上繳國庫，違法主體通常難以再對(duì)投資者進(jìn)行民事賠償，客觀上導(dǎo)致投資者財(cái)產(chǎn)被剝奪。未來隨著注冊(cè)制的推行，行政處罰力度將持續(xù)加大，上述問題可能會(huì)進(jìn)一步突出。因此，急需建立落實(shí)民事賠償責(zé)任優(yōu)先原則的配套機(jī)制，才能充分保護(hù)投資者合法權(quán)益，為注冊(cè)制改革保駕護(hù)航。

    在修改刑法方面，王建軍指出，我國現(xiàn)行《刑法》欺詐發(fā)行股票、債券罪犯罪類型歸類不夠準(zhǔn)確、刑事處罰力度不足等問題日益凸顯。為給注冊(cè)制改革保駕護(hù)航，充分保護(hù)投資者合法權(quán)益，解決資本市場(chǎng)違法違規(guī)成本過低問題，有效維護(hù)國家金融管理制度，建議將該罪的犯罪類型從“妨害對(duì)公司、企業(yè)的管理秩序罪”移至“金融詐騙罪”；將罪名修改為“欺詐發(fā)行證券罪”；提高犯罪刑期，情節(jié)特別嚴(yán)重時(shí)可處十年以上有期徒刑甚至無期徒刑，提升罰金額度；參與欺詐合謀的中介機(jī)構(gòu)及其責(zé)任人員，應(yīng)作為欺詐發(fā)行犯罪的從犯加以嚴(yán)懲。

    欺詐發(fā)行嚴(yán)重?fù)p害廣大中小投資者合法權(quán)益，具有涉眾性強(qiáng)、涉及金額大、影響范圍廣、社會(huì)危害程度高、對(duì)國家金融管理制度破壞性強(qiáng)等特點(diǎn)。當(dāng)前我國欺詐發(fā)行股票、債券罪的社會(huì)危害和影響，已與我國刑法對(duì)相關(guān)犯罪主體的刑事處罰嚴(yán)重不相適應(yīng)。

    王建軍表示，建議加重欺詐發(fā)行罪的刑罰力度，拓寬欺詐發(fā)行罪的適用范圍，使該罪的犯罪類型、刑罰設(shè)置與社會(huì)危害程度相匹配。通過提高犯罪成本，健全金融法制，來為注冊(cè)制改革保駕護(hù)航，矯正資本市場(chǎng)誠信缺失問題，以充分保護(hù)投資者合法權(quán)益，解決資本市場(chǎng)違法違規(guī)成本過低問題，有效維護(hù)國家金融管理制度的安全與穩(wěn)定。

    同時(shí)，王建軍還有兩條建議：一是關(guān)于進(jìn)一步減輕上市公司股權(quán)激勵(lì)稅費(fèi)負(fù)擔(dān)的建議。建議順應(yīng)目前個(gè)人所得稅綜合征收的改革趨勢(shì)，參考2016年財(cái)政部、國家稅務(wù)總局對(duì)非上市公司股權(quán)激勵(lì)納稅政策的調(diào)整，上市公司的激勵(lì)對(duì)象在滿足授予日起持有滿3年且行權(quán)日（或解禁日）起持有滿一年等條件下，以轉(zhuǎn)讓日賣出價(jià)作為計(jì)稅價(jià)格基礎(chǔ)計(jì)算應(yīng)納稅所得額適用20%稅率繳納個(gè)人所得稅。如果不滿足前述條件提前賣出的，則仍按“工資、薪金所得”繳納個(gè)人所得稅，適用超額累進(jìn)稅率。取消主動(dòng)終止股權(quán)激勵(lì)仍需確認(rèn)加速行權(quán)費(fèi)用的會(huì)計(jì)處理要求，避免因加速行權(quán)對(duì)上市公司業(yè)績?cè)斐芍卮蟛焕绊懀箷?huì)計(jì)處理更貼近經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)。二是關(guān)于取消證券民事賠償訴訟前置程序，保障投資者合法訴權(quán)的建議，建議在交易所所在地增設(shè)金融法院，相關(guān)案件指定由上海、深圳等地金融法院管轄；完善證券民事賠償訴訟的證據(jù)和審理依據(jù)。

