專訪格林基金柳楊：結(jié)構(gòu)性行情或貫穿A股全年 看好未來居民理財對債券資產(chǎn)配置

    本報記者 王寧

    公募市場整體管理規(guī)模站上26萬億元關(guān)口，債券型基金功不可沒。近日，格林基金總經(jīng)理助理、固定收益部總監(jiān)柳楊在接受《證券日報》記者專訪時表示，縱觀近5年中國公募基金市場發(fā)展，債券型基金作出很重要貢獻，基于公募基金市場高質(zhì)量發(fā)展與我國居民理財之間的不可分割關(guān)系，未來居民理財對債券資產(chǎn)配置的需求會更高。

    此外，對于2023年的A股市場，柳楊認為結(jié)構(gòu)性行情會貫穿全年。他表示，數(shù)字經(jīng)濟和中特估值可能會是全年相對清晰的主線，關(guān)注通用設(shè)備受益于需求復(fù)蘇的擴散，密切跟蹤光伏為代表的新能源板塊的預(yù)期差機會。當然，數(shù)字經(jīng)濟和中特估值后續(xù)還要看估值提升程度與市場交易熱度的配合。

    加大債券資產(chǎn)配置愈發(fā)有利

    柳楊可謂是“債市老兵”，2020年5月份正式加入格林基金，現(xiàn)任固定收益部總監(jiān)、基金經(jīng)理、總經(jīng)理助理，主要負責(zé)固收類資產(chǎn)投資，同時也負責(zé)增強型債券基金權(quán)益部分的投資。

    在他看來，近5年中國公募基金市場發(fā)展迅速，整體管理規(guī)模更是逾26萬億元，年均復(fù)合增長率超過25%，公募基金的高速發(fā)展為我國高儲蓄的居民財富提供了多元化的理財服務(wù)，可以看到，公募基金在居民理財?shù)倪x擇中是具備專業(yè)優(yōu)勢的。從公募基金的結(jié)構(gòu)來看，債券型基金作出了很大貢獻，在居民理財選擇公募基金的資產(chǎn)配置中，可能接近90%的資產(chǎn)都集中在債券類資產(chǎn)中。

    “居民理財更愿意配置風(fēng)格穩(wěn)健的混合型基金或債券型基金。”柳楊表示，可以預(yù)期，隨著居民可投資資產(chǎn)的逐漸標準化，全社會投資回報率趨于合理，風(fēng)格穩(wěn)健的債券型基金會越來越成為公募基金發(fā)展的重點，居民理財對債券資產(chǎn)的配置前景也會更好。

    債券資產(chǎn)作為平滑風(fēng)險最佳的配置標的已成為共識，但隨著債市波動，相關(guān)產(chǎn)品收益也受到一定影響。在柳楊看來，作為公允計價的資產(chǎn)，債券價格有波動是正常的，與其他類型資產(chǎn)相比，債券資產(chǎn)的波動無疑是偏低的，且從近些年的債券回調(diào)幅度看，債券類資產(chǎn)調(diào)整幅度也是逐年收斂的，這與宏觀經(jīng)濟波動率在降低有關(guān)。

    “投資者對不同資質(zhì)主體發(fā)行債券進行差異化定價，是有利于債券市場發(fā)展的，只有充分市場化定價，才能真正實現(xiàn)價格對風(fēng)險的補償，才能實現(xiàn)居民理財?shù)牡讓影踩?rdquo;柳楊認為，目前債券市場定價越來越充分，居民也開始接受固收類產(chǎn)品帶有一定波動率，債券市場本身健康程度也在提高，這些因素對居民理財加大債券資產(chǎn)配置也是有利的。

    今年仍然看好新能源板塊

    增強型債券基金最能夠提升收益的部分在于權(quán)益增強的部分，對于權(quán)益類資產(chǎn)的配置，柳楊也有一套自身的投研邏輯。他說，“權(quán)益類資產(chǎn)的配置，我們長期保持均衡配置策略。例如對新能源、軍工、醫(yī)療和食品飲料等，都會從這些板塊中篩選更有價值的標的。”

    如何篩選更有價值的標的？柳楊介紹說，增強債券型基金產(chǎn)品最重要的部分是如何作好“增強”，雖然對權(quán)益類資產(chǎn)采取均衡配置策略，但在認準板塊時更重要的是比較出更加有彈性、更具收益的標的。“今年市場板塊輪換較快，這對基金經(jīng)理其實并不友好，需要捕捉板塊輪動中的機會。”

    對于2023年，柳楊認為，全年市場仍會以結(jié)構(gòu)性行情為主，市場輪動速度也在加快。他認為，一季度后，市場可能會重新審視每個行業(yè)的成長空間和業(yè)績兌現(xiàn)程度，逐步尋找出若干條交易主線。對他而言，看好電子半導(dǎo)體行業(yè)的機會，密切跟蹤庫存周期變化，行業(yè)出清后可能會有年度級別的投資機會；通用設(shè)備會受益于需求的擴散，下游需求復(fù)蘇的擴散會確認通用設(shè)備的行業(yè)拐點；關(guān)注以光伏為代表的新能源板塊，光儲仍然具備高景氣和合理估值的優(yōu)勢，需要關(guān)注資金行為的蹺蹺板效應(yīng)。此外，消費和房地產(chǎn)后周期在春節(jié)前已經(jīng)充分定價了預(yù)期，可能要等調(diào)整后才有參與機會。整體而言，數(shù)字經(jīng)濟及其細分領(lǐng)域和中特估值可能會是貫穿全年兩條主線，當然也是當下的階段性熱點，后續(xù)要看估值提升程度和市場交易熱度配合，待估值合理后參與會更安全。

    對于后期的具體布局，柳楊透露說，增強型債券基金的權(quán)益投資方面，會積極關(guān)注庫存逐步回歸合理的電子半導(dǎo)體行業(yè)，也會緊密跟蹤下游需求復(fù)蘇的通用設(shè)備，數(shù)字經(jīng)濟和中特估值的產(chǎn)業(yè)會一直進行緊密跟蹤參與，根據(jù)復(fù)蘇的進程和估值調(diào)整到合理動態(tài)調(diào)整參與的力度，在合理估值位置適度參與光儲行業(yè)的超跌反彈，該行業(yè)仍然具備成長性。此外，目前正在以全球需求視角來重新審視電動車和相關(guān)零部件的投資，暫時保持審慎的態(tài)度。全年來看，股票資產(chǎn)仍然有很好的參與機會。

（編輯 上官夢露）