天弘基金張寓：左側布局傳統(tǒng)內需 緊抓新經濟彈性機遇

    本報記者 方凌晨

    歲末年初，市場開啟新春布局窗口。2025年表現(xiàn)出色的“固收+”基金該如何錨定新一年的投資方向？如何把握市場機遇并把控組合風險？對此，記者近日采訪了天弘基金基金經理張寓。

    作為深耕“固收+”領域的基金經理，張寓錨定價值成長與產業(yè)趨勢兩大主線精選個股，并在投資運作中嚴控回撤?，F(xiàn)階段，其看好傳統(tǒng)內需行業(yè)的左側布局機會，以及新經濟領域的創(chuàng)新型投資機會。

    左側布局挖掘個股

    公開資料顯示，張寓從機械行業(yè)研究員起步，歷任研究員、投資經理等職，現(xiàn)任天弘基金基金經理，擁有15年證券從業(yè)經歷，其中基金管理經驗超5年。Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，截至2026年2月3日，張寓在管“固收+”基金共5只，合計資管規(guī)模超276億元。

    在投資中，張寓堅守價值投資核心，專注于大制造賽道投研，擅長左側布局與自下而上的個股挖掘。具體投資框架上，他堅持聚焦3個至5個行業(yè)深耕細作，希望通過長期深度研究與持續(xù)跟蹤構筑超額認知，以此把握左側布局機會，而非追逐短期行業(yè)輪動的博弈性機會。

    在行業(yè)選擇上，張寓錨定價值成長與產業(yè)趨勢兩大主線，并將價值成長作為核心抓手。在其看來，產業(yè)趨勢可劃分為三個階段：“未來時”產業(yè)短期具備高爆發(fā)性，但伴隨高波動特征，行情依賴事件催化與市場風險偏好，僅對這類產業(yè)做少量配置；“進行時”產業(yè)處于產業(yè)成長期，業(yè)績兌現(xiàn)是核心邏輯，為重點配置方向；“過去時”產業(yè)步入產業(yè)成熟期，需依托周期波動與逆向投資思路布局，同樣僅做少量配置。

    在個股選擇上，張寓偏好具備α（超額收益）溢價的標的，重點看好三類企業(yè)：一是行業(yè)商業(yè)模式成熟、競爭格局清晰的龍頭公司；二是行業(yè)商業(yè)模式與產業(yè)鏈逐漸成型，具有強競爭力，能快速搶占市場份額的優(yōu)質企業(yè)；三是產業(yè)趨勢處于早期階段，具備先發(fā)優(yōu)勢的潛力標的。他堅信：“構建組合的根基在于可持續(xù)性，唯有具備核心競爭優(yōu)勢的企業(yè)，才能在中長期維度為投資者提供穩(wěn)定回報。”

    成熟風控體系護航

    回撤控制是“固收+”產品管理的核心命題。在波動控制上，張寓形成了一套成熟的三維風控體系，即倉位高低取決于可獲取收益來源的穩(wěn)定性，不盲目追求無根基的彈性；個股回撤由股票投研部門通過深度研究、密切跟蹤基本面變化來加以控制；總倉位回撤由固收部門統(tǒng)籌決策，結合宏觀經濟環(huán)境、大類資產估值水平、股票風險收益比等多維度研判設定風險“閥門”。

    這套“層層保險”的風控邏輯在其投資實踐中得到持續(xù)優(yōu)化。Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，2025年，天弘增強回報A最大回撤為1.74%，優(yōu)于同類基金2.57%回撤的平均水平；天弘永利債券B近三年最大回撤為3.27%，對比來看，同期市場同類基金回撤則為6.45%。

    較好的回撤控制往往可以讓基金產品在長跑賽道中脫穎而出。截至2025年末，張寓參與管理的天弘永利債券B近五年累計收益率為25.96%，跑贏同期業(yè)績基準收益率23.18%；其成立以來的累計收益率達167.12%，跑贏同期業(yè)績基準106.27%。

    基金產品的穩(wěn)定表現(xiàn)難以依靠基金經理的孤軍奮戰(zhàn)。在張寓背后，是天弘基金“固收+”體系化能力的強力支撐。天弘基金“固收+”平臺采用“模塊化團隊協(xié)同”模式，將投資拆解為資產配置、行業(yè)選擇、個股（個券）精選三大模塊，由宏觀研究部、混合資產部、股票投研部等專業(yè)團隊分工協(xié)作。其核心投研工具“天弘五周期模型”，通過上百個定量數(shù)據(jù)與深度定性分析，致力于讓投資決策從“經驗驅動”轉向“數(shù)據(jù)驅動”。

    在低利率時代，“固收+”賽道已從規(guī)模擴張邁入質量競爭的深水區(qū)。談及未來市場布局思路，張寓表示，組合將維持倉位的整體穩(wěn)定，并在傳統(tǒng)內需底倉與新經濟彈性倉位之間動態(tài)優(yōu)化調整，在筑牢組合運行下限、保障穩(wěn)健收益的同時，為后續(xù)行情預留充足的向上彈性空間。

    “當前，傳統(tǒng)內需行業(yè)正處于底部區(qū)間，具備較高的左側布局性價比。新經濟領域創(chuàng)新活力充沛，投資上將緊扣產業(yè)生命周期規(guī)律和行業(yè)比較結果，進行靈活布局，重點關注海上風電、軍貿、自主可控等處于成長階段的細分領域，并通過設置一定比例的浮動倉位把握彈性機會。”張寓表示。

（編輯 孫倩）