基金經(jīng)理把脈三季報行情：科技主線仍將持續(xù)

    本報記者 方凌晨

    A股上市公司三季報披露進入“沖刺期”。截至10月29日記者發(fā)稿時，已有3073家上市公司披露了三季報，從已披露情況來看，3073家上市公司第三季度的整體營業(yè)收入和歸母凈利潤均較去年同期有所增長。

    上市公司三季報披露的業(yè)績成色是驗證估值合理性的一個重要錨點，基金經(jīng)理對板塊支撐邏輯、風險與估值的判斷，也關(guān)系到其后續(xù)配置方向。對此，證券日報記者采訪了多位公募投研人士，把脈三季報行情、挖掘后市投資機會。

    AI、新能源等領(lǐng)域亮點多

    Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，截至10月29日，已披露三季報的3073家上市公司第三季度合計實現(xiàn)營業(yè)收入6.90萬億元、歸母凈利潤0.58萬億元，同比分別增長6.08%、20.74%；前三季度合計實現(xiàn)營業(yè)收入19.72萬億元、歸母凈利潤1.64萬億元，同比分別增長3.15%、9.66%。

    接受采訪的多位公募人士從已披露三季報公司的業(yè)績增速、行業(yè)景氣度等角度分享了他們的具體看法。

    上銀基金基金經(jīng)理陳博對《證券日報》記者表示：“從業(yè)績增速來看，AI（人工智能）相關(guān)的海外算力、國產(chǎn)算力及PCB（印制電路板）等電子板塊，新能源的風電、儲能板塊，傳媒的游戲板塊，金融的券商、保險板塊，有色金屬板塊等均有較好表現(xiàn)。從這些板塊中，我們可以看到經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的成效，這一成效體現(xiàn)在新質(zhì)生產(chǎn)力、先進制造等相關(guān)龍頭公司業(yè)績的持續(xù)增長上。”

    在長城基金高級宏觀策略研究員汪立看來，創(chuàng)業(yè)板公司在業(yè)績增速和超預(yù)期方面表現(xiàn)突出，顯示出較強的盈利能力，已披露三季報的公司大多數(shù)實現(xiàn)了業(yè)績增長。細分行業(yè)中，游戲、農(nóng)產(chǎn)品加工、風電設(shè)備、冶鋼原料、半導體等行業(yè)在業(yè)績增長方面表現(xiàn)較好。

    “已披露的上市公司三季報中的亮點主要集中在‘科技+新能源’領(lǐng)域。”匯豐晉信創(chuàng)新先鋒基金基金經(jīng)理周宗舟認為，科技方向，受AI和國產(chǎn)化拉動，算力板塊和半導體板塊表現(xiàn)較為突出；新能源方向，風電及光儲領(lǐng)域重點公司利潤修復(fù)超預(yù)期。

    此外，也有基金經(jīng)理分享了自己把握三季報機遇的“妙招”。恒生前海高端制造混合基金經(jīng)理龍江偉表示：“AI產(chǎn)業(yè)鏈中的芯片、光模塊、PCB等相關(guān)公司的業(yè)績表現(xiàn)亮眼并在財報得到了驗證，尤其是相關(guān)制造端公司。我們會重點關(guān)注這些公司的預(yù)付賬款、存貨、在建工程等指標，以此去判斷未來業(yè)績的確定性。三季報進一步驗證部分行業(yè)景氣度趨勢后，我們將結(jié)合產(chǎn)業(yè)發(fā)展進度，提前挖掘遠期技術(shù)方向、做好未來儲備。對于業(yè)績不及預(yù)期的公司，我們將深究原因，以捕捉‘利空’出盡后的反轉(zhuǎn)機會。”

    陳博則表示，將主要關(guān)注增速和盈利質(zhì)量好于行業(yè)平均水平，產(chǎn)生了超額收益的企業(yè)。

    科技板塊業(yè)績支撐較為扎實

    科技板塊無疑是今年資本市場的核心主線與重點布局方向。在各路資金涌入科技板塊后，其后續(xù)走向成為市場關(guān)注的焦點。受訪公募人士均認為，從已有三季報數(shù)據(jù)來看，當前科技板塊的業(yè)績支撐較為扎實，科技主線仍會持續(xù)。

