華夏基金顧鑫峰：公募可四方面把握投資機會

    本報記者 王寧

    在北京證券交易所（以下簡稱“北交所”）開市之際，近日，華夏基金基金經理顧鑫峰在接受《證券日報》記者專訪時表示，北交所的設立是中國多層次資本市場的一次重大改革，標志著中國資本市場改革發(fā)展又邁出關鍵一步，具有深遠的意義。深化新三板改革，設立北交所，是深化金融供給側結構性改革、完善多層次資本市場體系。北交所的設立有望極大地提升新三板市場的服務功能，更高效的支持創(chuàng)新型中小企業(yè)的發(fā)展，促進科技與資本融合，為中小企業(yè)、“專精特新”企業(yè)的長遠發(fā)展提供重大支持，北交所有望成為專精特新企業(yè)的融資平臺，成為多層次資本市場的重要組成部分。

    華夏基金基金經理顧 鑫峰

    公募基金提供便捷投資工具

    對于數量眾多的新三板基礎層、創(chuàng)新層公司來說，北交所的設立讓他們有了更好的出路；同時，借助于北交所能夠更好地服務于中小企業(yè)。顧鑫峰表示，通過更好的上下打通，北交所將吸引更多優(yōu)質企業(yè)來上市，從源頭上解決“活水”的問題。

    顧鑫峰表示，對于公募基金而言，北交所的設立擴大了可投范圍，增加了可選項。對于個人投資者來說，準入門檻較精選層大幅下降。此前，個人投資者參與新三板精選層的準入門檻為100萬元，而北交所成立后個人投資者準入門檻為“開通交易權限前20個交易日日均證券資產50萬元+2年以上證券投資經驗”。同時，北交所主題基金的推出，將進一步降低參與的準入門檻。“北交所主題基金的購買門檻常常是1000元起，有的甚至是1元起?？梢哉f，北交所為投資者提供了‘一鍵買入’北交所優(yōu)質企業(yè)的‘直通車’，便于投資者高效、低成本地分享新三板深改的發(fā)展成果。”

    顧鑫峰認為，目前北交所對于公募基金來說，主要存在以下幾方面機會：一是政策改革機遇，讓獲取跨市場估值差價成為可能。北交所精選層推出前，公募旗下三板產品屬于“三類股東”，很多公司申請IPO之前對“三類股東”進行清除，使得無法在三板投、在A股退。改革后，公募基金可以投資精選層，同時精選層滿一年后符合證監(jiān)會和交易所規(guī)定的基本上市條件可以直接轉板去滬深交易所。最新的政策使得在三板投、在A股退出成為可能，跨市場的估值差價具備較高的投資吸引力。

    二是從估值角度，北交所精選層企業(yè)估值明顯低于科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板。精選層輔導公司的市盈率（TTM）主要集中在30倍以下，數量占比達61.76%，而科創(chuàng)板公司的市盈率（TTM）集中在30倍-90倍區(qū)間內，合計占比達56.25%，創(chuàng)業(yè)板公司的估值主要集中在60倍以下，合計占比74.19%。精選層、科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板公司市盈率（TTM）中位數分別為21倍、46倍和37倍。新三板市場以往因為流動性壓制，估值遠低于科創(chuàng)板與創(chuàng)業(yè)板，北交所將資金門檻從100萬元進一步下調至50萬元，與科創(chuàng)板齊平，參考新三板的歷史數據以及科創(chuàng)板的成功先例，估值有望穩(wěn)步上升。

    三是目前北交所精選層三季報已經全部披露，在凈利潤方面，精選層公司2021年前三季度凈利潤同比增速為33.33%，明顯高于主板和創(chuàng)業(yè)板，增速呈現上升態(tài)勢。盈利公司數量方面，精選層公司僅2家虧損，盈利企業(yè)占比97.06%，同期A股盈利企業(yè)占比為86.49%。隨著新三板的發(fā)展和北交所的設立，展望后續(xù)新三板的融資功能將有望進一步提升，其中經營較好的企業(yè)有望在資本的助力下迎來較快的增長。

    四是在行業(yè)分布上，新三板精選層的行業(yè)分布于材料（48.7%）、工業(yè)（25.0%）、信息技術（11.3%）等高成長產業(yè)，有望孕育一批大市值公司。

    以中觀行業(yè)景氣度選擇賽道

    北交所的設立給公募帶來了更多投資機遇，公募則可以通過更好優(yōu)選標的，助力投資者把握精選層的投資機遇。顧鑫峰表示，目前對北交所精選層的整體投資邏輯是以中觀行業(yè)景氣度選擇賽道，自下而上選擇個股；同時，結合中觀產業(yè)趨勢，選擇未來3年較高景氣度板塊。

    顧鑫峰介紹說，結合行業(yè)空間，優(yōu)選“長坡厚雪”行業(yè)，還會關注競爭格局，優(yōu)選具備細分領域絕對優(yōu)勢或一超多強格局下的企業(yè)；會關注企業(yè)壁壘，通過詳細調研，考核企業(yè)在研發(fā)、客戶、服務、管理等層面是否建立壁壘或者具備建立壁壘的潛力；會關注企業(yè)文化、員工激勵、業(yè)界口碑等企業(yè)軟性條件；此外，也結合企業(yè)估值作為權衡依據。

    據悉，華夏夏金作為首批全國性基金管理公司之一，多年以來一直積極參與和支持資本市場改革發(fā)展，早在2020年6月12日就成立了首批新三板概念基金，以精選層個股為重要的投資方向，截至目前，成立以來的相關基金累計凈值增長率達到46.52%，超越基準收益率17.99%。

    顧鑫峰表示，針對北交所的設立，公司已經將相關上市公司按照行業(yè)劃分給行業(yè)研究員進行研究、覆蓋；團隊方面，已經安排專門人員研究跟蹤相關政策和動態(tài)。產品方面，已經申報了北交所主題基金——華夏北交所創(chuàng)新中小企業(yè)精選兩年定期開放混合型發(fā)起式證券投資基金，未來也不排除推出其他以投資北交所為主要特征的產品。

（編輯 田冬 喬川川）