中庚基金丘棟榮：市場風(fēng)險(xiǎn)正在逐步釋放

    在接二連三的利好政策刺激下，近日A股市場略有轉(zhuǎn)暖之勢。中庚價(jià)值領(lǐng)航擬任基金經(jīng)理丘棟榮表示，當(dāng)前基本面風(fēng)險(xiǎn)雖然還沒有完全釋放，但市場估值較低，權(quán)益類產(chǎn)品獲得超額收益的可能性較大。展望未來，他表示，不應(yīng)該過于保守和謹(jǐn)慎，可以更加積極、正確地承擔(dān)一定風(fēng)險(xiǎn)，以獲得較好的預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償。

    丘棟榮擁有10年證券投資經(jīng)驗(yàn)，今年4月底從匯豐晉信基金離職，此后加盟中庚基金。據(jù)了解，作為中庚基金旗下首只權(quán)益類基金，中庚價(jià)值領(lǐng)航將于11月19日發(fā)售。

    丘棟榮將自己的投資策略總結(jié)為“基于不確定性定價(jià)的價(jià)值策略體系”，其中，不確定性定價(jià)是核心，價(jià)值投資策略是基礎(chǔ)。他強(qiáng)調(diào)的是，預(yù)期的全部回報(bào)必須來自資產(chǎn)本身的盈利和現(xiàn)金流，而不是來自交易。

    他表示，從長期來看，權(quán)益市場收益率的核心甚至唯一決定因素是價(jià)格或估值。因此，按照其價(jià)值投資策略，所有的超額收益必須能夠通過低估值來解釋。“我可能會買一些確定性不是很高的公司，但前提是它們必須便宜。”

    作為權(quán)益類基金經(jīng)理，對市場風(fēng)險(xiǎn)的識別至關(guān)重要。丘棟榮告訴記者，在投資過程中，自己主要運(yùn)用基于風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)的資產(chǎn)配置策略來對市場進(jìn)行分析。這套策略大致有四個(gè)步驟：第一，理解不同資產(chǎn)類別基本面的風(fēng)險(xiǎn)情況；第二，計(jì)算不同資產(chǎn)類別的當(dāng)前價(jià)格所隱含的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)水平；第三，跨資產(chǎn)類別比較資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)水平或者溢價(jià)水平；第四，基于組合的風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期回報(bào)目標(biāo)，確定承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)以及預(yù)期回報(bào)的水平。

    他表示，基于這一策略，自己會自上而下地對債券、股票、海外市場、房地產(chǎn)等各類別資產(chǎn)計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)水平，通過橫向比較各類資產(chǎn)的相對性價(jià)比，再根據(jù)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)收益定位，結(jié)合自下而上的個(gè)股選擇進(jìn)行配置。

    此外，在丘棟榮的價(jià)值策略體系中，風(fēng)險(xiǎn)管理是基石。通過對當(dāng)前A股機(jī)會和風(fēng)險(xiǎn)的分析，他認(rèn)為，市場風(fēng)險(xiǎn)正在釋放，當(dāng)前市場估值已經(jīng)回落至歷史均值下方，自下而上選擇低估值股票機(jī)會增多。

    丘棟榮強(qiáng)調(diào)，在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)布局權(quán)益類產(chǎn)品，并不是認(rèn)為市場是無風(fēng)險(xiǎn)的或者是低風(fēng)險(xiǎn)的，而在于市場可能給予風(fēng)險(xiǎn)錯(cuò)誤的定價(jià)。在投資中找不到絕對安全的資產(chǎn)，但可以在關(guān)注基本面風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，利用立體的風(fēng)險(xiǎn)管理體系來有效管理可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)，以正確的方式多承擔(dān)一點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)，以獲得更多風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償。