    陳博表示：“今年以來，科技板塊的表現(xiàn)確實引人注目。結(jié)合三季報數(shù)據(jù)來看，我認為當前科技板塊的業(yè)績增速與其估值和上漲幅度總體是匹配的，本輪上漲是由經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型帶來的產(chǎn)業(yè)升級和業(yè)績增長所驅(qū)動。按目前的增長速度計算估值，部分優(yōu)質(zhì)科技公司的估值處于中性偏合理的區(qū)間。”

    在周宗舟看來，今年第三季度，科技板塊高景氣持續(xù)，AI算力以及半導體設(shè)備、材料、模擬功率等板塊的業(yè)績表現(xiàn)進一步改善，基本面的改善有望為下一階段行情打下扎實基礎(chǔ)。

    “我們認為科技主線仍會持續(xù)。”龍江偉表示，海外科技企業(yè)對AI的探索沒有停下腳步，國內(nèi)的云服務(wù)大廠也在增加AI方向的資本開支，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈公司都存在業(yè)績持續(xù)超預(yù)期的可能。

    談及后續(xù)科技細分領(lǐng)域的投資機會，汪立認為，可以關(guān)注受益于國產(chǎn)替代和價格回升的半導體設(shè)備及材料、伴隨5G建設(shè)發(fā)展推進的通信設(shè)備、具備持續(xù)增長潛力的游戲和工業(yè)軟件這三個方向。

    陳博認為，AI眼鏡、AI玩具等有望開啟新消費周期的消費電子新載體值得關(guān)注。

    龍江偉表示：“我們將跟隨國家戰(zhàn)略腳步，從更高的維度尋找科技投資細分領(lǐng)域機會，如可控核聚變、商業(yè)航天等。”

    聚焦公司長期投資價值

    正如龍江偉所說，“上市公司三季報的核心價值在于，它基本能反映公司全年的經(jīng)營態(tài)勢。年初的宏偉規(guī)劃、年中的種種預(yù)期，到了三季報都會得到初步驗證。落實到實際投資方面，三季報是承上啟下的‘成績單’，用它來汰弱留強，能為今年年底和明年的投資布局打好基礎(chǔ)。”

    個人投資者應(yīng)如何解讀三季報，各位專業(yè)人士也給出了自己的建議。汪立認為，投資者可根據(jù)公司的營收與利潤匹配度及現(xiàn)金流狀況，分析公司業(yè)績增長質(zhì)量；還可通過對比三季報的業(yè)績增速變化，識別公司業(yè)績趨勢；也可以參考公司所屬行業(yè)景氣指標。

    陳博表示：“一般而言，財務(wù)數(shù)據(jù)雖然是過去式數(shù)據(jù)，但也具備慣性，持有財務(wù)數(shù)據(jù)好的個股更能提升投資組合的穩(wěn)健性。今年以來，市場呈現(xiàn)出較為明顯的輪動特征，不同階段的上漲主線存在高低切換的特點。因此，在考慮投資標的時，可適當多研究基本面、未來業(yè)績表現(xiàn)和產(chǎn)業(yè)趨勢。”

    在周宗舟看來，財報季是一個跟蹤和重新審視自身投資邏輯和投資判斷的重要窗口。長期來看，好的投資機會往往需要基本面的持續(xù)支撐，因此通過解讀上市公司三季報，可以獲取投資標的最新的基本面情況，以對投資組合進行調(diào)整和修正。

    “不過，我們同時認為，不宜過度關(guān)注公司短期業(yè)績表現(xiàn)。因為公司經(jīng)營有一定的偶然性和周期性，有時一份短期的業(yè)績表現(xiàn)并不代表公司價值出現(xiàn)了重大變化。”周宗舟如是說。