    服務(wù)大局

    穩(wěn)步推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板改革

    談及創(chuàng)業(yè)板改革，王建軍表示，創(chuàng)業(yè)板740多家上市公司，高新技術(shù)企業(yè)占到93%以上，民營企業(yè)占了95%。同時(shí)，投資者適當(dāng)性管理制度是在創(chuàng)業(yè)板首次實(shí)行的，創(chuàng)業(yè)板投資者的經(jīng)驗(yàn)明顯優(yōu)于市場(chǎng)平均水平。深交所將會(huì)穩(wěn)步推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板改革。

    王建軍表示，希望科創(chuàng)板成功之后，形成可復(fù)制可推廣的經(jīng)驗(yàn)，從大的方向來看，對(duì)我們國家的全局是有好處的，對(duì)我們國家這么大體量的高新技術(shù)企業(yè)來說是好事情，能夠服務(wù)好國家整個(gè)創(chuàng)新戰(zhàn)略的實(shí)施，服務(wù)好國家新舊動(dòng)能的轉(zhuǎn)換，這是資本市場(chǎng)共同的根本性的任務(wù)。

    在回答如何平衡好監(jiān)管和激發(fā)市場(chǎng)活力的關(guān)系時(shí)，王建軍表示，這是一個(gè)比較復(fù)雜的活，交易所首先要尊重和保護(hù)投資者合法合規(guī)的交易權(quán)利，這是市場(chǎng)能夠正常運(yùn)轉(zhuǎn)的基礎(chǔ)，但對(duì)于內(nèi)幕交易、操縱市場(chǎng)等明顯違反市場(chǎng)行為的違法犯罪線索，一經(jīng)發(fā)現(xiàn)立馬立案查處，交易所在努力保障市場(chǎng)秩序的情況下，堅(jiān)決去打擊那些市場(chǎng)重大的違法犯罪行為。

    王建軍還就粵港澳大灣區(qū)建設(shè)發(fā)表了看法。他指出，這牽扯到金融市場(chǎng)的融合發(fā)展問題，深交所和港交所一直在探討，將來會(huì)有豐碩的成果，深港通運(yùn)行非常順暢，將來還會(huì)擴(kuò)大標(biāo)的，在制度層面互聯(lián)互通。

    王建軍介紹，深交所的戰(zhàn)略就是要把自己打造成國際領(lǐng)先的創(chuàng)新資本形成中心，科創(chuàng)中心和創(chuàng)新資本形成中心互相促進(jìn)，把大灣區(qū)建設(shè)成為一個(gè)具有國際影響力的創(chuàng)新高地，過去一段時(shí)間深交所做了一些工作，一方面組建了創(chuàng)投聯(lián)盟，跟國內(nèi)主要的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)取長補(bǔ)短，共同支持那些處于創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新前端的企業(yè)，讓已經(jīng)處于創(chuàng)業(yè)階段的迅速騰飛，還沒有找到資本的迅速找到資本。另一方面還專門建立了一個(gè)互聯(lián)網(wǎng)的投融資對(duì)接平臺(tái)，這一平臺(tái)在國內(nèi)已經(jīng)覆蓋到主要的高新區(qū)、主要的風(fēng)投機(jī)構(gòu)，為國內(nèi)投融資雙方對(duì)接發(fā)揮了非常大的作用，系統(tǒng)已經(jīng)延伸到35個(gè)國家，對(duì)接了很多國際項(xiàng)目。另外，深交所還和港交所有深入合作，和“一帶一路”其他交易所有合作，除了資本走出去，技術(shù)也在走出去，熊貓債發(fā)行得也非常順利，讓“一帶一路”上的企業(yè)及時(shí)得到了支持，未來還需要進(jìn)一步推動(dòng)對(duì)外開放力度，便利外資進(jìn)入。