邱國鷺：部分核心資產估值依然合理

    8月30日，由中國證券報主辦、國信證券獨家冠名的“資管新時代私募再出發(fā)——國信證券·2019年金牛私募高峰論壇暨第十屆中國私募金牛獎頒獎典禮”在上海舉行。高毅資產董事長兼CEO邱國鷺在主題演講中表示，隨著越來越多的人奔向核心資產，核心資產的估值普遍提升，但是仍有一部分核心資產估值合理。在當下全球低利率環(huán)境下，國內外不確定性凸顯，但無需過度擔憂。目前高毅資產對中國經濟的長期發(fā)展抱有信心。部分不確定性已經反映在市場定價中，投資者要做的是選擇合理估值的公司，做合理的配置。

    核心資產有四大支撐

    邱國鷺認為，核心資產具有如下特征：頭部企業(yè)；具有核心競爭力；相較于競爭對手優(yōu)勢顯著；隨著經濟發(fā)展，在行業(yè)中的市場占有率越來越大，所在行業(yè)隨之體現(xiàn)集中度提升的態(tài)勢等。為什么過去四、五年，這些公司會給投資者帶來非常豐厚的回報？未來他們能不能持續(xù)為投資者帶來優(yōu)異回報？他們的價值是不是已經被高估？

    針對上述問題，邱國鷺認為，首先要了解過去四、五年核心資產為何會產生超額回報。他認為答案在四個方面。首先，2015年上半年在市場整體比較泡沫化的情況下，龍頭公司當時的估值是合理甚至是低估的，這給了它們一個較低的起點，估值修復有了較大的空間。其次，在我國經濟增速放緩的過程中，龍頭公司的優(yōu)勢凸顯。第三，科技普及形成核心資產的長期利好。最后，外資A股投資占比提升，外資在投資不熟悉市場時傾向于首先布局大市值、龍頭公司。

    核心資產將分化

    針對“有人認為現(xiàn)在績優(yōu)龍頭或核心資產已經很高估了，類似2015年上半年或者是2013年的小股票”，邱國鷺認為這種認識有偏差。他表示，目前大多數(shù)核心資產在估值總體合理，結構上存在分化，即有一部分已經高估了，但還有一小部分是低估的，其中績優(yōu)的龍頭公司，其估值仍然是比較合理的。但是，在市場熱情和賺錢效應下，大家一擁而上，“核心資產”局部已經相對高估。

    “現(xiàn)在大家都在講市場的不確定性，在全球低利率和負利率的環(huán)境下，各種不確定性凸顯。而我們認為，中國經濟雖然面臨一些挑戰(zhàn)，但整體來看正面因素還在，我們對中國經濟長期發(fā)展抱有信心。在此前提下，我們對股市也保持信心。”邱國鷺說，“不確定性不是一件壞事。在大家對未來感到不確定的時候，這表明市場的風險已經得到局部消化，這時，我們能做的就是選擇合理估值的公司，做合理的配置。”